美国货币史(1867-1960)-第32章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


早就承诺坚持金本位这两者间，整体看来似乎前者会更为可取。　
美国采用银本位是肯定可以缓解甚至　消　除　本　国　的　紧　缩　趋　势，并　且　很　有　可　能　缓　解　或　消　除　整　个　世　界　的　紧　缩　趋　势。　
美国对黄金的货币性需求会急剧降低。另外，美国成功的例子可能会鼓励其他国家保持或转换成银本位，从而进一　
步减轻黄金供给的压力。　
因此在　（〃）　年前，人们对白银和黄金的选择主要取决于他对价格　趋　势　的　评　价。如　果　人　们　的　看　法　和　我　们　一　致，　
认为通货紧缩的价格趋势不好，而平稳的价格更为可取，尽管可能还存在一些疑虑，但是在当时　人　们　仍　然　会　较　为　偏　
好白银。另外当时唯一一个还较为重要的因素是，这个选择可能对国际汇率体系产生影响。如　果　美　国　采　用　了　银　本　
位制，那么美国和其他银本位国家之间的汇率是严格固定的，而和其他金本位国家之间的则是浮动的。我们同样认　
为这种影响是采用银本位的优点，而不是缺点。中国在　〃；〃—〃&　年之间的经历是一个更接近现在且更为显著的　
例子，能够充分说明银本位的优点。由于采用的是银本位制，中国几乎完全　避　免　了　始　于　〃；〃　年　世　界　范　围　内　的　经　济　
萧条所带来的负面作用（　见下文第　（　章第　；　部分）。　
从　〃　世纪　）！　年代开始，白银的黄金价格就开始迅速下滑，该世纪末时已经下降到不足世纪初水平的一半。那　
么这是否意味着，美国用银本位替代金本位后，美国价格趋势就不会是紧缩，而是更为急剧　的　上　升？答　案　显　然　是　否　
定的。白银的黄金价格迅速下滑本身反映了白银的非货币化和金本位的广泛采用。美国如　果　采　用　银　本　位，会　减　少　
对黄金的货币性需求，增加对白银的货币性需求。这两个方面会同时提高白银的黄金价格。美　国　的　行　动　对　其　他　国　
家的影响会进一步加剧价格的上涨。粗略的检验结果显示，如果美国在　（）〃　年　采　取　的　是　银　本　位　而　不　是　金　本　位，则　
很有可能会消除实际所发生的白银的黄金价格的下降，并使金、银本位国家的价格都保持大致的稳定。　
另一个反对白银的论点则更为尖锐：（〃）　年　后，黄　金　本　身　带　来　了　一　次　通　货　膨　胀　的　趋　势。　如　果　美　国　采　取　了　银　本　
位，那么这个趋势是否不会被加剧，至少在金本位国家是这样？同样，答案也不是显而易见的。（〃’　年前以黄金表　
示价格的通货紧缩，是刺激黄　金　开　采、提　高　矿　石　冶　炼　技　术　的　一　个　重　要　因　素。如　果　没　有　这　次　紧　缩，可　能　也　就　不　会　有　
（〃）　年相应的黄金激增。　
！〃〃　
！〃#
！〃#　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
第　！　章！　〃#％—〃〃&　年，黄金通胀　
和银行改革　
#％〃&—#〃#’　年间，美国物价水平上涨了　’！（　—）！（　：按照批发物价指数计算，上涨　
幅度接近　）！（　，或者说平均每年上涨　*＋　）（　，按照平抑国民生产净值的隐含物价指数计　
算，上涨了　’！（　，或者说平均每年上涨　*（（　参阅第　#；　章）。#〃#’　年的价格达到了　#％％*　
年恢复铸币支付后的顶峰水平。　
这种价格变化在美国历史上可能是独一无二的。从可获得的数据判断，在和平时　
期，价格水平从未出现过如此长或更长时间的持续性上涨。#〃’％—#〃…！　年价格持续上　
升，但随后趋势发生了逆转，否则二战后的这段时期将成为类似的价格长期上涨时期。！　
美国历史上也曾出现过更大幅度的价格上涨，但是无一例外都发生在战争期间或者战　
争刚刚结束的时候———比如在独立战争、内战和两次世界大战期间，物价几乎都翻了一　
番。但就和平时期而言，在价格上升总体幅度上唯一可以与之相提并论的，是　#〃　世纪　
）！　年代初加利福尼　亚　黄　金　大　发　现　后　的　那　段　时　期，该　时　期　价　格　的　上　涨　速　度　高　于　#％〃&—　
#〃#’　年间，但持续时间还不及其一半。　
#％〃&　年以后，世界范围内价格都出现了上涨，美国的价格变化只是其中的一部分。　
其他西方国家通过统一的货币本位制紧密联系在一起，我们可以将英国的批发物价指　
数作为其他西方国家价格水平的合理代表。根据交易所指数（　。/0　12345　26　74350　8950：）　
！　二战后，价格指数的上升可能是战争的滞后反　映。　为　避　免　战　争　的　直　接　影　响，我　们　把　#〃’％　年　作　为　战　后　价　格　
水平上涨的起点。截止到　#〃…！　年，批　发　物　价　指　数　上　涨　了　#）（　，消　费　物　价　指　数　上　涨　了　*；（　，隐　含　物　价　指　数　上　涨　了　
*&（　，其年增长速度分别为　#＋　#（　、#＋　&（　和　*＋　！（　。根据指数判断，这次价格上涨的　；〃（　—）〃（　发生在　#〃）！—#〃）*　
年的两年朝鲜战争期间。在　#〃）*—#〃…！　年的和平时期，批发物价指数上涨了　&（　，消费物价指数上涨了　##（　，隐含　
物价指数上涨了　#’（　，其年增长速度分别为　！＋　〃（　、#＋　’（　和　#＋　…（　。因此，无论是从持续的时间还是从价格上涨的　
速度来判断，二战后一直到　#〃…！　年的这段时期，都远远比不上　#％〃&—#〃#’　年的那段时期。　
！〃#
美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
！　〃#％&’（）　*＋；&#（）　#…　&。％　/＋&％0　1&’&％；　
！〃#　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
计算，英国批发物价指数在　％&〃’—％〃％（　年间增长了　#）*　。！　
世界范围内的价格水平之所以会出现上涨，很明显，最直接的原因是南非、阿拉斯　
加、科罗拉多发现了金矿，同时黄金开采和提炼技术都得到了提高，导致　％&〃！　年以后黄　
金产量出现了大幅增长。据估计，％&〃！—％〃％（　年间，世界黄金存量以年均　＋；　　的速度　
增长了一倍多。相比之下，在之前的　#（　年中，黄金存量增长了　（！*　，或者说年均增长速　
度为　％；　　。〃　甚至这样的对比也低估了两段时期的差别。％&））—％&〃！　年间，美国重新　
开始实行金本位　制（％&’〃　年），德　国（％&’％—％&’＋　年）、拉　丁　货　币　联　盟（％&’＋　年）和　荷　兰　
（％&’…—％&’）　年）以金本位制取代了金银复本位制或银本位制。而　％&〃！—％〃％（　年间，并　
未出现如此大规模的黄金需求。％&））—％&〃！　年间，由于存款　通货比率的增长，在一定　
程度上降低了美国的黄金需求量。但是，％&〃！　年后存款　通货比率继续以类似的速度上　
升。因此，它对两个时期的黄金需求的影响是相同的。　
由于银元运动（　。/0123　45/646/78）造成的货币危机，直　到　％&〃％　年　以　后　很　长　时　间，美　国　
的黄金存量才开始增长。而　％&〃％　年时，世界各国的黄金存量已经普遍开始加速增长。　
％&〃！　年　）　月，美国的货币黄金存量（　国库内外）为　）；　（　亿美元，％&〃）　年　）　月跌到　…；　！#　亿　
美元，％&〃’　年　）　月又回升到　…；　〃％　亿美元。然而，自从美国的黄金存量开始增长，其增长　
速度就远远快于世界上其他国家———其年均增长速度达到　）；　&*　。到　％〃％（　年，美国黄　
金存量已经达到　％&；　〃％　亿美元，是　％&〃’　年黄金存量的三倍。％&〃’　年美国拥有世界黄金　
存量的　％（*　；到　％〃％（　年，该比例增长到将近　％　9　（。　
尽管存款　通货比率和存款　准备比率都出现了大幅度增长（　参见下文图　％（），而且　
人们预期二者的大幅增长会导致货币存量的增长速度要远远快于黄金，但是美国的货　
币存量增长速度却仅仅略高于黄金存量（　每年　’；　　）。原因在于，高能货币的增量部　
分几乎全部来自于黄金和国民银行券。高能货币的其他主要组成部分———银元、银元　
券、％&〃！　年国库券和美国中期债券———几乎都没有增加（　参见下文图　％…）。％&〃’　年，黄　
金和国民银行券仅仅占高能货币的　（（*　，％〃％（　年为　）&*　。　
如我们所见，在货币存量每年　’；　　的增长中，有　#*　被价格的上升所吸收，略高于　
＋*　被商品和服务实际产出的增加所吸收，略低于　#；　　被货币流通速度的下降（　即货币　
余额相对于收入的增长）所吸收。　
这段时期（％&〃’—％〃％（　年）的总体平均数据反映出一些问题，但同样也掩饰了一些　
问题。如图　％＋　所示，％&〃’—％〃％（　年　间　的　数　据　变　化　绝　不　是　完　全　一　致　的。从　最　初　的　％&〃’　
年到　％〃！％　或　％〃！#　年，反映的是对以前四五年经济紧缩的反弹：货币存量、实际产出和价　
格都以极高的速度增长。从　％〃！％　或　％〃！#　年到　％〃％（　年，经济相对稳定增长，除了中途遭　
！
〃　
！〃#％　〃&　’#％（　）〃*＋#；，：48；　％＋，％〃#％，；；　＋（；　
参阅　…＋。（/0　1（2〃。　〃&　。3（　4〃；％　5（；（6#。/〃＋　〃&　。3（　7/＋#＋8/#；　9〃00/。。（（，　？46/78。，@28214，％〃＋！，：7。2；A　
B/6CA/8　的估算，；；；　&＋—&（。有证据表明，B/6CA/8　对　％〃％＋　年（　可能　％〃％（　年也是如此）黄金存量的估计量太低，大概比　
实际低了　％（*（　/D/E；　，；；　％％（；F；　G；　H43EI，…：　’3（（　；＋〃*63　4〃；％？J4。A/85678，K377L/85。，％〃＋），；；；　#！…—#！’　）。　然　
而，我们不知道应该对　B/6CA/8　的数据作多少修正，因此也无法判　断　这　种　修　正　会　对　黄　金　存　量　的　增　长　率　造　成　什　么　样　的　
影响。　
！〃#　
！〃
第　！　章！　〃#％—〃〃&　年，黄金通胀和银行改革　
’！（　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
图　！〃#　！％&—！％！’　年间经济扩张和紧缩期中的货币存量、收入、价格和货币流通速度　
注：阴影部分代表商业紧缩期，非阴影部分代表商业扩张期。　
资料来源：同图　#。　
遇　〃’％　年银行业危机，以及相伴随的一次严重但短暂的商业紧缩。这次危机的出现对　
我们至关重要，因为它使得银行业改革变得　刻　不　容　缓，并　最　终　促　成　了《　联　邦　储　备　法　案》　
（　）*＋　；＋…＋。/0　1＋2＋。3＋　45））的通过。因此，我们有必要将该时期分成以下部分分别加以考　
察：（〃）〃#％—〃’6　年　的　经　济　复　苏；（　6　）〃’6—〃’％　年；（　（　）〃’％　年　的　银　行　业　危　机；　
（&）银行现金支付限制之后的银行改革运动；（&）〃’％—〃〃&　年。
美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
！　〃#％&’（）　*＋；&#（）　#…　&。％　/＋&％0　1&’&％；　
！〃#　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
’％　！（　经济复苏时期（！〃％—！％&）　年）　
#％　&％　&　货币、收入、价格和货币流通速度的变化　
　　在　&〃　世纪末的最后几年时间里，美国经济发生了戏剧性的逆转。&’〃（—&’〃）　年间　
的货币存量大致在固定水平附近波动；&’〃*　年　*　月的货币存量水平低于　&’〃（　年　*　月，　
&’〃）　年　*　月又回到　&’〃（　年　*　月的水平。从那以后，货币存量以极快的速度跳跃　式　增　
长：从　&’〃）　年到　&’〃’　年增　长　了　&＋；　，从　&’〃’　年　到　&’〃〃　年　增　长　了　&）；