美国货币史(1867-1960)-第4章

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浮动的。这种信用本位制后来在　〃’’　年才再一次出现。美元与诸如英镑、法国法郎等　
主要货币的自由浮动汇率制在一战时才又出现，但它们在重新出现后延续的时间都没　
有在内战后持续的时间长。这可能也是在浮动汇率下美国官方交易对黄金和外汇市场　
均无重大影响的唯一的一段时期！，也只有在这一时期，绿钞和黄金这两种同时用于国　
内支付的货币之间的兑换比率是自由浮动的。〃　
最终，在这将近　（　年的时间里物价水平下降了一半，但与此同时，经济继续高速增　
长。一方面，这为货币制度安排的争议埋下了隐患，而且注定会有深远的影响；另一方　
面，经济的持续增长注定将使美国成为世界领先的国家。二者的同时出现使我们对通　
货紧缩和经济高速增长不能共存如今这一广为接受的观点的正确性产生了怀疑。　
无论是分析本章所涵盖的时期还是本书所讨论的更长时期，％）&　年货币存量的组　
成状况都是一个好的起点，本书的数据也是从这一年开始的。流通中的多种货币类型　
不仅折射出内战时的金融发展，而且还预示着将来的发展进程（　见　*＋　　节）。从　％）&　年　
到　％&〃　年，货币存量、收入和价格的变化（　见　*＋　*　节）揭示了后来反复出现的一些规律，　
！
〃　
一个可能的例外是　％&&—％&〃　年财政部以较低的利率赎回内战时发行的债券（　见下面的　*＋　（　节）。　
在银行业的衰退中，通货与存款作为两种主要的货币形式在很短时期内是采用浮动比率兑换的（　见第　’　章　
和第　；　章）。　
！〃　
！#
美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
！　〃#％&’（）　*＋；&#（）　#…　&。％　/＋&％0　1&’&％；　
！〃#！　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
而另一些特征则是该时期所独有的。％　&　节考察了恢复铸币支付的政治影响。％　’　节　
分析了造成货币存量发生变化的原因。在总结部分指出这一时期的三个特殊问题：黄　
金溢价、决定黄金存量的因素和成功恢复黄金支付的经济基础。　
’％　！（　！〃#　年货币存量的构成　
％　〃％　〃#　通货和存款的区分　
#　#　在分析中，我们有时会把货币分成通货与存款。这样区分的主要原因是：自从内战　
起，无论是铸币还是政府的直接或间接债务，都主要是由通货组成的（　在后面将详细分　
析）；存款是私人拥有的资产，并且是由接受存款的银行必须以通货或其等价物形式持　
有的、与其负债的一定比例相等的资产，因此银行的借贷和投资行为通过存款的创造与　
货币存量产生了联系。此外，在银行部分存款准备金制度下，货币总量对于其在通货与　
存款之间的划分是很敏感的。正如我们在这段历史中看到的，公众对于两种货币态度　
的变化以及由此导致的持有二者比例的变化，在货币发展过程中不时发挥着决定性的　
作用。
在　〃（）*　年，公众持有的　货　币　中　通　货　与　存　款　的　比　例　基　本　相　同：〃　美　元　的　通　货　对　应　约　
〃％　　美元的存款（　见表　〃）。在　〃（）*　年以后的五年里，这个比例上升到　〃　美元通货对应　　
美元存款，这种增长反映了内战后经济的快速发展和商业银行的扩张。此后即便中间　
略有反复，但是　直　到　〃（（！　年　存　款—通　货　比　率　都　在　这　一　水　平　徘　徊，此　后　一　直　上　升　并　在　
〃＋＋　年的时候达到　〃　美元存款对应　〃　美元通货，然后该比率又逐渐下降，到　〃＋）！　年时　
约为　）　比　〃。　
表　！（　通货及商业银行存款的组成（！〃#　年　#　月末）　（　百万美元）　
总额　财政部　银行　公众　
通货（〃—＋　行）　
〃％　金币　〃’　＋’　’（　
％　金元券　〃＋　！　〃＋　
&％　州银行票据　’　！　’　
’％　国民银行票据　＋　〃　（！　
；％　政府票据　&*　；&　&〃＋　
）％　银币　（　〃　*　
*％　辅币　〃（　　〃）　
（％　其他美国通货　〃’　！　〃’　
＋％　总额（〃—（　行）　＋*＋　〃）　’*　；*！　
调整后的商业银行存款（〃！—〃　行）　
〃！％　国民银行　&&　’〃〃　
〃〃％　州立及私人银行　！　（！　
〃％　总额（　第　〃！　行加第　〃〃　行）　&&　）＋〃
第　！　章！　绿钞时期　
〃#！#　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
（　续表）　
总额　财政部　银行　公众　
#％　通货及存款总额（　第　&　行加第　#’　行）　#&（　#　’）#　
#*％　所有货币存量的名义价值　#　’）#　
#（％　超出公　众　持　有　的　金　币、金　元　券　及　黄　金　
存款的市场价值的票面价值　
’）　
#）％　以绿钞计　算　的　货　币　存　量　价　值　总　额（　第　
#*　行加第　#（　行）　
#　’＋；　
各行资料来源：　
总！　！　额　
第　#　行：财政部长年度报告，#&’＋，…％　（（’，减去持　有　的　〃％　#&　亿　美　元　金　元　券（　第　’　行），再　减　去　〃％　’（　
亿美元用来出口或者用于工艺及生产的金币。　
第　’　行：同上，…％　（（〃。　
第　、（、）、＋　行：同上，…％　（（’。　
第　*　行：同上，减去发行银行现金库中的　；〃〃　万美元（　国民银行发行票据与这些银行国民银　行　券　
债务的差额。前　者　来　源　于　。％　/％　。01234，！〃#〃％〃&％　’（）　〃*＋　；…〃＋。　！〃#〃＋％，/012—/343，5678906：　；903762《　
=9》》8？？890，#&##，@9：％　’#，…％　*；后　者　来　源　于　56#7　8＋9（）〃　9A　7B3　=9》…729：：32　9A　7B3　=C2230D…729：：32），#&#＋，@9：％　EE，…％　’*＋，KC：《　#，#＋）；　A8LC23？。国民银行　
库存现金的构成情况见表　。J’。根据　K6》3？　M％　M8016B：　的“N？78》673？　9A　5900678906：　F60O　P3…9？87？　A92　7B3　
Q08731　H7673？，#＋）；—#＋；（”（　C0…CR：8？B31　/B％　P％　P8？？32767890，芝　加　哥　大　学，#&（＋），非　国　民　商　业　银　行　的　现　
金从　#＋）；　年到　#＋）＋　年都保持平稳。#＋）；—#＋；（　年互助储蓄银行的库存现金见表　。J’，第一栏。　
第　&　行（　公众持有部分）：财政部外流通的通货减去银行的通货。　
第　#〃　行：监理署年度报告，#&〃〃，…％　（＋。　
第　##　行：M8016B：，“N？78》673？　9A　5900678906：　F60O　P3…9？87？　A92　7B3　Q08731　H7673？　#＋）；—#＋；（％　”　
第　#*　行：同第　#　行。　
第　#（　行：银行和公众持有的金币加上金元券的总额，乘以　＋　（　
#）　
黄金溢价，来自于　S％　=％　；87DB3：：，　
？（7。，@）&＋，#…。　A#B＋％　6…。＋）　〃*＋　？）＋＋…C#&D　！〃#…。#）。，Q08T32？87《　9A　=6：8A92086　/23？？，#&〃＋，…％　〃*。银行持　
有的金币和金元券应该与公众持有的黄金存款相等（　见正文）。　
’％　#％　’！　国民银行与其他银行存款的区分　
！　！　在公众持有的全部商业银行存款中，差不多有　）〃U　都是由内战创造的国民银行体　
〃#
美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
！　〃#％&’（）　*＋；&#（）　#…　&。％　/＋&％0　1&’&％；　
！〃#　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
系下国民银行的　负　债，剩　下　的　负　债　属　于　在　几　个　州　的　法　律　特　许　下　成　立　的　银　行　或　者　私　人　
银行。
内战后，国民银行飞速发展。〃％&’　年　#　月，国民银行第一次获准发行标准国家　货　
币，并发行由政府债券保证的银行票据为战争筹资。在　〃％&（　年　&　月　’　日原来法案的弊　
端被消除之前！，很少有新成立的国民银行，紧接着在　〃％&）　年　#　月，国家规定各州银行　
在　〃％&&　年　*　月　〃　日（　后又改为　〃％&&　年　％　月　〃　日）后发行的票据都要被征收　〃！＋　的税，　
这实际上就剥夺了各州银行在发行票据上的特权。这个重大变化使各州立银行很希望　
变成国民银行，所以人们普遍认为州立银行会慢慢消亡。伴随着存款相对于通货重要　
性的上升和各州相对于联邦法律更为宽松的规定，这一形势迅速得到逆转，到　〃％&*　年，　
各州立银行和私人银行存款减少的趋势得到遏制。这些银行发展十分迅速，到　〃％*〃　年　
时非国民商业银行与国民商业银行中的存款数量基本持平，一直到现在，二者的存款数　
量都基本相等。实际上，后者还经常少于前者。　
私人银行不是由州政府和联邦政府所特许的，而是以个人所有制或者合伙制经营　
的。它们曾经数量众多而且包括一些最具影响力的银行机构（　；…　。…　摩根可能是其中最　
著名的了），而近几年私人银行发挥的作用微乎其微。　
前面的讨论都是有关公众（　包括各州和地方政府，但不包括财政部）持有的通货和　
存款。另外，〃％&*　年财政部所持有的存款总额是　！…　’’　亿美元，相当于公众在商业银行　
存款的　（…　）＋　；持有的通货总额是　〃…　&#　亿美元，相当于公众持有通货的　’！＋　。很显然，　
财政部所持有货币的存款　通货比率远低于公众，即前者是　#！　美分对　〃　美元，而后者是　
〃…　#　美元对　〃　美元。造成这种结果的原因有两个：第一，财政部作为货币发行当局，其财　
政余额是自身“　存货”的一部分，并且可以随时通过印刷更多的通货来增加货币，而无须　
向公众发行；第二，低储蓄率是独立财政体系的结果。〃％（！　年采取的这一体系是关于恢　
复第二美国银行牌照的所谓“　银行战争”的结果，在　〃％（〃　年时被中止然后又于　〃％（&　年　
重新实施。在　〃％&*　年前，这种体系下官方支出款项可以由国民银行作为保管人，并且　
只要国民银行有国家存款或者其他美国财政部的债券作保证，财政部也可以把国内收　
入存在其中。然而，财政部不得将（　以黄金支付的）海关收入存在国民银行。除了个别　
情况下财政部利用存款为货币政策服务外，其存款数量在　〃/　世纪末之前都少于其持有　
的通货数量或者公众的存款数量，而财政部对货币市场的持续干预使这一数字在　#！　世　
纪的最初几年中相对比较高，并且在一战时由于大量发行债券使其达到了前所未有的　
高点之后才回落。　
！　见　0123　4255678，“　9：；