江恩理论─金融走势分析 (文字版)作者:黄柏中-第16章
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不过，江恩认为，若市场在短促的时间大幅下跌，亦可消化整个市场的超买技术状态。
江恩的意思其实是，时间与价位的影响可以互相转换的。
当市场处于一个超买阶段，市场需要进入调整，若调整幅度少的话，则调整所用的时间便会相对地长。
相反而言，若市场调整的幅度大的话，则所需要的时间便会相对地少。
八七股灾美国杜琼斯工业平均只在极短的时间内下跌百分之五十，便已经调整完数年来的上升升幅，便是一个十分重要的例子。
图例10．22
此外，九一年八月前苏联政变后。美元在数天内反弹千多点，亦是美元下跌的技术性调整。
故此，当市场调整幅度足够，不少技术超买／超卖状态已经完毕，投资者不容忽视。
图例10．23
第十一章 江恩买卖技巧
记紧，跟随所有规则；检查再检查；研究大小周期以作预测，看紧阻力水平；观察市场的顶部及底部之形态，并顶底之间的形态。若有任何遗漏，将陷你于错误之中。
――威廉．江恩
无论投资或投机，投资者都要面对同一个问题，就是如何可以在市场中持久地获取利润。在市场中，经常会有幸运儿出现，但幸运之神并不会永远眷顾，通常这一批幸运儿都经不起时间的考验而被市场淘汰。真正经得起时间考验的，乃是一批拥有特定的买卖规则，并能身体力行的投资者。作为江恩的理论最后的一章，笔者希望给予读者一些实际应用江思理论于投资买卖方面的诀窍。
在应用江恩的十二条和买卖规则时，投资者一般会遇到不少实际的买卖技巧及风险管理问题，以下交待江恩的看法。
江恩的重要买卖策略总结为七条：
第一条：市场创新高时买入，或者突破旧的顶部时买入。
第二条：市场若上破旧有市场底部，亦是买入的机会。
第三条：当市价下破旧有市场顶部时沽出。
第四条：当市价创新低时，是沽出的讯号。
图例11．1
作为一个整体的买卖策略，投资者可待市价突破了新高或新低某个幅度，又或收市价为新高或新低价时才作出买卖。
第五条：收市价最为重要。
当市场波动十分快速时，投资者可待收市价收市高于旧有市场顶部或低于市场顶底部时，才作出买卖。投资者要特别留意日线图，周线图以及月线图的高低位，若收市价突破高低位越久，转势的重要性便越大。此外，投资者可待市价突破高低位后的回试或后抽时才入市买卖，以策安全。当然，止蚀盘是不可或缺的安全措施。
第六条：当投资者落单入市的时候，止蚀盘的指示必须同时给予经纪，不应有所迟疑。
第七条：风险资金。
在市场买卖，风险永远存在，因此，投资者必须知道所能够损失的资金有多少，不要让一次买卖给你清仓。
一般而言，每一次入市买卖，不应损失超过投资资金的十分之一。如果你遇到一至两次的损失，减低买卖的注码。
从江恩的七条买卖规则中，大家会觉得江恩入市十分“大胆“，不论市场到达何种水平，破位入市，勇猛非常，不过他亦有一套控制损失的方法――止蚀盘及资金的管理，甚值得借镜。
江恩的买卖技巧主要以突破及顺势的方法买卖，就是在市场的强点入市；当然这种买卖方法时会遇到假突破的走势陷阱。
图例11．2
不过，走势陷阱不应成为放弃利用突破方式买卖的原因，因为只要十次里面有六次真突破，四次假突破，中线买卖已有利可图了，更何况顺势作破位买卖，趋势在投资者的一边，有智慧不如乘势。
此外，若投资者真的遇到假突破，则止蚀盘将可限制损失，给投资者保留另一个入市的机会。
一、如何厘定止蚀盘
究竟止蚀盘如何订定，这里学问甚多，止蚀盘的摆设太近现价的话，市场的波动随时会不明不白地吃掉止蚀盘；但止蚀盘设于太远的话，则有等如无，并不能有效地趁早止蚀。
根据江恩的经验，投资者的止蚀盘，可根据以下的方法订定：
（1） 止蚀位设于对上一个波动的底部或顶部之外。
（2） 止蚀位可设于旧有的市场顶部之上或市场的底部之下。
（3） 止蚀位可设于日线图，（4） 周线图或月线图的收市价之下。这种方法，（5） 会比将止蚀位设于日线，（6） 周线或月线图的高位或低位外安全得多。
（7） 在设置止蚀盘时亦甚有学问，（8） 江恩认为投资者不（9） 应将止蚀盘直接设于市场顶／底之外，（10） 通常应在突破后预留一些空间，（11） 这个空间的多少，（12） 视乎投资的市场的水平及波幅如何。
图例11．3
对于上述四点止蚀盘订定的方法，笔者的补充是：若市场的波幅太大，则止蚀位的设定便会相当远，风险相对亦大增。因此，投资者便应利用风险资金管理的原则去设计止蚀盘。例如每次买卖不应损失超过某个数目。
二、买入及沽出策略
在根据江恩建议的入市策略买卖前，有三个买入及沽出的方法可作补充。
三点买入的策略是：
第一，在旧有顶部或底部之上买入。这个原则是，当市况处于极为活跃的上升趋势阶段，市价若调整至旧有的顶部或底部，可入市买入。若市价下试这些水平两至三次都不破，将证明这是一个安全的买入点。不过，若市价第四次下试这些水平时，则市价甚有可能下破支持，不宜买入。当然，在入市之后必须设止蚀盘于支持位之下。
第二，当市价上破对上一个顶部或数星期以来的一连串顶部，将表示上升； 是一重要入市点。
第三，江恩认为，最安全的入市点应为市场的时间及价位“超越平衡“。这个重要观念的要点有二：
（1） 当市价上破周线图上的顶部，（2） 而（3） 该上越的幅度超过由市价顶部以来的每一个反弹的幅度，（4） 则投资者可待市价调整时买入。
（5） 当市价在最低位处反弹，（6） 反弹的时间超越跌市以来的最长时间的一次反弹，（7） 则可考虑下跌趋势已经改变，（8） 投资者可待市价出现调整时买入。
江恩的三点沽出的方法与三点买入方法十分相似，仍然以跟随趋势买卖为主。
三点沽出的策略为：
第一，市势向下。当市价反弹至市场旧有顶部或旧有底部时，可进行沽出。市价上试这些阻力两至三次不破的话，是安全的沽出点。不过，若市价第四次上试这些阻力，则上破的机会便会相当大，切忌再入市沽出。沽出后，要将止蚀盘设于阻力之上以保障空仓。
第二，当市价下破去星期的底部以及数星期内的底部时，是沽出的讯号。
第三，最安全的沽出点。当市价下破数星期以来的底部或对上一次反弹的底部时，表示趋势向下。投资者可待突破后反弹时入市沽空。
此外，当市价下跌的幅度大于升市时任何一次调整，或见顶前最后一次调整的幅度，都表示升市已经完结，投资者可入市沽空。
时间方面，当市场调整的时间比之前升市时任何一次调整都大，或比见顶之前一次调整的时间为大的话，表示市势已经逆转向下，是一个沽出的机会。投资者可以趁市势反弹时入市沽空。
上述三点，乃是应用江恩的两个重要原则而制定：
（1） 顺势买卖；
（2） 以时间及价位“超越平衡“以确定转势。
三、图表形态讯号
一般人了解的江恩理论，是以时间周期及价位比率为主。不过，实际上，江恩决定时间用价位比率是否对市场起作用，仍然十分注重图表形态上的讯号。
他指出，历史是不断重复发生的。因此图表形态对后市的含意亦是有迹可寻的。当市场完成收集与派发的过程后，市场一旦超越图表形态上的突破点，市势将见快速的波动。
江恩的形态分析十分简单，都集中在转势形态方面考虑。见底的形态主要有以下几种：
（1） 尖底形态（V底）：这种形态是市场暴跌后急促反弹，（2） 反映大户在低位大手吸纳，（3） 扭转市场的下跌趋势。
（4） 平底形态（U底）：这种形态是市场在底部维持3至10星期的窄幅上落，（5） 当市价突破波幅的顶部，（6） 市价便见底回升。
（7） 双底形态（W底）：当市价下跌营造第一个底部后，（8） 市场反弹两至三个星期，（9） 之后再向下试底，（10） 若市场在上述水平守稳，（11） 市价上破之前的反弹顶；便形成一个双底，（12） 在突破点买入最为安全。
（13） 三底形态（WV底）：市场三次下试相同（14） 水平后反弹，（15） 若上破第二个顶部，（16） 便是市场的入市点。
（17） 四底形态（WW底）：市场四次下试相同（18） 水平不（19） 破，（20） 只要市价上破四底形态的第三个顶，（21） 便是市场的入市点。
据江恩经验，市场见顶时，有以下的形态可供观察：
（1） 尖顶（A顶）：在一个十七至廿六星期的中长期的升浪结束时，（2） 市场经常出现一个尖顶形式的转向。沽空的入市点通常是第一个急跌后反弹时，（3） 或反弹完成并下破第一个急跌后的底部之时。
（4） 平顶：市场在升市后横行一段时间，（5） 形成多个细小顶部，（6） 当价位下破多个横行的底部时，（7） 便是沽空的讯号。
（8） 双底（M顶）：市场上升了一段颇长的时间后，（9） 调整三至七星期，（10） 之后再试高峰，（11） 形成两个顶；当价位下破对上个底部时，（12） 便是沽出的讯号。
（13） 三顶（MA顶）：市场经过长时间上升，（14） 之后出现三顶，（15） 多数会是一次大型调整的先兆，（16） 以一顶低于一顶尤甚，（17） 市场下破对上一个底部，（18） 乃是沽出点。
（19） 四顶（MM顶）：与前者相同（20） ，（21） 价位下破最低一个底部，（22） 是入市沽空的讯号。
图例11．5
在研究转向形态之前，分析者必须留意江恩的趋势分段论，他认为一个升市或跌市都通常有三至四度升浪或跌浪，因此在分析转向形态时需要预先确定市势已处于第三或第四段浪，才不致分析出错。
当市场的时间周期，支持及阻力位都到达重要的阶段，一个大转势随时展开，究竟有甚么讯号可以确认转势将会出现呢？
在江恩的买卖技巧里面，有三点重要原则以确认市场转势：
（1） 反转讯号日（即高开低收的单日转向）
（2） 裂口日
（3） 停版日
图例11．6
由于现时大部分活跃的市场已经取消停版的制度，因此，用以确认转势的短线讯号便只余下两种而已。
反转讯号的意思是，当天价位开市时比对上一日的高位为高，并创出新高，之后，市势回落，并以接近全日的低位收市。
裂口日的意思是当天开市价高于对上一个交易日的高位，并全日的买卖都未能在开市价与昨天高位之间进行，此为之价位的真空地带，这天为裂口上升日。相反，当天开市价下跌，全日与昨日的低位间出现买卖的真空地带，这天为裂口下跌日。
根据江恩的经验，若一个市场趋势持续了一段时间后，市场若出现一个反转讯号日，而这天又是一个裂口日的话，将强烈表示市况可能会出现短期的逆转。此外，若下一个交易日市场填补了该裂口，将证实裂口乃消竭性裂口，市势将见顶落。
四、江恩的移动平均数
在江恩的著作里
