美国货币史(1867-1960)-第41章

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段时期之后，大部分被关闭的银行都重新开始营业，有　　％％％　家以上的银行被宣布永远　
破产或者被清算。这比以往在更大范围内扰乱了金融交易。很难理解这次支付限制如　
何能在没有造成经济极度混乱的情况下维持这么长的时间。　
如我们将在第　&　章里看到的，！’’—！’（（　年的早期情况与　！’％&—！’％）　年经济紧缩　
有许多相似性。如果　！’’　年的银行系统与　！’％&　年相同，那么可能在　！’’　年　！％　月股票　
市场崩溃时就实施支付限制了。即使不这样，那么最晚也一定会在　！’（％　年　！！　月　！！　日　
美国银行破产时实施。回顾一下，如果那时实施支付限制的话，可能会在　！’（％　年秋立　
即产生比实际发生的更为严重的恐慌，但是却可以防止银行系统的崩溃和货币存量的　
急剧下降。而正是后两者大大加剧了这次紧缩的严重程度，甚至可能正是它们才使得　
一次一般严重的紧缩转变成一场灾难性的萧条。！〃#　
当然，这只是推测的历史———“　如果。。那么当初会是什么样的情形”。我们无法　
去精确地　重　现　这　一　历　史，来　详　细　检　验　这　些　推　测　的　正　确　性。　同　样，对　于　！’％&　年　的　分　
析———如果避免实施付款限制，可能对经济发展更为有利———也是如此，这只是一种可　
能发生的情况。实际上，所有的分析性历史———即试图解释而不是简单地记录过去的　
历史———都具有这一特征。这就是为什么随着新证据的发现，历史必须不断地被改写　
的原因。就　目　前　的　例　子　来　说，关　于　！’’—！’（（　年　的　推　测　帮　助　我　们　对　*＋；…。/0　关　于　
！’％&—！’％）　年的推测提出质疑，同时也断定当时的支付限制并不像他评论得那么一无　
是处。　
’（　’）　支付限制解除后的银行改革　
尽管　！’％&　年的支付限制在当时来说，与其他可采取的措施相比，产生了更有利的　
效果，但是这也正说明了金融体系结构的严重缺陷。如果说银行业文献无法充分理解　
和分析这些缺陷的话，至少也早就认识到了这一点。正是由于　！’％&　年的惨痛经历，才　
使得政治上不得不采取一些强制性的改革措施。　
当时对银行体系的批评集中地指向所谓的货币存量“　无弹性”。！〃　关于“　无弹性”有　
两个不同的认识，一个是明显合理的，另一个则是值得怀疑的。被认为合理的认识是货　
币和存款缺乏有效的互相转换能力，当时直接流通的通货主要有国民银行券、硬币、美　
国中期债券和白银券，这些货币既可以用作银　行　的　零　星　支　付，也　可　以　用　作　存　款　负　债　的　
最终准备金（　见索引　1）。我们定义的高能货币总量　在　短　期　内　是　刚　性　的。　唯　一　可　以　大　
幅度变动的部分是通过进口　获　得　的　铸　币，它　仅　能　通　过　国　际　收　支　剧　烈　变　动　而　发　生　大　规　
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为了避免误解，我们需要明确，在　！’’—！’（（　年　的　银　行　体　系　下，本　来　还　可　以　采　取　其　他　更　好　的　方　法，来　防　止　
银行的倒闭和货币存量的下降。这里与　！’’—！’（（　年的比较仅仅是为了解释　！’％&　的事件（　参阅第　&　章）。　
参阅　23…；4　5…；6/；789，“　：8907…；；　2897；83　/90　？》　@4；AB，！　〃#％&’（　&）　*＋；…#；。　/01&’（，C；4D12B4AE　/F　G＋48；H/　I21BB，〃&’，JJ》　—〃）。　
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美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
！　〃#％&’（）　*＋；&#（）　#…　&。％　/＋&％0　1&’&％；　
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产的紧急　货　币　发　行　制　度，并　附　有　惩　罚　条　款　以　强　制　银　行　在　紧　急　事　件　之　后　回　收　这　些　
货币。！〃#　
《％&’（）*＋；’％。/&　法案》的一个条款任命了国家货币委员会，包括　0　位参议员和　0　
位代表。主席是参议员　1…％23/　45　％&’（）*，副主席是代表　6&7。’&　85　；’％。/&。委员会　
负责举行听证会，并安排大量专项研究。！0！9　年，它向国会提交了报告。！〃　以委员会报　
告为参考，经过广泛的国会争论，！0！：　年　！9　月　9：　日通过了《　联邦储备法案》，建立起了　
一个与委员会的改革建议在结构上大体相似、在很多细节上相同的体系。！〃％　
关于上面提到的第三条原则，在　！0；《　年　！9　月到　！0！《　年　：　月间，西部、中西部和南　
部的八个州陆续出台了有关存款保证金的立法。！&’　
在　！0！=　年　〃　月　：；　日到期之前，《　％&’（）*＋；’％。/&　法案》只被用到过一次。这唯一　
一次使用是在第一次世界大战爆发时，纽约股票交易所在　！0！》　年　《　月　：！　日关闭，加剧　
了人们对金融困境的恐慌。当时，为了防止受欧洲人债券倾销的影响使市场受挫而实　
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由十家或者更多的国民银行组成国家货币协会向其成员发行紧急货币。每家国民银行都拥有未减少的资　
本，公积金不少于其负债的　9；？　，其总资本及公积金不少于　=；；　万美元。其发行紧急货币的额度最多可达成员存于　
协会的商业票据的