华东街传奇-第18章
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华尔街的情况，有时候就像赌场里的输盘一样，怎么过去，就怎么回来，真是风水轮流转。
口说无凭，写下来才算
人在一生中所能学到最好的东西，往往都是不用花钱的。至少，在新工作开始起步的时候，每个人都希望如此。对包伦来讲，他在交易方面所学到的头一件事，就没花他什么钱，而且也是他学过的最好的东西。包伦现在是华尔街颇具知名度的人物，他的专长并不在进出股市时机的判断，也就是说，他关心的不是股票到底处于多头或是空头行情。他精通的地方在于选股，最擅长个股分析，而且因为能选对股票而颇为自豪。他买的股票，都是他认为在3年内会涨1倍的股票（我们不也都是如此看待我们自己所买的股票吗？）。
他大学一毕业就先进了法学院。不过，后来他觉得华尔街要比法学院有趣得多，于是就在华尔街开始了职业生涯。他当时的想法是，从事法律方面的工作似乎有点假道学，而且，要研读那么多的判例，还得为当事人写一大堆答辩书，这应该不是他愿意一辈子投入的事业。不过，上法学院倒是有个好处，那就是可以不用当兵。在60年代后期，如果不留在学校的话，几乎每个人都会被征召到部队里去学点东西。
在征兵的事完全过去以后，包伦马上转到华尔街。他有个叔叔，过去曾经推荐他看一些投资理财方面的书，这是他对金融市场产生兴趣的原因，这些书现在都已经成了经典著作。其中，有一本是由著名的技术分析师葛瑞福（Joe Granville）所写的。60年代的时候，葛瑞福在技术分析方面的功力，开始变得越来越有名气。技术分析师所做的，就是根据过去股价的表现，来判断未来的行情会怎么走。薄薄的一本书，竞可以教人如何轻松地致富，于是，包伦马上就着迷了。
不过，事情可没那么简单。他刚到华尔街的时候，为了找工作倒花了不少力气。当时，他口袋里只有600美元现金，但因为跑去念法学院，因此有1300美元的负债。对一个后来靠分析资产负债表来过活的人而言，这样的财务状况实在不怎么高明。
还好，后来包伦终于找到了一份研究助理的差事，而且很快就在这方面变得很高明。连一些华尔街顶尖的投资人，也得靠他和一位老伙伴来提供个股的分析资料。由于这两个人的技术实在高明，于是在1975年的时候，开始有其他的券商以金钱、工作补贴和职位等好处来引诱他们，希望他们跳槽。其中有一家和时证券公司（Her3feld and Stem，H＆S），挖墙脚的动作特别积极，用尽各种方法来说服他们带枪投靠。
和时证券有一位叫做塞登（S1e1肥nSeiden）的资深主管，就不断捧着各种好处来引诱他们。他每天打电话到他们办公室，也打到家里，连午夜的时候也打，向他们保证转换跑道后会有甜头等着他们。
塞登也经常派高级大轿车，来接包伦和伙伴到他的办公室，并且以对待上宾的方式来款待这两位明日之星。连续好几个星期，塞登硬是用这种方法来讨好他们，希望能把他们挖过来。请他们来总公司吃午饭，几乎已经成了例行公事。大轿车和专用司机也是一样。同时，塞登也时时刻刻都夸赞他们，说他们对股票的分析极有见地，而且拥有那么多权大势大的客户，他们受到的款待，大概只有皇室才能享受得到。这么殷勤的挖角攻势终于奏了效，在连续几个月的轿车接送和密集的讨好之下，这两个分析师不再抗拒诱惑，决定接受和时证券的请求。
于是，包伦打了个电话给塞登，好把这桩事给敲定下来。
他兑：“好吧，老塞，我们决定加入。我们会到和时证券来，6月开始上班。”
塞登对他们的决定感到非常高兴。再一次地，大轿车等在那里，准备接这两个分析师去他们的新办公室，在一些必要的文件上签字。事实上，在整个挖角的过程里，大轿车和司机已经成了固定的安排。这两个人觉得这些都会定时出现，因此以为在接下了新的工作以后，这些安排也会一直维持下去，他们心里想，自己既然成了华尔街的明星人物，就把这些当成是额外的津贴吧，毕竟感觉起来还蛮相配的。
在他们前往和时证券的时候，这两个人一方面觉得很兴奋，另方面也因为受到这种明星级的待遇而沾沾自喜。他们到了新公司以后，被引导到资深合伙人柯恩（PaulCohen）的办公室，这地方感觉起来很隐密，有完全属于自己的空间，而且处处都是最高级的陈设。
柯恩表示欢迎他们加入，他说：“这里能有你们两个小伙子真好，我们会一起合作，努力把事情做好，这个公司是最适合你们的！”
他们签了合约，然后被送到门口，但他们下楼之后，发现大轿车竟然不见了，四处都找不到。
包伦当场就学到了一个教训，那就是没用白纸黑字写下来的东西，就不会是你的，不管你觉得自己有多重要，都没有用。
从小人之心，度君子之腹
除非是刚好碰到假期，否则美国政府在每个星期一都得向别人借钱。而借钱的方式，是公开发行3个月和6个月期的国库券。平均来说，美国财政部每周都会卖出23亿到26亿美元的国库券，以配合进行中的政府计划。这些国库券会付利息给持有人。和国债不同的是，这些利息并不会真的寄给投资人，财政部的作法是，在发行国库券的时候，就会根据面额，以折扣价格把它们卖给投资人，用这种方式把实际的利率反映出来。举例来说，假定国库券的利率是5％，那么面值为100美元的国库券，财政部会以95美元的价格把它卖出，而到期的时候，财政部偿还100美元，投资人所赚的，就是这5％的利率。至于时间的长短，则视到期日而定。有的是30天，有的是60天，有的则是90天，就这么简单。
很多专业的交易商和投资人，都把国库券当成投资的临时避风港。以3个月期的政府债券来讲，不管怎么看，都是一种没有风险的投资，更何况就短期资金的运用而言，这样的投资报酬率也算合理。因此，不少大型的投机客，或是投资人、交易商，甚至于散户投资人，在还没决定怎样作比较长期的投资之前，都会先买些国库券，让资金有个暂时安置的地方。同时，他们在这段期间还能赚个3％、4％，或是5％，而且完全不用担心会亏损半毛钱。
不过，有意思的是，现在没有哪个投资人真正摸过国库券了。在过去，投资人在购买国库券以后，会拿到财政部发给他们的国库凭证，现在这种凭证已经看不到了，再也没有人可以把这种设计得很复杂的国库凭证拿在手里。
事实上，现在如果真的持有国库券，那反而变成了违法的事情。班汉（Jimbnham）是一位著名的基金经理人，他负责操作一组彼此可以相互移转的共同基金，他解释了为什么情况会演变成现在这个样子。不过，你大概也猜到了，一定是发生过什么精心策划的诈骗案件，才会让国库凭证从民众的手上消失。
我们先说说班汉这个人的背景，他负责操作的那组共同基金，现在是由另外一家大型的富兰克林基金公司（FI。mlklinRlzs）urces）所拥有。他进入这行没多久，就离开了美林证券，并且一切从零开始，创建了自己的基金公司。经过了将近20年的努力，这家公司在华尔街已经成为势力庞大的投资机构。该公司的客户，都是想买债券或债券基金的个人投资者。由于消费者都希望缴付很少的费用就能购买共同基金，因此班汉利用了这种心理来扩大自己的霸业。他运用低价策略来销售金融产品，并靠着这种方法赚了钱。同时，由于他满足了广大客户群的需要，因此公司不断地成长，资产总值一度达到140亿美元。后来，他以5000万美元的价格把公司卖给了富兰克林基金公司，至于他自己的资产嘛，根据报道，应该有1亿美元。
他是一个话不多，但很有自信的人，而且在金融市场和经济方面的学习能力很强。为了增加自己对债市投资环境的了解，他会细心地研究债券的技术线型，以及通货膨胀的趋势和各种经济指标。如果你因此认为他只知道工作而不知道玩乐，是个非常枯燥乏味的人，那你就错了。事实上，他是个蛮有天分的音乐家。好几年来，他一直是信念与声誉乐团（FullFaith肌d CrditOrchgtra）的首席伸缩喇叭手。那是一个以即兴表演为主的爵士乐团。
另外，班汉也是个很喜欢说故事的人，他随时都可以讲些笑话来缓和周遭的气氛。如果各地的交易所有什么新的趣事传出来，他也会毫不吝音地说给客户或记者们听。同时，他对金融市场的历史也是如数家珍，令人赞叹。而且不少过去的往事，也和华尔街刚出炉的笑话一样，都会达到令人喷饭的效果。这里就有这么一个例子，从这个故事里，我们就知道为什么今天没有人能真的把国库凭证拿在手里了。
美国政府是从1976年开始，不再把国库券的凭证发给投资人，原因是，持有国库券的人，很容易就可以从中搞鬼。班汉回忆说，如果投资人的诡计得逞的话，那么他们从国库券得到的利息收入，就可以完全不用缴税。
对财力雄厚的投资人，或有意买进大笔国库券的人来讲，这种避税的把戏其实很简单。他们只要在买了国库券之后，再买张机票飞到瑞士就成了。过去，凡是透过政府每星期的发行来购买国库券的人，财政部就会发一张长宽分别是8。5英寸和11英寸的凭证给他们，这些凭证的票面价值刚开始的时候是1万美元，接着变成10万美元，后来又变成1000万美元。这些凭证都是不记名的，任何人到期都可以拿去兑现。脑筋动得快的投资人，对当时的税法都搞得很清楚，他们会先把这些不记名的国库券放在一个信封里，在信封上写好自己的名字和地址，然后再把信封塞在上衣口袋里，就可以到机场去了。接下来，他们想办法搭上飞机前往苏黎世，在瑞士找家银行开一个号码账户（上头只有一个号码，不用把开户者的名字列在上面）然后由这家银行来收取国库券支付的本息，这些钱会直接转到瑞士银行的户头里，而且没办法追查开户的人到底是何方神圣。因此，这些聪明的美国投资人利用这种方法，从来就没有被政府课到税。
美国过去是不准民众公开把大笔的金钱移转到国外的，而国库券持有人这种取巧的作法，却可以规避这条法律的限制。因为放在信封里的国库券在通过海关人员的时候，并不会触动侦测器，投资人经常可以顺利地带着这些东西潜离国境，而不被发现。这实在是桩不错的买卖，以1000万美元的国库券来讲，如果是3个月期，利率5％，那么以年利率来计算，只要90天就可以得到50万美元的收益，而且完全不用缴税。班汉还记得，除了这种不法的勾当之外，当时另外还有一种取巧的手法，也让聪明的投资人可以得到国库券的利息收入，而又不必缴税。作法是这样的，投资人必须到二级市场去买国库券，而不是在政府发行的时候购买，买到国库券后，他们会继续持有，等着看它们的价值逐日增加，一直到接近到期日的时候为止。这时候，国库券的持有人才需要因为利息收人�
