以交易为生又译操作生涯不是梦-第13章
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持续下降。唯有当空头转趋谨慎而不愿在低价卖出，跌势才会停顿。
上涨与下跌
极少交易者是属于纯理性的动物。市场中充满情绪化的活动，大部分的市场参
与者都是凭着直觉反应。恐惧与贪婪的浪潮，都将席卷多头与空头。
行情之所以上涨，这是因为多方贪婪而空方恐惧，多头通常希望低价买进。可
是，当多头的感受非常强烈时，错失机会的忧虑将大于低价买进的欲望。只要买方
的贪婪程度足以因应卖方的需求，价格将持续上涨。
涨势的劲道，取决于交易者的感受。如果买方的感受仅稍强于卖方，则涨势很
缓和。如果买方的感受远强过卖方，涨势比较猛烈。技术分析者的工作，是判断买
方的气势何时转为强劲，何时开始丧失锐气。
上升行情中，空方觉得陷入困境，既有的获利逐渐消失，甚至转盈为亏。当空
方觉得恐慌而急于回补，价格将呈现飙涨的走势，就情绪的强弱程度来说，恐惧远
胜过贪婪，由空头回补所驱动的涨势非常可观。
行情之所以下跌，这是因为空方贪婪而多方恐惧。空头通常希望高价卖出，但
当他们预期下档空间很大时，绝对不介意向下一路放空。恐惧的买方仅愿意低价接
手，只要卖方愿意接受买方的条件而低价抛空，跌势将继续发展。
当多头的获利逐渐演变为损失，他们开始恐慌，愿意在任何价格卖出。一旦他
们急于脱手，买进价格将一路下滑。如果发生恐慌性的卖出，市场的跌势将非常可
怕。
趋势的领导者
忠诚是群体凝聚的黏着剂。弗洛伊德认为，群众成员与领导者之间的关系，类
似于小孩与父亲。群众的成员认定领导者将根据他们的行为好坏而给予奖励或惩罚。
谁领导市场的趋势？曾经有某些个人尝试控制市场，但通常都没有好下场。以
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1980年代的白银多头行情为例，它是由德州的韩特兄弟与其阿拉伯的盟友共同领导。
结果，韩特兄弟宣布破产，当他们前往法庭时，甚至仅能够搭乘地铁。市场大师经
常可以领导趋势，但维持的时间不能超过一个市场循环（参考第6节）。
英国的交易员Tony Plutiler在《群众心理与走势预测》一书中提出创新性的观
点。他指出，价格本身的功能，便是扮演市场群众的领导者。大多数的交易者都密
切注意价格的变化。
在有利的价格走势中，赢家觉得受到奖励；在不利的价格走势中，输家觉得受
到惩罚。充满喜悦的群众成员并不了解，当他们专注于价格时，他们创造了自己的
领导者。那些在价格振荡中感到迷惑的交易者，他们创造了自己的偶像。
当趋势上升，多头觉得自己由慷慨的父母手中得到奖励。上升趋势持续愈久，
他们觉得愈自信。当小孩的行为受到奖励时，他们将保持既有的行为。当多头继续
时，他们将追加多头部位，新的多头也纷纷进场，空头觉得自己因为放空而受到惩
罚，他们开始回补，加入多头的阵营。
多头愉快地买进，空头慌张地回补：于是，价格愈攀愈高，买方觉得受到奖励，
卖方觉得受到惩罚，双方都呈现强烈的情绪，但很少交易者了解，他们正在创造上
升趋势，正在创造自己的领导者。
最后，价格发生振荡市场突然涌现庞大的卖压，而且没有足够的买盘可以
吸收。于是，上升趋势顿挫，多头觉得很委屈，就像小孩在餐桌上莫名其妙被父亲
痛揍一顿，但空头觉得备受鼓励。
价格振荡，散播上升趋势的反转种子，即使行情可以再拉升而创新高价，多头
已经心存疑虑，空头阵营转趋乐观，这使得上升趋势随时可能反转。数种技术指标
开始发出头部的讯号，这称为“空头背离”（参考第28节）；换言之，价格虽然创新
高，技术指标的高点却下降而低于前一波涨势的高点，空头背离代表最理想的放空
机会。
当趋势下降，空头觉得自己是好小孩，因为聪明乖巧而得到奖励，他们愈来愈
自信，追加部位。价格持续下跌，新的空头纷纷进场，大部分的人都赞美赢家，金
融媒体不断访问空头市场的空头“明星”。
下降趋势中，多头发生亏损。这使得他们觉得受到惩罚，于是抛售部位，很多
人都转而皈依“空门”。这些卖压将造成价格进一步下跌。
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经过一阵子，空头愈来愈有信心，多头愈来愈沮丧。突然之间，价格发生振荡
的走势，市场的卖单忽然被买单所消化，价格回升。现在，空方觉得自己是餐桌上
挨揍的小孩。
价格振荡所散播的下降趋势反转种子终于萌芽了，因为空头愈来愈害怕而多头
愈来愈大胆。一旦小孩子开始怀疑圣诞老人的存在，他很难再被这种信念哄骗，即
使空头能够再取得上风而创新低价，但数种技术指标开始发出底部的警讯，这称为
“多头背离”：换言之，价格虽然创新低，技术指标的低点却上升而高于前一波跌势
的低点，多头背离代表最理想的买进机会。
社会心理学
个人拥有自由的意志，所行所为很难预料。群众的行为比较单纯，相对容易预
测。当你分析市场，分析的对象是群众行为，你需要辨识群众的走势与方向的变动。
群众会把我们卷入，遮掩我们的判断力，对于大部分的分析者，他们已经陷入
分析对象的情绪中。
涨势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入多头的情绪中，忽略危险的征兆，不
能掌握趋势反转的讯号。跌势持续得愈久，愈多的技术分析者陷入空头的情绪中，
忽略趋势转多的征兆。所以，市场分析必须准备书面的计划。我们必须预先决定观
察哪些指标，如何解释它们。
场内交易员利用数种工具来追踪群众感受的性质与强度。他们观察群众如何突
破最近的支撑与压力，留意场外注入的“单子”如何随着价格变动而反应。场内交易
员倾听营业大厅内喊叫声的缓急高低变化。
如果你不是在场内进行交易，需要利用一些其他的工具来分析群众的行为。你
的价格走势图与技术指标将活生生地反应群众心理。一位技术分析者相当于是一位
社会心理学家，通常配备着电脑。
17。处理与预测的对照
某次的讲习会中，我遇到一位肥胖的外科医生。他告诉我，近三年来，他在股
票与选择权交易中，损失了25万美金。我问他如何拟定交易决策。他有点不好意思
地指着自己的大肚子（译按：代表直觉）。他凭着感觉下赌注，利用专业收入来维
持这项嗜好。“直觉”有两种运用方法：一是基本分析；另一是技术分析。
主要的多头与空头市场，都是来自于供／需面的基本变化，基本分析者将研究
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作物的收成报告，分析“联邦准备银行”的措施，追踪产业的设备使用率，以及其他
等等。即使你可以完全掌握这些因子，交易还是可能发生亏损，因为你可能误判中
期与短期的趋势。中期与短期的趋势，主要是取决于群众的情绪。
技术分析者相信，价格将反映市场所知道的一切事物，包括基本面的因子在内。
每个价格都代表全部市场参与者大型的商业玩家，小额的投机客、基本面的研
究者、技术分析者与赌徒对于价值的共识。
技术分析是一门群众心理学，同时具备科学与艺术的成份，技术分析者采用许
多科学的方法，包括：对局理论，或然率，周期分析、模拟与其他种种的数学概念，
许多技术分析者还透过电脑处理复杂的指标。
技术分析也包含艺术的成份。价格走势图将发展为各种形态与排列。当价格与
指标发生变动，它们将呈现韵律与模式，张力与美感，帮助你判断市况与如何交易。
个人的行为非常复杂，看法分歧而难以预测。群众的行为很单纯，技术分析者
是研究市场群众的行为模式或形态。当察觉某种过去所曾经发生的形态时，他们进
场交易。
意见调查
政治上的民意调查是技术分析的理想典范。技术分析者与民意调查者都尝试判
读群众的心态。民意调查者是追求政治利益，技术分析者是追求财务利益。政客们
希望知道自己当选的机会，他们向选民许下承诺，然后透过民意调查来判断胜选的
可能性。
民意调查采用许多科学的方法：统计学、抽样理论与其他。可是，访问与问卷
调查的编排，其中涉及许多技巧：他们必须宣传所属政党的情绪性基调。民意调查
结合了科学与艺术的成份。如果某位民意调查者宣称自己是纯粹的科学家，你不妨
问问他，为什么美国的每家主要民意调查机构都分属于民主党或共和党。真正的科
学不分党派。
一位市场技术分析者必须超越党派的认同感，不可以偏向多头或空头，仅是追
求真理，偏多的分析者看着价格走势图，心中想着：“我应该在什么地方买进？”偏
空的分析者看着同一份价格走势图，心中却想着：“我应该在什么地方放空？”一位
顶尖的分析者不会预先设定多／空的立场。
有一个小技巧可以帮助你侦测多／空的偏颇立场。当你觉得应该买进时，把走
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势图颠倒过来再分析一次，看看它是否代表卖出的机会。如果图形颠倒之后，看起
来还是应该买进，那你必须设法剔除系统中的多头偏颇。如果图形不论正着看或反
复瞧，都代表卖出的机会，那你必须处理其中的空头偏颇。
水晶球
大多数的交易者都会由个人的角度看待价格波动。当他们赚钱时，觉得自己很
了不起，到处炫耀吹嘘。如果行情发展不顺利，他们觉得自己是受到惩罚的小孩，
尽可能掩饰亏损，他们脸上的表情，可以透露心中的情绪。
许多交易者认为，市场分析的目的是预测未来的价格。在大多数的领域内，业
余者要求预测，但专业者仅要求处理资讯，然后根据机率分配拟定决策。以医疗为
例，当一位病人送进急诊室，胸口插着一把尖刀家人通常只有两个问题：“他是
不是有救？”与“什么时候可以出院？”他们希望医生提供预测。
可是，医师不预测当问题发生时，他处理问题。第一个工作是预防伤者因
为痛苦而死亡。他给伤者一些镇痛剂，然后开始输血，将胸口的刀子移开，缝合受
损的器官。接着，他必须预防伤口感染。他观察复原过程中的发展，采取一些措施
防止并发症。他是处理不是预测。如果病患的家人要求他提供预测，医生或许
会表达他的看法，但没有太大的实际意义。
在交易中获利赚钱，你没有必要预测未来。你必须由市场中采集资讯，衡量多
头或空头的力量，判断谁居主导地位，评估当前的趋势是否会持续发展。你需要采
取保守的资金管理方法，目标是长期的生存与利润的累积。你必须留意自己的心态
变化，不可陷入贪婪或恐惧的情绪中。一位交易者若能够办到这些，他成功的机会
大于任何的预测。
判读市场，管理自己
交易时段内，将有无数的资讯流入市场。价格的变动，可以告�
