美国货币史(1867-1960)-第152章

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告》没有公布季度调整后的公众持有的通货与商业银行定、活期存款之和———这是我们　
对货币存量的定义———而它现在可以从这一来源中直接获取。！〃#　
提及货币存量合理的长期增长率的时候，通常没有详细说明这个增长率该是多少　
或者是如何决定的。）*＋；…。　主席曾经赞同联邦储备体系以　/0　的狭义　货币总量增长率　
供给货币，但不久他就声明使用这一数字是不明智的。！〃　
决定短期政策的第二个标准是联邦储备体系应着眼于制造反周期的信用波动和货　
币存量变动，即应为“　逆风向调整”，在经济扩张时期采取紧缩性政策，在经济紧缩时期　
采取扩张性政策。这一标准是更加传统的，它是联邦储备委员会第十期年报的主旋律　
之一，尽管常常在实施中被违反，却通常被认为是一条规则。现在，这一标准比以往任　
何时候都突出，几乎掩盖了同在第十期年报中的“　贸易需求学说”的光芒。！〃％　在　（#　世纪　
〃#　年代，反周期学说被普遍认为可以避免通货膨胀和通货紧缩，货币存量的变化被给予　
了明显的重视，而不是像以前那样，联邦储备体系只强调信贷市场的变化。！〃&　
尽管很多公开言论认为联邦储备体系的政策是“　逆风向调节”，但几乎没有关于政　
策具体内容的讨论。例如，实质上并没有关于如何决定风向的讨论。但联邦储备体系　
显然认识到风向已经变化，正如我们反复看到的，目前采取的政策措施影响的是几个月　
之后的事情。也没有任何关于何时开始逆风向运作的讨论。然而，当风向首次从衰退　
转变为扩张时，联邦储备体系想要助长而不是遏制它。有越来越多的言论出现，但几乎　
没有任何一个专门探讨逆风向运作的困难性。联邦储备体系的政策测度都是定量的，　
并且可以使用或大或小的测量标准。从联邦储备委员会第十期年报中可知，联邦储备　
体系认为决策是对各种难以权衡因素的平衡，应交由见多识广的负责人作有根据的“　判　
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《　联邦储备体系公告》也定期公布了比我们的定义更广义的货币总额及其组成部分———除了我们的货币定　
义的部分之外，还包括在共同储蓄银行和邮政储蓄体系的定期存款———但是仅仅是非　季　度　调　整　的　形　式。在　本　书　写　
作期间，即　％&’（　年　1　月，货币总量还未被公布，公布的仅是　更　广　义　的　总　量———除　了　刚　刚　列　出　的　项　目，还　有　外　国　银　行　
存款和美国政府资金余额（　与表　23/　的表头项目类似）———也仅是非季度调整的形式。　
变量的个数可能反映了下面　）*＋；…。　的陈述：“　。。我的生活离不开货币供给，我们雇员的生活离不开货币供给，　
并且我发现了解它的真正组成部分（　最后两个词在　来　源　上　置　换　了　）以　及　它　如　何　变　化　是　非　常　困　难　的。　我　认　为　在　我　们　
能够肯定而精确地说明究竟是什么构成了货币供给之前，所有的人都必须进行更多　的　研　究。”（　45…。；　675。58…7　9583　
8…；；：：，！〃#〃％&　’（）’　*＋；#；…。＋　/01；％2　；3　240　5％06。70#2　〃#7　240　*＋；#；…。＋　8。2〃2。；#　〃#7　92：；；；，；：*＋…。；？　95。，％&’％，A@　！1/@　）　
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