华尔街操盘高手-第38章
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耐心等候交易良时
问：你认为一般交易员最常犯的错误是什么？
答：他们交易的次数太频繁。他们不会慎选适当的交易时机。当他们看到市场行情波动时，就想进场交易，这无异是强迫自己从事交易，而不是居于主动地位耐心等待交易良机。耐心是交易员获致成功非常重要的一个条件。
问：你是说要耐心等待交易良机的到来？
答：是的。我敢打赌，大部分的人在其头五笔交易中，都可能会获利。他们因此会认为：“交易实在太简单，等于是只赚不赔。”可是他们忘了，他们的交易之所以能够获利，是因为他们在进场之前，已经耐心地做了许多准备工作。一旦获利之后，他们就会对交易掉以轻心，而且交易次数也变得频繁起来。接下来，他们会有几笔交易遭逢亏损，可是由于没有应付亏损的经验，于是他们变得比较犹豫，“我是否该出场？”然而在他犹豫的时候，市场行情仍在继续波动。他们于是开始担心遭逢亏损的资金。他们会说：“假如我现在卖出，就会亏损1000美元。”到这时候，他们一心所想的就只剩下亏损多少的问题了。
问：你是说只要一想到钱的问题，他们就完了？
答：是的。
问：你本身如何面对亏损？
答：出场观望。
问：是很快出场吗？
答：不一定。我有耐心等待最适当的出场时机。
问：你是说，假如你知道这笔交易遭逢亏损，你会出场，不过你会挑选出场的时机？
答：没错。
问：这是你交易风格的主要特色之一吗？
答：是的。不要轻言放弃任何一笔交易。有许多交易员在遭逢亏损时，会急着出场，因为他们当初接受的训练，就是要尽快停损。然而他们多忍耐一下，甚至只要几分钟，也许原本只能在7美元卖出的部位，可以卖到10美元。
问：你是指如果他们愿意多忍受一下亏损所带来的痛苦，其结果反而可能会变得比较好？
答：是的。他们放弃得太快。在某些交易上，如果你能坚持久一点，亏损的规模可以会因此而减少。
随机调整操作方式
问：你目前的交易规模比你当初进入这个行业时扩大许多，这是否会使你的交易变得比较困难？
答：是的。你必须自我调整，你必须跟随市场的变化来调整买进与卖出的方式。
问：你认为债券市场从你进来之后发生了什么变化？
答：你可以从事规模比较大的交易。今天，我在每档行情可以从事数目百口合约的交易，而不致对于市场造成太大的影响。
问：那么数千口合约呢？
答：这是以市场当时的流动性来判断。
问：一般来说，你如果在市场上抛出数干口合约，对市场行情的影响会有多大？
答：大概会使行情移动一档或二档。
问：你的交易规模太大，是否会对你的交易形成阻碍？
答：是的，会变得比较困难。一般来说，当你挂进一笔相当大的部位时，其余的场内交易员都会知道，因为他们根本就是站在交易厅内看着你交易。他们会静待你下一步的动作，如果你稍有不慎，他们就会趁机进场。
问：我想，这也许是因为你是一位相当成功的场内交易员，他们才会紧盯着你。
答：大致上是如此。然而这种情况会使我难以进出，因为当你卖出时，他们也会跟着立刻卖出。
踏出成功的第一笔
问：你都是看哪一类的分析图表？
答：如本周行情的最高点与最低点，以及支撑和阻力价格等等。
问：你使用分析图表，是为了进行短期分析，还是长期分析？
答：短期。
问：你所谓的短期指的是多短？
答：我想是越短越好吧；我从事交易总是尽可能在最快的时间内获利，并把风险降到最低。
问：你从事过数万笔的交易，有哪一笔交易是令你难以忘怀的？
答：我第一笔100口合约的交易，这笔交易对我来说是一个里程碑。
问：为什么？
答：因为一般人的交易规模通常都是从5口合约进步到10口合约，再由10口进步到20口，再到50口。
问：这么说来，你可能是由50口合约一跃而到100口，是吗？你还记得这笔交易吗？
答：是的。这笔交易的风险相当大。当时，市场是以62。25点的价格进行交易的，有一位经纪人以该价叫进，可是他并没有说他要买多少口合约。而我则在一旁大叫：“卖！”，那位经纪商看看我，以为我在开玩笑。他说：“我可是要买100口啊。”他知道我从来没有进行过如此大规模的交易。我对他说：“我就卖你100口。”我才刚说完，市价就跌到64。24点。
问：听来这笔交易根本就是冒险。
答：可以这么说，当时我只是一名小交易员。之后我立刻开始以每次10口合约的速度回补。我当时根本就不懂应该如何一次加补100口合。
问：不过这笔交易最后还是作成了？
答：是的。交易厅立刻传出，有一位小交易员刚刚才作成100口合约的消息。
问：当时你从事交易有多久了？
答：六个月。
问：难道你不曾思考过这笔交易所要承担的风险吗？
答：没有。我当时只想：“这是一笔好交易。”于是我就举手说：“卖。”
问：你在！987年10月债券市场行情跌到76点时，是做多还是做空？
答：做多。
问：你是从什么时候开始做多的？
答：比76点高出5点的时候。
问：多出5点！你是指81点？
答：是的。当天行情跌破77点，而我手中却有数千口多头合约。其实当时还有许多交易员都持有大笔多头部位。
问：当天市场行情大幅重挫，是谁在作空呢？
答：当时商业银行不断在放空。
问：你当时可曾想过，既然市场行情已经跌到76点，或许会进一步下跌到70点？
答：没有。当时情况来判断，76点已经是跌到谷底了。
问：为什么？
答：这是我根据技术分析与经验而得到的结论。
问：你可曾使用交易系统来从事交易？
答：没有。
问：你是否认为使用交易系统只会导致亏损？
答：是的。你知道为什么会有交易系统问世吗？
问：为什么？
答：因为一般人对自己的能力缺乏信心。如果你真有一套万无一失的交易系统，你大可以靠它赚进数百万美元，又何必以一套29。95美元的价格出售呢？
全心投入·创造财运
问：你觉得运气是否与交易有关？
答：交易其实就和其他工作一样，你必须努力、专心投入、创造自己的运气。我的运气不错，第一年100口合约的交易就相当成功。为什么你的运气不错？因为我每天在交易厅内观察市场6小时，学会掌握机会。当机会出现时，我毫不犹豫的去掌握。
问：是否有些场内交易员其实并不怎么高明，可是由于正巧碰上了几笔相当不错的交易而有所获利？是不是有人真的这么幸运？
答：即使有，他们的运气不会维持长久。根据场内交易员适者生存的法则，只要你能够坚持一年就会获利，可是要坚持一年并不是一件简单的事情。
问：你是否会因为佩服某些交易员，而受其影响？
答：唤，有的。这些人可以说是我的交易指标。
问：这么说来，这应该算是你的交易策略之一了。比如说，有位交易员相当高明，而当你考虑卖出手中部位时……。
答：假如他也卖出，你就知道自己的决定是正确的。
问：假如他买进呢？
答：那么，你就应该多考虑一下。也许你应该考虑不要进行这笔交易。
超越自我·迈向成功
问：是不是有些交易员之所以无法成功的原因，在于他们的自尊心过强，不愿意采纳别人的看法？
答：是的。
问：你之所以能够成功，是否有一部分原因是在于你不会自以为是，刚愎自用？
答：是的。假如你因为交易获利而自以为永远不会遭逢亏损，或者假如你忘记自己交易获利是因为参考了各项指标的话，那你就完蛋了。
问：这么说来，制订交易决策是出自于自己的看法还是别人的意见，并不重要。重要的是你这项决策是否能获利？
答：没错。
问：要做一个成功的交易员，应该如何维持自我？
答：其实，高明的交易员应该没有自我。要做一个成功的交易员；应该把自我缩小到只对自己的交易能力具有信心的范围之内。当交易遭逢亏损时；你不能让自我与自尊心蒙蔽理智；你应该把自尊心放在一边，放弃该笔交易。
包得文在交易方面的惊人成就，使其成为本书理想的采访对象。不过；我并不期望他的谈话对我以及非场内交易员会带来多大的帮助。毕竟；分秒必争的场内交易员与持有部位达数周；甚至数月之久的交易员，在性质上终究不同。
勿以金钱论成败
令我惊讶的是，本次访谈的内容仍具有一些参考价值。其中最重要的，也许就是不要以金钱来论交易的成败。就他而言，金钱只是从事交易的一种计算工具。可是，大部分交易员的观念却与他相反。大部分的人都是以金钱来衡量自己的成败，这样的态度会对交易决策造成干扰。
举例来说，假设你以5000美元从事一笔交易，后来却遭到亏损，结果5000美元只剩下3000美元。在这个时候，假如你以金钱来衡量这笔交易，例如你想到，亏损的那2000美元足以让我去度一次假，就算你对这笔交易仍具信心，你还是会抛出手中部位的。
包得文提出的另一个观点，其实有违传统观念。他指出。在交易遭逢亏损时，不要急于出场，应该多等待一会，选择最有利的出场时机。
包得文的这个观点与一般的交易原则不大相同。毕竟大部分的交易员都认为在遭逢亏损时，应该尽快停止亏损。我不认为包得文的观点与该项原则相抵触。包得文所要强调的是，在市场行情波动最剧烈的时候，并不适合出场，只要你能多坚持一会，你也许可以找到一个对你较为有利的出场时机。当然，这项原则应该只适用于能够确实执行风险控制策略的交易员。
1999 河南信息港；版权所有
金融书籍
2005年1月12日 周三
第十五章 控制风险 ◆ 赖瑞·海特
敕瑞·海特对金融市场感兴趣，是被大学时代的一门课所激发出来的。然而他步入华尔街的路途就像摩西前往以色列一样坎坷曲折。海特初入社会时，谁都无法想像这个年轻小伙子日后竟然会在金融市场上扬名立万。
首先，他以不十分理想的成绩从大学毕业3之后他开始工作，尽管他曾经从事各种工作，却没有一项能维持长久。最后，他以充当演员与编剧维生。他写过一部不曾拍成电影的剧本，但是电影公司选它做为备用剧本，因此这就成了他收入的稳定来源。
一天，海待在收音机里听到一名投资专
