部股票分析宝典-第49章
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答：交易陷入低潮通常是所有商品市场的走势对我不利或图表出现许多技术性假突破所引起。但是，只要有某一个市场走势有利于我，我通常都有办法转危为安。
问：你曾经在哪一年陷入交易低潮？
答：对我来说，1978年实在不适合我从事交易，因为我当时正处于从场内交易员转变为一般交易员的转换期。我对这两者的区别根本毫无概念。
问：你是在1978年开始成为一般交易员的吗？
答：1977年我还是场内交易员，不过在1978年，我就完全脱离场内交易员的生涯了。
问：如此的转变，是否就是使你日后偏重长线交易的原因？
答：基本上，我是在1978年才想成为一般交易员的；同时也才吸收了做长线的观念，在交易所场内进行交易比较方便下单，因此容易做短线，可是要在场外从事交易，就无法享受到这种便利。此外，场内交易员可以凭藉场内的气氛与现场情况来决定买进或卖出，可是坐在办公室里，就只能靠观看市场行情显示幕来作决定了。
问：那么你为什么要做这样的转变呢？老实说，你当时是一位相当不错的场内交易员？
答：我在1970年刚出道时，市场上还没有汇率、利率、黄金等 商品期货。可是，到1978年时，这些商品已经出现，例如汇率期货交易便是在1974年登场的。我无法忽视它们的存在。
问：这么说来，你是由于想在较多的商品市场上从事交易，才放弃只能在单一商品市场进行交易的场内交易员生涯？
答：是的。在我刚出道的时候，并没有这么多的交易机会。
训练交易员，成效惊人
间：我知道你曾经要组织交易员训练计划，这是哪一年的事？
答：我在1984年初曾经训练过一批人，1985年初又训练了一批。
问：这项计划的动机是什么？
答：我有一个从高中时代开始便是朋友的合伙人。我们两人经常意见不合，其中一项争执是，成功交易员的交易技术是否可以简化为一套规则（这是我的看法），还是每一位成功的交易员都具有一些难以言喻，而又神秘的特质。我们经常为这个问题争论不休．后来，我恼火了，于是说：“我有方法可以一劳永逸地解决这个问题，我们找一批人来训练，然后观察训练的成果。”他同意了我的方法。
老实讲，这套训练计划是一项实验。我们尽可能把我们所知道的交易技术传授给他们，我也设法把我所知道的一切予以规则化．实验的结果证明我是对的，我并不是自夸，这套训练计划的成效确实惊人。
决心毅力乃成败之关键
问：你是说你的观念是，只要是正常人，都可以经过训练而成为高明的交易员？
答：不是。我们严格筛选出一批我们认为适合做交易员的学员。我们当时收到1000份应征信，从中选出40位来面试，然后再从这些人当中挑选10位出来。
问：你们是根据哪些来筛选的？
答：我们能不能不谈这些。因为假如我告诉你其中的一项条件是要具有棋士的特质，我想我们以后会收到一大批棋士的应征信。
问：聪明是不是主要的条件之一？
答：聪明只是交易员的特质之一，但并不是绝对的要件。
问：你是否介意把自己压箱底的绝活全部传授给别人。
答：当然。不过，我不像大部分的交易员，认为大家都知道的交易策略就根本不算是交易策略。其实只要方法正确，就算对交易只有大略的了解，也能成功。我常常说，报纸刊登的交易技巧，根本就没有几个人会照着做。总体而言，交易成败的关键在于决心与毅力。几乎人人都能列出我们所传授的80％的交易规则，可是他们却无法教人在市场情势不稳定时如何坚定这些规则。
问：训练时间有多长？
答：非常短。在第一年，经过两周的训练，我们就要他们实际从事一个月的交易，观察训练成长。在第二年，我们更把训练时间缩短为一周。
问：总共有多少位学员？
答：总共有23位。
问：他们的成绩如何？
答：我们淘汰了三位表现不理想的学员。至于其他20位学员的平均年投资报酬率都在一倍左右。
问：你把自己所知道的一切传授给学员，不就等于是制造了20个翻版的理察丹尼斯吗？他们的交易手法是否会与你相同。
答：我们之间仍然会有相当大的差异。因为我们会在课堂上不断提醒说：“我们会把我们成功的交易方法教给你们，不过你们必须加上自己的判断和个人的操作风格。”
问：这批经过调教的交易员目前总共有多少资金供他们运用？
答：如果包括逐年投入的资金和所赚到的利润，目前大约每个人有200万美元。
问：最初每个人有多少资金？
答：10万美元。
问：我听说你称呼这批交易员为“龟”。这是非常有趣的称呼，请问当初为什么会用这个名称？
答：在决定从事这项训练计划时，我刚从远东回来。我后来向别人提起这项计划时，无意间说道：“要培养交易员，就得像新加坡人养龟一样。”我在远东访问时，曾经在新加坡参观龟养殖场，这家养殖场里有数以千计的龟，令我印象深刻。
分析及检讨每笔交易
问：运气在操盘中所扮演的重要性有多大？
答：以长期来看，运气根本不重要。我认为没有一位交易员能靠运气而获得成功。
问：就单笔交易而言，运气的成份就相当大了，不是吗？
答：其实这是一种假相。任何单笔交易的成功可以完全靠运气，但这得从统计的角度来看。假如你的交易方法在每笔交易上的胜算是53％，长期而盲，你的获胜率就是百分之百。如果要判断两名交易员孰优孰劣，就得花上一年时间的观察才能下结论。
问：你是少数几个既能根据自己情绪，也能根据交易系统操盘的交易员之一。请问你是如何做到的？在从事交易时，这两者之间如何取舍？
答：专业交易员经常会下高明的决策，但是他们并不会想要做系统化的分析。例如大部分交易员做某笔交易而获得成功时，他们并不会思考这笔交易为什么成功？或是这笔交易运用的方法是否可以转用到其他的交易上？而我正好相反，总是会对自己的操作分析，
从另外一个角度来看，如果你是在交易之前先进行分析的交易员，你仍然可能会因为缺乏实战经验，而无法做出完整的分析。还好我已经具有相当丰富的实战经验，因此我做的研究也比较能够应用到现实世界。
问：请你举例说明缺乏实战经验对分析可能造成的影响？
答：譬如说我设计出一套交易系统，它能够告诉我每笔交易的停损价位，当然这个价值正好也是其他人所设的停损价位。可是，在现实的市场中，设定与别人相同的停损价格并不是高明的作法。此外，透过交易系统所得到的资讯，总会与现实市场略有出入。如果不做修正，这套系统充其量也不过是纸上谈兵而已。
问：你刚才提到根据自己的交易过程设计一套交易系统。你是以自己的笔录还是只凭记忆来设计交易系统。
答：我会把我所观察到的一切记录下来，然后进行研究分析，此外，我也会检讨我的每笔交易。
问：你认为交易员应该如何记录自己的交易，并改善交易技巧？
答：其实交易员大都不愿意回想当天交易的情况。如果当天操作得很顺手，我会如此。但是如果当天操作得很不理想，我就会自我检讨，找出症结所在。当操作不顺手时，交易员不应该保有鸵鸟心态，一心希望转机会出现。
问：你是说最不顺手的交易，其实是最应该检讨的？
答：是的。不过，我并没有这样的问题，因为我平常就非常注意自己的每一笔交易。
问：假如市场出现了某种状况，你的经验与直觉告诉你应该这么做，可是交易系统却指示你做完全相反的动作，你会怎么办？
答：假如经验与交易系统告诉我完全相反的两种作法，我什么也会不做，一直等到冲突解决之后才行动。
没有不可能发生的状况
问：如此说来，假如你的经验告诉你，目前是做多的时机，而你的交易系统却指示你做空，在这种情况下，是否还会做多？
答：遇到这种情况，我可能什么也不做，而静观其变，同时我也会就这种冲突进行分析，以找出导致冲突的原因。不过，我要强调一点：从事交易，必须设想市场上最不可能发生的变化，并预作准备。我做了近20年的交易商，不知经历了多少次“市场上最不可能发生的状况”。因此，千万不要以为市场上以前不曾出现过的变化，以后也绝不可能出现。
问：问你的意思是说，不要太相信历史？
答：是的。
问：可是，你是根据历史的记录设计交易系统的，这不是和你的观念相抵触吗？
答：看来如此，其实不然。一套优越的交易系统应该可以帮助你即时掌握市场行情的波动。假如你研究过1972年黄豆行请变动的轨迹，你可能会因此在每当黄豆上涨50美分之后出场，因为当时黄豆的涨幅从来没有超过50美分。可是，从黄豆行情后来上涨8美元的情况来看，根据历史而下的结论显然是错误的。一套优越的交易系统，应该能够让你掌握到历史以外的大部分行情变动。
问：你是说不要让自己未来的行动受制于以往的经验？
答：是的。市场以往变动的轨迹可以告诉你某种市况代表行情会上扬，或是代表涨幅有限，但绝不可能告诉你行情不会再上涨。
设定停损点分散风险
问：你从一名小交易员摇身变成超级交易员，而且目前所管理的都是投资人的资金。请问筹码过多，是否会影响到你的操作？交易规模过于庞大是否会对你交易的成败造成负面影响？
答：当交易规模大到某个程度时，的确会对我造成影响。不过我认为，目前的交易规模还没有到达这种水准。目前我所管理的客户基金共有1亿2000万美元，我觉得当我所管理的基金是目前水准的三倍时，才可能对我的操作造成影响。
问：换句话说，你目前所管理的基金金额还没有到达你能力的极限？
答：是的。
问：这是不是因为你用多种方式从事操作，才不会把所有的资金集中于某个市场上？
答：是的。你必须考虑分散风险的问题。假如你只有一种交易策略，或者只是一个人做决定，你绝对无法管理一笔庞大的资金。但是如果你有多种交易策略，或是有一批人帮你做决定，管理几亿美元的资金根本不成问题。
问：你训练交易员是否就是为了这个目的？
答：其实我在实施训练计划时，根本就没有想到这一点。不过，这套计划确实为我的决策工作带来许多便利。事实上，我们已经在考虑授权，让部分接受训练的交易员来管理客户的资金。
问：当你进行某一笔交易时，你要到什么时候才会知道这笔交易是错误的？是靠什么知道的？
