江恩:华尔街四十五年txt版-第15章

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磐凡俊�
　　　　1939年9月至1942年4月28日，平均指数下跌了64点。总成交量为465，996，000股。成交量在1940年和1941年继续萎缩。成交量从1936年的496，138，000股萎缩至1941
年的170，604，000股，说明套现的压力几乎已经消失。在1942年的2月份、3月份和4月份．成交量大约是800万股或略低一点。这说明抛压已经结束，市场正处在底部区域。
　　　　1942年，5月份至8月份。月平均成交量继续维持在800万股以下，这说明买盘已经少虽介入。这一年的末期成交量开始放大，但1942年全年的成交量依然是许多年中最低的，仅为125，652，000股。
　　　　1943年。成交量巨放，达278，000，000股。
　　　　1944年的成交量为263，000，000股。
　　　　1945年．市场继续上扬，总成交量达到了375，000，000
股．是1938年以来最大的一年。巨大的成交量说明牛市已接近尾声。
　　　　1946年1月，成交量51，510，000股。这是自1937年3月来最大的月成交量，因此顶部将至。在2月初的最高点后，平均指数仅上扬了5点，到达1946年5月29日最后的最高点。
　　　　一轮大牛市从1942年2月28日开始，在1946年5月29日结束．上扬了120点。这个时期的总成交量是1，179，000，000股。在牛市的最后一年成交量巨放说明这是行情的终点。
　　　　1946年6月至10月　30日．平均指数以136．955，000股的成交量，下跌了53点。这是一场在短时间内的大跌，而6月份、7月份和8月份成交量一直在20，000，000股左右徘徊。
　　　　9月份．当市场向下快速突破时，成交量超过了43，000，000股，而市场在10月份到达底部时，成交量是30，000，000股。那以后，成交里持续萎缩。
　　　　1946年10月30日至1947年2月，指数总共上涨了27点。成交量略微超过了100，000，000股。
　　　　1947年，3月至5月19日，市场60，576，000股的成交量下跌了27点。当市场在5月份到达最低点时，成交量萎缩到了20，000，000股，这说明市场的套现压力并不十分沉重。
　　　　1947年，5月19日至7月25日，平均指数下跌了大约28点。总成交量为42，956，000股。7月份的成交量是25，473，000股，这是当年最大的月成交量，这说明大家又在顶部买人，因此调整必将出现。
　　　　1947年7月25日至1948年2月11日。平均指数下跌了大约25点。总成交量是139，799，000股。2月份的成交量低于17，000，000股，是几个月来最低的。此时，市场变得非常沉闷，波幅狭窄，而且交投清淡，这一切都说明卖压并不沉重，反弹必将出现，允其是因为平均指数获得的支撑位比1947年5月的高。
　　　　1948年2月11日至1948年6月14日，市场出现了一波30点的上升行情。总成交量是131，296，000股。2月份的成交量略低于17，000，000股，而5月份的成交量是42，769，000股。这是自1946年9月以来最大的月成交量。平均指数涨至以往卖压区时的巨大成文量说明市场正在做头。6月，总成交量略少于31l，000，000股，这说明大家已经在5月份大笔建仓，而买气则在市场上扬的同时逐步下降。
　　　　1948年6月14日至1949午6月14日，平均指数下跌了大约34点。总成交量是246，305，000股。1949年2月．成交量再次跌到了大约17，000，000股，而在1949年6月，总成交量是17，767，000股。相比1948年5月份将近43，000，000股的成交量，这种成交量说明市场的套现盘已消耗殆尽，又因为平均指数已经跌到了1946年1　0月以及1947年5月时的最低位，所以这是一个买点。你可以注意到，1947年的总成交量是253，632，000股，而1948年的总成交量是302，216，000股，其中大部分成交量出现在2月份至6月份的上升行情中。
　　　　1949年头6个月的成交量是112，403，000股。这比1948年上半年的总成交量少了许多。
　　　　如果市场能在1949年的下半年上扬，那么成交量很有可能会放大，并在年底达到与1948年相同的水平。
　　　　要记住，研究月成交量和周成交量，并将其与其他所有的规则结合起来，往往十分重要。
纽约股票交易所的月成交量和年成交量
单位：千股
1936年 1937年 1938年 1939年 1940年 1941年 1942年
1月 67202 58671 24154 25183 15987 13313 12998
2月 60884 50248 14525 13874 13472 8970 7924
3月 51107 50346 22997 24563 16272 10124 8554
4月 39610 34607 17119 20245 26693 11187 7588
5月 20614 18549 13999 12934 38965 9669 7231
6月 21429 16449 24368 11967 15574 10462 7466
7月 34793 20772 38771 18068 7305 17872 8375
8月 26564 17213 20733 17374 7615 10873 7387
9月 30873 33853 23825 57089 11940 13546 9448
10月 43995 51130 41555 23736 14489 13151 15932
11月 50467 29255 27926 19223 20887 15047 13436
12月 48600 28422 27492 17773 18397 36390 19313
合计 496138
409515
297464
262029
207596
170604
125652 1943年 1944年 1945年 1946年 1947年 1948年 1949年
1月 18032 17809 38995 51510 23557 20217 18825
2月 24432 17099 32611 34095 23762 16801 17182
3月 36996 27645 27490 25666 19339 22993 21135
4月 33554 13845 28270 31426 20620 34612 19315
5月 35049 17229 32025 30409 20617 42769 18179
6月 23419 37713 41320 21717 17483 30922 17767
7月 26323 28220 19977 20595 25473 24585
8月 14252 20753 21670 20808 14153 15040
9月 14985 15948 23135 43451 16017 17564
10月 13924 17534 35474 30384 28635 20434
11月 18244 18019 40404 23820 16371 28320
12月 19528 31261 34150 29832 27605 27959
合计 278738
263075
375521
363713
253632
302216
1836895
第十一室　　15种公用事业股平均指数
　　　　在罗斯福执政期间，公用事业非常萧条，因为政府使用各种手段压制它们。自罗斯福总统退位以后，时代已经变了，现在公用事业获得了公平的待遇，而且前景光明。回顾公用事业股平均指数1929年至今的历程非常有趣。（请参阅书后的走势图。）
　　　　1929年9月，最高点144？点。11月，最低点64？点。
　　　　1930年4月，最高点108？点。
　　　　1932年7月，最低点16？点。9月，最高点36点。
　　　　1933年3月，最低点19？点。这比1932年7月份的最低点高3点，说明市场向好，事实的确如此。
　　　　1933年7月，最高点37？点。这比1932年9月的最高点同1？点。
　　　　1935年3月，最低点14？点。这比1932年的最低点和1933年的最低点都要低，因此，那时市场的套现压力即将消失，随后一轮涨势出现了。
　　　　1937午2月，最高点37？点。这又回到了1933年的最高点，这里存在着阻力。
　　　　1938年3月，最低点15？点，比1935年的最低点高1点。
　　　　1939年8月，最高点27？点。这仍比1937年8月份的最低点低，说明大势向下。指数继续下跌。
　　　　1942年4月，最后的最低点l0？点。市场在一个狭窄的交易区间内运行了几个月后最终突破了1942年6月和1942年l0月的最高点，这意味着趋势向上。市场继续上扬，到了1945年，平均指数已经突破了1939年的最高点，并继而突破了1933年和1937年的最高点。
　　　　1946年4月，最后的最高点44？点。这正好与1932年2月的最高点相同，这里是一个自然的阻力位。
　　　　1946年10月．最低点32？点。1947年1月，最高点37？点。
　　　　1947年5月，最低点32点。7月，最高点36？点。
　　　　1948年2月，最低点31？点，比1946年10月的最低点低1点，但己回到了1945年8月相同的最低点。
　　　　1948年6月和7月，最高点36？点，指数回到了1947年7月的最高点。
　　　　1948年11月和12月，最低点32？点，相对1948年2月的底部有所抬高。
　　　　1949年4月和5月，最高点36？点，回到了过去的头部区域。
　　　　6月14日，最低点33．75点。这比1948年12月的底部要高得多，说明市场的支撑良好。只要平均指数能在33点上站稳，它就可以继续上扬，而且如果指数突破36？点，就说明它处于强势．如果指数能收在38点以上，也就是高于1947年的头部，那么它就可能涨到44？点，即1946年的最高点。公用事业股平均指数的走势比铁路股平均指数的强，甚至强于工业股平均指数。在下一个牛市．这批股票将带领大盘上扬。公用事业股平均指数只有在跌破3l？点时．才会继续走低。
　　　　1949年8月对于平均指数的转势来说非常重要，如果那时它能突破头部，并表现出向上的趋势，那么它可能会一直涨到1950年的春天。
　　　　巴伦航空运输股平均指数
　　　　这批股票绝对会成为未来的领涨股，而且为了长期投资，你有必要研究这之中的每一家公司。回顾航空运输股平均指数非常重要，它能告诉你航空公司未来的表现。
　　　　1937年1月，最高点27？点。1938年3月，最低点7？点。
1940年4月，最高点34？点。1942年4月，最低点13？点。
1943年7月，最高点43？　点，1943年12月，最低点32？点。
指数1943年12月正好处在1940年4月的最高点之下说明它处于强势，所以一轮快速的上扬行情随之出现。
1945年12月，最高点9l？点。1947年1月，最低点37？点。
1947年4月，最高点46？点。1947年12月，最低点30点。
这比1943年12月的最低点低，说明以后的指数可高可低。
1948年4月，最高点39？点。1948年11月，最低点25？点。
1949年3月，最低点25？点。1949年6月，最低点32．09点。
　　　　指数站在了1948年11月的最低点之上，说明市场处于强势，一波反弹随之出现。
　　　　看看航空运输股平均指数的底部在过去的几年里逐步抬高很有意思。
　　　　1938年，最低点7？点，1942年，最低点13？点，1948年，最低点25？点，而到了撰写本文时的1949年6月，最低点是32．09点，指数在过去的几年中不断进步，或底部逐渐抬高，这是今后指数走高的信号。笔者认为，航空公司的股票将在下一个牛市中领涨。在这之中，我最看好的领涨股是美国航空公司（American　Airline）、泛美航空公司（Pan　American　Airways）、西北航空公司（Northwestern　Airways）、东方航空公司（Eastern　Airlines）和大陆运输公司（Transcontinental）以及西方航空公司（western　Airlines）。如果我必须选择两家我认为最好的公司，那么我会选择东方航空公司和泛美航空公司。这些公司历来管理优秀，盈利状况良好，因此将是未来的领涨股。我认为，在不久的将来，会出现一场大航空公司与弱小的航空公司间的兼并，而且最终出现三至四家控制全美国的大航空公司。如果兼并出现，航空公司的收益必将上升，所以它们将迅速成长起来，而那些买进航空公司股票并持有的人必将从他们的投资中获利甚丰。
　　　　小盘股
　　　　在过去的几年中，当牛市出现时，流通盘小的股票往往涨幅惊人，远远超过那