新金融大师-当代最成功的投资-第36章
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马吉·吉列姆 （第一波士顿公司）
汤姆·汉利 （萨洛蒙兄弟公司）
赫布·哈特 （蒙尼斯、克雷斯皮、哈特公司）
布赖恩·哈拉 （布里姆、莫奈、福斯特证券公司）
艾拉·赫希 （第十四研究公司）
埃德·海曼 （塞勒斯·J·劳伦斯公司）
萨姆·伊萨里 （S·G·沃伯格公司）
李·伊斯戈 （潘恩·威伯公司）
罗伯特·约翰逊 （第一波士顿公司）
乔·乔森 （蒙哥马利证券公司）
保罗·凯莱赫 （W·H·纽博尔德之子公司）
约翰·凯伦伊 （德勒克斯·伯纳姆·拉姆伯特公司）
丹·李 （德勒克斯·伯纳姆·拉姆伯特公司）
鲍勃·马洛尼 （伍德·冈迪公司）
彼得·马修斯 （潘恩·威伯公司）
杰伊·梅尔兹 （戈德曼·萨克斯公司）
比尔·米勒 （莱格·梅森公司）
汤姆·皮特里 （第一波士顿公司）
拉里·雷德 （梅里尔·林奇公司）
汤姆·里克特 （罗宾逊·汉弗莱公司）
比尔·里特格 （狄龙·里德公司）
艾略特·施兰 （普雷斯科特·鲍尔和特本公司）
艾略特·施奈德 （格鲁塔公司）
里克·施奈德 （塞莱斯·J·劳伦斯公司）
唐·辛萨鲍 （斯韦尔德、蔡夫茨、辛萨鲍公司）
斯坦·索尔伯格 （贝尔德、帕特里克公司）
奥克斯·斯伯尔丁 （亚当斯、哈克尼斯、希尔公司）
斯图尔特·斯佩克特 （弗曼·塞尔兹·马杰·迪兹和伯尼公司）
约瑟夫·斯特布勒 （斯特布勒公司）
杰克·沙利文 （范·卡斯帕公司）
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大卫·沃尔什 （贝尔·斯特恩斯公司）
斯基普·韦尔斯 （亚当斯·哈克尼斯·希尔公司）
林奇大部分时间通过电话或亲自去与各公司交谈。曾有报道说，他或他
的研究助手对他们所持有的大多数公司每个月要检查一遍。这就意味着将近
2000个完整的电话，可能更多，假定每个电话5分钟，仅此项任务一周就要
大约40个小时。
“当我确实要考察一家公司时，我就埋头钻进去：‘去年的资本支出是
4。2亿美元；今年是多少？去年折旧是2。88亿美元，今年又是多少？当你把
自己的工作做好后，如何管理就是一件容易的事了。”
寻找什么？
林奇不停地寻找，不断地奔波于各家公司，目的就是根据关键变量的变
化找出“明显的赢家”。每当他再回到某家公司或工厂时，他的认识都会发
生变化。有一年业务很糟糕，但接下来情况并不一定那么坏。“即便在一家
公司刚刚放弃做平淡的生意改做其他有希望获利的生意时，你也可以赚钱，”
他说。也许存货会变少。他知道酝酿中的某些东西将改变现状——一种较好
的调节手段，如推出一样新产品或新服务。因此他开始购买，但不是T·罗·普
赖斯购买的集团内的一流公司，也不是像沃伦·巴菲特那样购买最有吸引力
的交易；而是像詹姆士·罗杰斯那样，整个集团的全部：完全有可能是几十
家公司。然后，当情况变化时，他会把单子上的数目减低到几个。
我强调林奇的重点是“明显”的赢家。林奇声称，如果其他的投资者们
能和他打同样多的电话，他们也能够像他一样觉察出公司运气的变化，而且
也能经常认识到同样的购买机会。“你一定得保持最佳状况，”他经常这样
说。
当然，在林奇和大多数投资者之间有许多不同，否则他们也就做出和林
奇一样的业绩了。首先，他对资料有足够充分的理解，从而能够快速敏捷地
行动，用不着费功夫去得到并不是必需的资料……这已足以保证在多数时候
你是正确的。
林奇的第二个优势是，由于他对他实际的或可能的持有物的庞大的单子
上的对象都作为买卖的目标加以考察和评估，因此他掌握了比大多数投资者
更多的机会。大多数投资经理们论证说，既然比竞争者了解更多是超越他们
的关键，那么他们就将把注意力集中到有限的领域上：“价值”股票、成长
股票、日本股票、资源公司、保险公司、银行，诸如此类，而且在选择的领
域中也不过度进行交易。但当这个部门定价过高时——这是常有的事，那又
该怎么办？有人通常倾向于认为无论如何也得继续干下去，让有价证券承受
可怕的风险，要不就是在一些明显不同的低价部分扩充业务，然而这样一来，
他就很容易因无知而犯错误。
林奇的技巧在于，在实践中涉足任何领域的任何股票，林奇为此交易所
要做的准备就相当于一位二手珠宝商要把业务拓展到绘画、珍贵书籍、古地
毯、硬币、家俱，手稿、蚀刻、商用或民用房地产、蔬菜批发所必须经历的
一样。拍卖行需要广泛的专门知识，但它们有相当的成员被委以他们所熟悉
领域的委托权：一个绘画部门，一个家俱部门等等。林奇可以求助于富达公
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司的研究部门，但他的决定全由自己做出。
林奇身高6英尺多一点，身材细长，体格健壮，他有一头银发，苍白的
脸上焕发着英气，这都微微暗示他比安迪·沃豪尔还要英俊。他表现出来的
是愉快轻松而不是优雅讲究。他穿一套棕色的花呢西服，脚上套的是黑色的
翼梢鞋。一件白色、领口带钮扣的衬衣上，打着一条一英尺长的红领带。
他语速飞快且滔滔不绝，运用通俗的语言，有时甚至有点大孩子似地遣
词造句：“因此我对自己说，哎呀，我在做什么？”在交谈中，他挥一只手
或两只手都挥舞，有时手中握着眼镜，而面带微笑。他的大嗓门带有轻微的
马萨诸塞（但不一定是波士顿）口音。
林奇认为自己是典型的易怒而饶舌——当然，是在工作之外。对他将要
回答的问题，先不着边际地侃，然后又把心中所想的唠唠叨叨一番，最后他
意识到他已远离了主题。当问及最终的职业会是什么时，他说也许有一天他
会喜欢上教书，这点人们很容易相信。他有许多话要说，而且，我猜测，他
会一直乐于谈论此道——尤其是关于股票，当然，他也对马布尔海德及那里
他的住房的整修津津乐道。
林奇喜欢描述他自己的业绩：5年，10年，一年接着一年。他指出，尽
管在他的管理下基金的每股收益达20倍，在此期间仍有8次下降了10％到
30％。在过去的 11年里，每年他都能打破基金的平均收益，从来没有一年
下跌。在1987年10月，他承受了严重的打击，到1988年3月31日，他的
基金的财政年度结束时，跟下降了10。9％的道琼斯指数相比，仅下降9。6％。
就我与著名的投资者们交往的经验而言，林奇心平气和，谦逊待人，冷
静处世让人惊讶。在工作和生活当中不摆架子，不出风头——当然他在工作
方面是全心全意地投入。天分和执着的后面常伴随着别的东西：小时候的贫
穷或者家庭危机、生理的或社会的压力、或遭受命运的打击后促使他们奋起
超越对手。林奇可能受到了父亲早亡及家庭突然变故的影响，这也许助长了
他的孤独感，也使他学会了为自己的命运负责。真正的原因无人知晓。今天
谁还记得那位曾在波士顿生活的爱尔兰天主教徒？最为人熟知的例子是朝气
蓬勃干劲十足的肯尼迪家族。林奇说，当他刚刚到富达公司工作时，那里的
雇员除一两个例外，其他全是常春藤大学联盟的毕业生！他发誓要超过他们。
同样的激励常使超级工作者们变得以自我为中心、主观化、专制。林奇身上
并没有表露出这种迹象。他身边的人常称赞他随和不摆架子的风格。很少有
人听到他提高嗓门或大发脾气。
家庭
林奇的妻子卡罗琳来自特拉华，他们两人在沃顿相识，现在膝下有三个
孩子，全是女孩。我对林奇说过，我自己也有三个女儿，而我很满意。林奇
听完后高兴地点点头：“两个男孩再加上10万股IBM的股票，也休想换走我
的任何一个女儿。”
结婚后，林奇夫妇在波士顿好几个地区住过。自1982年以来，他们在马
布尔海德——他们很喜欢的一座港口城镇——购置了一幢宽大的住宅，它的
外表很现代化，但内部装修并不完美。他们一直对住宅的内外保持更新，扩
大空间，在他们朴素的屋子通过削、漆、钻、锤等增添了许多木结构部分。
林奇的医生建议他散步——天天坚持，一小时4英里。所以，晚饭后他
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和卡罗琳就徒步环绕马布尔海德40分钟，他觉得这使他气血流通，心情舒
畅。
工作
他的办公室在富达大厦一走廊尽头的角落里，比起在一起的其他管理的
金钱数目少一些的资金经理们的办公室，这一间最大、最拥挤。
林奇办公室的拥挤程度不可比拟。倚着窗户平列着两码长的报告，前面
堆放着一周来的报告，并按类排列。马尼拉的文件散放在地上。办公桌上堆
放着几英尺的报纸，我数了一下大约有60个黄色文件夹，在每一个文件夹内
最上面的一张通常是这一时期工作的中心，符合某些特殊标准的公司，例如
有兴趣的内部购买；对某个欲回电话的公司官员要提的问题；需要扩充的注
释……所有须引起注意的。我问他把这么多文件夹垂直摞起来是否为了用手
取起来方便些，他显得有些迷惑不解。他从底下抽出一份文件，瞟了一眼，
然后说道：“如果这个人要见我——他是这一公司的总经理——我想能尽快
就我所感兴趣的问题与他交谈，所以，我把它放在这儿。”我猜测那里是他
用手指能尽快够得着的地方，而且，他对那一堆东西里的每一件的位置大致
都有所了解。也许在这里我们看到了人为的秩序——例如，一幢法国别墅式
花园，与自然的秩序，例如一片丛林之间的区别，后者看起来杂乱无章，但
对神或一位博物学家而言，则很清楚。
就连办公室的墙上也是乱糟糟的：他的孩子们的大型照片 （排得稍微斜
了点）、图片、广告、供参考的股券等。在这些图片里面隐约可见一部米黄
色的电话，侧面是一排艺术家庭照，就像从小丘中升起了一座山峰，一台计
算机放在旁边的桌子上。
在办公室里，他与同事们的谈话极其简洁。时不时地从房门外探进一个
脑袋，发出简短几个音节，林奇咕咕噜噜说上一两句，那个头就消失了。对
话就像20年代老式电影里的声音一样。
在调查之前投资
林奇技巧的本质是流动性，让他的投资组合不断变化更新。当他发现市
场良机时，从不进行太多的分析，
