江恩理论─金融走势分析 (文字版)作者:黄柏中-第14章
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绘画方法上，可依以下步骤：
（1） 当市场从低位上升，（2） 连续三天出现较高的底位及高位，（3） 图表上的线应移至第三天的高点。若市场下跌两天后第三天再创新高，（4） 则图表上的线应上移至当天的高点。
（5） 当市场连续三天创新低时，（6） 图表的线便可下移至第三天低位的水平，（7） 若市场继续下跌，（8） 则可将图表上的线垂直下移至当天的低点。
（9） 若市场连续三天创新高点，（10） 则“三天图“表便可回升。
除了“三天图“外，江恩亦建议使用一种名为“九点平均波动图“分析市势。
图例10．2
江恩所应用的，是在一九一二至一九四九年的杜琼斯工业平均指数之上。江恩的统计如下：
（1） 在三十七年内，（2） 有464次波幅在9点或以上，（3） 54次少于9点，（4） 平均每月有9点的波幅。
（5） 有超过50％市场上落幅度为9至21点。
（6） 有25％市场上落幅度在21至31点之间。
（7） 有约12％市场上落幅度在31至51点之间。
（8） 在464次市场上落中，（9） 只有6次在51点之上。
因此，市场上落9点至21点，是一个重要的市场转换的指标。
“九点平均波动图“的规则是：
若市场在下跌的市道中，市场反弹低于9点，表示反弹乏力。超过9点，则表示市场可能转势，在10点之上，则市势可能反弹至20点。超过20点的反弹出现，市场则可能进一步反弹至30至31点。市场甚少反弹超过三十点的。
对于上升的市道中，规则亦一样。
在制作图表时，若市况上升超过9点，图表线可作上升，图表线跟随每日高点上移，直到市场出现9点的下跌，图表线才跟随下移至当日低点。
图例10．3
“三天图“及“九点图“与目前我们所使用的“点数图“十分类似，都是以跟随市势的方式绘制。不过，江恩上述图表有几个特点需要注意：
（1） 江恩的“三天图“是以时间决定市势的趋向，（2） “九点图“则以价位上落的幅度去决定市势的走向，（3） 双剑合壁，（4） 分析者对市场趋势掌握了如指（5） 掌。
（6） 与点数图相比，（7） 定义点数图的转向，（8） 是由分析者自行决定，（9） 成功与否在于分析者对市况的认识。江恩的九点图，（10） 是以统计为基础，（11） 九点转势的成功机会有近88％。
在实际应用“九点图“时，分析者必先了解所分析的市场，例如在外汇市场中的货币的平均上落幅度，所取的幅度应以超过百分之五十的出现机会为佳。
据笔者经验，期指或外币市场中，90点是每一个浪的平均幅度，可作“九点图“制作时的参考。
二、第二条：在单底、双底或三底买入
江恩第二条买卖规则十分简单，当市场接近从前的底部、顶部或重要阻力水平时，根单底，双底或三底形式入市买卖。
这个规则的意思是，市场从前的底部是重要的支持位，可入市吸纳。此外，当从前的顶部上破时，则阻力成为支持，当市价回落至该顶部水平或稍低于该水平，都是重要的买入时机。
图例10．4
相反而言，当市场到达从前顶部，并出现单顶，双顶以至三顶，都是沽空的时机。此外，当市价下破从前的顶部，之后市价反弹回试该从前顶部的水平，都是沽空的时机。
图例10．5
不过投资者要特别留意，若市场出现第四个底或第四个顶时，便不是吸纳或沽空的时机，根据江恩的经验，市场四次到顶而上破，或四次到底而下破的机会会十分大。
在入市买卖时，投资者要紧记设下止蚀盘，不知如何止蚀便不应入市。止蚀盘一般根据双顶／三顶幅度而设于这些顶部之上。
图例10．6
三、第三条：按百分比买卖
第三条买卖规则，乃是根据百分比买卖。江恩认为，只要顺应市势，有两种入市买卖的方法：
（1） 若市况在高位回吐百分之五十，（2） 是一个买入点。
（3） 若市况在底位上升百分之五十，（4） 是一个沽出点。
图例10．7
此外，一个市场顶部或底部的百分比水平，往往成为市场的重要支持或阻力位，有以下几个百分比值得特别留意：
（1） 3至5％
（2） 10至12％
（3） 20至25％
（4） 33至37％
（5） 45至50％
（6） 62至67％
（7） 72至78％
（8） 85至87％
在众多个百分比之中，50％，100％以及100％的倍数皆为市场重要的支持或阻力水平。
图例10．8
四、第四条：调整三周后入市
江恩在设计他的第四条买卖规则时，对金融市场做了十分广泛的统计，他将市场反弹或高速的买卖归纳为两点：
（1） 当市场主流趋势向上时，（2） 若市价出现三周的调整，（3） 是一个买入的时机。
（4） 当市场的主流趋势向下时，（5） 若市价出现三周的反弹，（6） 是一个沽出的时机。
当市场逆趋势出现调整或反弹时，江恩认为在以下的时间必须留意市势的发展：
（1） 当市场上升或下跌超过30天时，（2） 下一个留意市势见顶或见底的时间应为6至7星期。
（3） 若市场反弹或调整超过45天至49天时，（4） 下一个需要留意的时间应为60至65天。江恩的经验，（5） 60至65天为一个逆市反弹或调整的最大平均时间的幅度。
图例10．9
从美元兑马克在九二至九三年的表现来看，江恩的三星期调整理论颇为有效：
（1） 九二年九月中至十月
（2） 九二年十一月尾至十二月中
（3） 九三年一月中至二月初
（4） 九三年二月中至二月尾
（5） 九三年九月尾至十月中
（6） 九三年十二月初至十二月中
五、第五条：市场分段运行
在一个升市之中，市场通常会分三段甚至四段上升的。在一个下跌趋势中，市场亦会分三段、甚至四段浪下跌的。
这一条买卖规则的含义是，当上升趋势开始时，永远不要以为市场只有一浪上升便见顶，通常市场会上升、调整、上升、调整，然后再上升一次才可能走完整个趋势的；反之，在下跌的趋势中亦一样。
江恩这个对市场走势的看法与艾略特的波浪理论的看法十分接近。
波浪理论认为，在一个上升的推动浪中有五个浪，其中，有三次顺流的上升，两次逆流的调整。
这点，江恩与艾略特的观察互相印证。不过，对于一个趋势中究竟应有多少段浪，江恩的看法则似乎没有艾略特般硬性规定下来，江恩认为在某些市场趋势中，可能会出现四段浪。
究竟如何去处理江恩与艾略特之间的不同看法呢？笔者认为有三种可能：
（1） 所多出的一段浪可能是低一级不（2） 规则浪的B浪。
（3） 所多出一段浪可能是形态较突出的延伸浪中一个。
（4） 所多出的一段浪可能是调整浪中的不（5） 规则B浪。
图例10．10
六、第六条：利用五至七点波动买卖
江恩对于市场运行的研究，其中一个重点乃是建基于数字学之上。所谓数字学，乃是一套研究不同数字含意的学问。对于江恩来说，市场运行至某一个阶段，亦即市场到达某一个数字阶段，市场便会出现波动及市场作用。
江恩的第六条买卖规则是：
（1） 若趋势是上升的话，（2） 则当市场出现5至7点的调整时，（3） 可作趁低吸纳，（4） 通常情况下，（5） 市场调整不（6） 会超过9至10点。
（7） 若趋势是向下的话，（8） 则当市场出现5至7点的反弹时，（9） 可趁高沽空。
（10） 在某些情况下，（11） 10至12点的反弹或调整，（12） 亦是入市的机会。
（13） 若市场由顶部或底部反弹或调整18至21点水平时，（14） 投资者要小心市场可能出现短期市势逆转。
江恩的买卖规则有普遍的应用意义，他并没有特别指明是何种的股票或那一种金融工具，亦没有特别指出那一程度的波幅。因此，他的着眼点乃是市场运行的数字上，这种分析金融市场的方法是十分特别的。
图例10．11
若将上面的规则应用在外汇市场上，一般而言，短期波幅可看为50至70点，100至120点，而重要的波幅则为180至210点。汇市超过210点的反弹或调整，要小心短线市势逆转。上面的幅度，对港股亦相当适用。
七、第七条：市场成交量
江恩第七条买卖规则是观察市场的成交量。
除了市场走势的趋势、形态及各种比率外，江恩特别将注意力集中在市场在成交量方面，以配合其他买卖的规则一并应用。
他认为，经常研究市场每月及每周的成交量是极为重要的，研究市场成交量的目的是，帮助决定趋势的转变。
利用成交量的记录以决定市场的走势，基本以下面的两条规则为主：
第1， 当市场接近顶部的时候，第2， 成交量经常大增，第3， 其理由是：当投资群众蜂拥入市的时间，第4， 大户或内幕人士则大手派发出货，第5， 造成市场成交量大增，第6， 当有力人士派货完毕后，第7， 坏消息浮现，第8， 亦是市场见顶的时候。因此，第9， 大成交量经常伴着市场顶部出现，第10， 例如港股九四年一月四日所创高点12599，第11， 是有史以来最大的单日成交日。
第12， 当市场一直下跌，第13， 而第14， 成交量续渐缩减的时候，第15， 则表示市场抛售力量已近尾声，第16， 投资者套现的活动已近完成，第17， 市场底部随即出现，第18， 而第19， 市价反弹亦指第20， 日可待。
图例10．12
在利用成交量分析市场趋势逆转的时候，有以下几点规则必须结合应用，可以收预测之效：
（1） 时间周期――成交量的分析必须配合市场的时间周期，（2） 否则收效减弱。
（3） 支持及阻力位――当市场到达重要支持及阻力位，（4） 而（5） 成交量的表现配合见顶或见底的状态时，（6） 市势逆转的机会便会增加。
八、第八条：时间因素
江恩第八条买卖规则，是时间因素，认为在一切决定市场趋势的因素之中，时间因素是最重要的一环。
江恩认为时间是最重要的一个因素，原因有二：
第1， 时间可以超越价位平衡；
第2， 当时间到达，第3， 成交量将增加而第4， 推动价位升跌。
上面第一点，是江恩理论的专有名词，所谓“市场超越平衡“，意思是：
（1） 当市场在上升的趋势中，（2） 其调整的时间较之前的一次调整的时间为长，（3） 表示今次市场下跌乃是转势。此外，（4） 若价位下跌的幅度较之前一次调整的幅度为大的话，（5） 表示市场已经进入转势阶段。
（6） 当市场在下跌的趋势中，（7） 若市场反弹的时间第一次超越之前一次的反弹时间时，（8） 表示市势已经逆转。同（9） 理，（10） 若市场反弹的价位幅度超越之前一次反弹的价位幅度，（11） 亦表示价位或空间已经超越平衡，（12） 转势已经出现。
图例10．13
在市场即将到达转势时间时，通常市势是有迹可寻的。在市场分三至四段浪上升或下跌时候，通常末段升浪无论价位及时间的幅度上都会较前几段浪为短，这现象表示市场的时间循环已近尾声，转势随时出现。
江恩亦认为，金融市场是受季节性循环影响的。因此，只要将注意力集中在一些重要的时间，配合其他买卖规则，投资者可以很快察觉市场趋势的变化。
江恩特别列出，一年�
