投机智慧-第8章
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问：特别的教训，可否总结一下？
答：熊市的策略，应该是等候高位沽空。
问：1981年你曾经输去16％，该年的失利可曾打击你的信心，或令你重新检讨作战的策略？
答：彻底检讨风险管理制度，。81年失利的原因，其中一环在于我持有太多的互相关联的合约，因此81年后我每日都检讨手上盘口的总风险。
问：阁下主要炒卖外汇，请问是否利用银行与银行之间的现货市场或期货市场？
答：是。
问：何解？
答：第一，银行与银行之间的现货市场变现能力高；第二，买卖成本低；第三，可以二十四小时不停买卖，符合需要。
问：外汇买卖占你炒卖的比重若干？
答：平均来说，大约50％至60％的利润来自外汇买卖，可以说举足轻重。
问：买卖外汇的对象，是否涉及五个重要货币之外的杂币？
答：只要买卖活跃，对手充裕的货币，我都乐于沾手，因此，欧洲货币，包括瑞典丹麦在内，均为炒卖的对象。
问：芝加哥期货市场是否尚有其他不足之处？
答：有，例如进行交叉盘的买卖，由于期货合约金额一早已经定下，不能为所欲为。
问：何不利用买卖合约张数成就？
答：总不如在现货市场买卖方便及直接。
（八）大胆假设
问：既然阁下对基本因素的分析极为重视，可否略微透露分析的方法？你如何决定市场的正确价位？
答：在任何时间，市场做出的价位，我都作为正确的价位看待，然后，我会找出可能令价位上落的因素，例如世界正在发生变化。
问：请做进一步解释？
答：作为出色的炒家最重要的工作，便是幻想将来可能发生的不同局面，在脑海中对于世界未来的形势，我经常构思不同的影象，然后等待事实的证明那一幅影象会幻境成真。当然，大部分幻想出来的影象都不会成为事实。
问：大部分幻想都会落空，上述操作岂非徒劳无功？
答：非也，根据我的经验突然之间可以发现其中一幅幻象，十次原景之中，九次均与现实相符，该个假设局面，变成为市势发展的写照。
问：麻烦你举出实际例子？
答：好！87年10月19日后的第一个星期五，异乎寻常的我整夜难以入睡，整个星期，股灾对美元可能带来的影响，令我陷入沉思状态，莫衷一是，我幻想出几个不同的景象，其中之一：世界在极度恐慌之余，财政会告完蛋，在这情况下美元成为政治避风港，理应上升。
问：实际情况如何？
答：由该星期的第二日开始美元曾经劲升，理由便是大部分投资者由世界各地抽资，买入美元。但至周末之前，美元开始回软。
问：事实证明第一个假设错误之后，第二个幻想的景象如何？
答：世界出现股灾，恐慌之余，急需刺激措施，去稳定大局，但日本和西德都恐惧刺激措施会令到通涨更加恶化，再加上当时美国贸易赤字继续扩大，唯一可以解决难题的方法是任由美元下跌，总而言之，最后仍待由美国财政部长出招，减息去刺激经济，美元下跌亦在所不理。
问：上述思路十分清晰，可否总结你的构思？
答：我想，归根结底美元只有下跌一途才可消除世界性灾难，其他中央银行亦会协力齐心，支持美国财长贝加任由美元下跌的决定。
问：阁下在星期五晚上才得到正确结论，市场已经关闭，岂不贼过兴兵？
答：迟到好过不到，整个周末，我的情绪都极为紧张，事实上预期次周美元将会大幅下挫，而手上并无淡仓，真如热锅上的蚂蚁，直到星期日晚上，远东市场开市，我始大手地沽售美元。
（九）寓工作于娱乐
问：你在美国市场买卖时间之外，亦经常在外地加入战斗？
答：时间就是金钱，我不会浪费任何可以赚钱的机会。事实上，在家内，甚至郊区的度假屋，我都有报价机方便随时买卖，同时我聘请二十四小时轮时的职员。
问：职员的主要职责是什么？
答：在预定的范围内买卖，遇到重要时候，例如英国首相辞职则要立即通知我。
问：阁下夜间炒做的次数是否频密？
答：多不胜数。
问：你总不能二十四小时，不停买卖，请问如何安排每日的工作，达到与私人生活互不冲突的目的？
答：普遍而言，我早上八时至下午六时或七时买卖，远东市场亦非常重视，可惜在下午八时开始营业，远东市场上午一段在东京一直炒至本地时间下午十二时为止，当市场形势需要时，我亦会加入战斗。
问：亦既是说，你彻夜不眠？
答：相距彻夜不眠的情形不远，实际上，我亦会在东京市场小休时上床睡两个小时，后继续作战，不停作战对我来说较为有趣，紧张刺激兼而有之。
问：可以看到市势的波浪形式，由一个国家滚到另一个国家？
答：比喻极为贴切。外汇市场是刺激的游戏，赢钱机会垂手可得，可以说是遍地黄金。另一方面分析国际间的政治及经济形势，亦系一件特别令人兴奋的工作，配合日夜不停的买卖，根本上可以令你乐此不疲。
问：看来你的工作方式，似乎偏向于不停的游戏，阁下是否同意？
答：事实上管理庞大的资金，日夜不听的炒卖，对我来说，并非沉重的工作，除非输钱，我始终会认为是工作。
问：可否作一个比喻？
答：市场分析等如一个多度空间的棋盘，可以提供智能上的兴趣。
问：阁下留意的世界市场甚多，当然不会放过各类型的经济报告，对于投资界的通讯是否亦会兼顾？
答：有，例如波浪大师伯撤特，史域，戴维斯。
问：你是否利用该等通讯作为相反理论处理？
答：我不会自视过高。当大势出现长期性的上升或下跌时，上述专家都会在某一段时间之内分析正确，否则也不会为市场接受。
问：然则，订阅多类的通讯作用何在？
答：如果大部分专家意见相同而市势并不配合，便会构成值得注意的讯号，在这情况下，我知道大部分专家看好，将会做出错误的决策。
问：看好的时候市势向下，而你找到看淡的基本因素，可以加强你做淡的信心。
答：信心实足。
问：纯粹订阅市场通讯，是否足以带来胜利？
答：或者可以，但我认为要在投机市场获利，个人的信心更加重要。如果单凭他人的意见入市，可能难以贯彻始终。
问：在众多的通讯之中，何表现突出，可否向投资者推荐？
答：马田史域。马田的股市分析极为中肯，风险管理亦系上选，最重要的马田不是以预测未来做为标榜，他认为只是跟随市势，理智下注。
（十） 交叉盘的特性
问：郭先生，你认为投机买卖注重风险管理，另一方面阁下又认为对于持有合约要坚持到底的信心，两者岂非自相矛盾？
答：鱼与熊掌，可以兼得。
问：请问每次买卖阁下愿意承担的风险若干？
答：第一，每次买卖的损失不可以超过全部资金的1％；第二，我会小心研究个别买卖之间的相关程度，事实上每日电脑都会自动分析手上持有的盘口，就相关程度做出报告。
问：作用何在？
答：经一事长一智。以前曾经因持有合约性质相同而遭遇沉痛教训，不得不特别小心处理。举例说，你持有八种不同商品的好仓，如果性质相近，则相当于持有一种八倍于原来部署商品的好仓合约，风险无形中大幅增加。
问：换一句话说，当你同时看好马克及瑞典法郎的走势时，你只会选择两者走势较佳的作为买入对象。
答：对，更加重要的，我喜欢买入一种商品，同时持有另一类相同的沽仓合约。
问：请进一步解释？
答：现在手上持有的盘口，比对之后，我沽了美金，但以个别货币而言，我持有日圆的好仓同时沽空马克，亦既是说我喜欢交叉买卖。
问：交叉盘是否上落交细？
答：不一定。
问：交叉盘现是外汇市场重要的一份子，可否继续解释？交叉盘亦可以暴升暴跌，风险比买卖单一种外币有过之无不及，请举实例。
答：最近英镑兑马克汇率长时间在2。96－3。00徘徊，为期接近一年，一个月前终于突破了3。00大关。在突破当日英镑兑马克汇率挑战三字大关不下二十次之多。英国中央银行负偶顽抗，最后放械投降。
问：实际战况如何？
答：汇率一破三字大关，报出三点零一的价位，市场一片空白，全无买卖，第二个成交价位已经升至3。035。
问：既是说在全无成交的情况下上升了1％。
答：对。
问：在现货市场，是否罕见的情形？
答：非常罕见，事实上当全部市场人士都极为关注重上三字关口，英国中央银行一旦放弃护关工作，市场人士齐齐起哄，自然全无沽家。
问：此类强劲而快速的突破，是否比普通的突破可靠。
答：不可同日而语。
问：成交价不如理想，亦在所不惜？
答：成交价越差，后果越佳，举例说我在3。04…3。02始能够买入，但两个小时后，英镑兑马克已经升至3。11。
（十一）一将功成万骨枯
问：阁下买卖的方针，基本上系图表分析与基本分析并重，假如只能选择其中之一，请问如何取舍？
答：同样一句话，鱼与熊掌要兼收并蓄。
问：无论如何，请你做出选择？
答：两者同样重要，但勉强分出轻重的话，今时今日基本分析较为重要。在70年代，单凭图表分析，已经足以克敌制胜，当时假突破较少见，现今图表派瞩目皆是，图表分析深入民间，电脑买卖系统多如雨后春笋，要靠走势分析出人头地，自然较以前困难。
问：跟随趋势买卖的电脑程式，会否因太多的人应用，及背后的方法大同小异，而逐渐失效？
答：这是自然的趋势，除非高通胀重临，令到价格长期上升，否则简单的跟随趋势买卖的方法将会势微，根据目前情况分析，温和的通胀，将会令电脑买卖程式英雄无用武之地。
问：单靠电脑及其他买卖系统，不足以在投机市场取胜，然则出色的投机者，是否要具备过人的天才？
答：一将功成万骨枯，事实摆于眼前，能够成为出色炒家的寥寥可数。
问：投机买卖成功，天才与勤恳孰重？
答：如果不全力以赴，根本不可能成为出色的炒家。
问：其他的条件？
答：风险管理，减低注码，最重要的，切莫以个人的意愿做为入市的根据。
正文 第 6 章 着重风险管理的钟士
手机电子书·飞库网 更新时间：2008…8…31 2：21：42 本章字数：7412
第 6 章着重风险管理的钟士
（一）一次失误带来的启示
1987年10月，使投资者难忘的日子，世界股灾，令到投资大众遭到巨额的损失，同一月份，保罗钟士经营的期货基金，突围而出，一个月赢得令人震惊的62％的增长。钟士买卖方法与众不同，成绩也经常出人头地，过去五年内每年都以三位数的增长率向前迈进！年中回落幅度甚为轻微。
钟士无论从事任何行业，都是杰出的人才，举例说，作为一个经纪，第二年的佣金收入即已超过一百万美元。1980年秋钟士加入纽约棉花期货市场，作为独立的出市买卖手，成绩惊人，不但赢得数以百万的暴利，而且在出市买卖的三年半时间之内，只有一个月曾经亏损，1984年以一千美元加入刁陀基金，四年之后可以变成一万七千四百八十二美元。1987年10月之后，钟士停止接受新的资金，但无论如何，四年内的丰功伟绩令到财经界震动一
