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第55章

部股票分析宝典-第55章

小说: 部股票分析宝典 字数: 每页4000字

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  答:我后来之所以放弃经纪人的工作,是因为我觉得其中有利益冲突。身为经纪人,即使客户赔钱,我仍然可以向他收取佣金,但是从事基金经理人的行业,却不会由于客户赔钱而获得报偿,这样似乎比较对得起自己的良心。

  问:你把自己的资金也投入了你的基金当中吗?

  答:我投入我自己基金的资金,大约相当于我个人资产净值的85%。我认为这是我资金最安全的去处,而且我深信我会善尽保管之责。

  股市崩盘·死亡之吻 

  问:你的基金在1987年10月表现非常优异,然而其他交易员却在该月份遭遇到一场劫难。请你说明一下当时的情况?

  答:股市崩盘的那一周,是我有生以来最刺激、最紧张的一次经验。我们早在1986年中期便预料会遭到股市崩盘,因此我们也设计了几套应对之策,而在1987年10月19日星期一来临时,我们便知道股市当天会崩盘。

  问:你为何如此肯定?

  答:因为10月16日(星期五)股市下跌而交易量放大,这正好与1929年股市崩盘前两天的情况一模一样。同时,当时美国财政部长贝克在周末谈话中指出,美国由于与西德无法达成协议,因此将不再支撑美元,这更无异于为股市献上死亡之吻。

  问:你当时放空,然后又在什么时候回补?

  答:事实上,我是在10月19日股市临收盘之前回补的,我甚至还持有若干多头部位。

  问:你在1987年10月所获得的利润,都是来自于放空股价指数期货的吗?

  答:不是。我在债券方面也赚了不少。在股市崩盘当天,我手中持有我有生以来最大的债券部位。债券市场在10月19日当天表现得非常用,而我十分担心我客户以及我基金的财务安全。

  我当时在想,联邦准备理事会会有什么反应?我猜想联邦准备理事会会大幅增加货币供给,以维持市场的荣景。可是,由于当时债券表现实在差劲,因此我也不敢大量持有多头部位。后来,在最后半小时的交易时间内,债券突然开始扬升,我立刻想到这是联邦准备理事会在采取行动,才促使债券价格上扬,于是我马上跟进,结果大赚一笔。

  问:你认为1987年10月是否是后市坎坷的预警?

  答:我认为10月19日是金融业,尤其是华尔街的生死存亡关头,不过由于他们太过震惊,因此反而不了解其中的危险性。我记得我曾经被一艘游艇撞倒,游艇的螺旋桨划过了我的背部。我当时的第一个念头是:“真倒霉,这个周末完全泡汤了。”我因为惊哧过度,而不知事态的严重性,直到看到朋友的表情,我才知道自己严重受伤。

  任何事物毁坏的速度远大于当初建造所花的时间。有些事物可能要花上10年才建造得起来,然而只要一天就可以将其完全摧毁。我认为美国经济就是如此,很可能会在一夕之间由繁荣变成衰退。里根为了使我们相信,在其任内美国经济全维持繁荣而揠苗助长,然而这是要付出代价的。我从研究历史得到一项结论,即信用问题会毁灭任何社会。事实上,我们可以随意使用信用卡并尽情享受。里根让美国人相信美国经济情况良好,但是这是借钱享受的结果,总有一天我们要偿还,  

  经济成长与金融秩序 

  问:你把美国当前的经济情势归咎于里根的经济政策吗?

  答:我认为里根使我们相信美国是一个伟大的国家。这种感觉的确很不错。然而从经济观点来看,他却为美国经济带来有史以来最大的灾难。我想他基本上是开出删减赤字的支票来蒙骗我们,暗地里却又扩大支出,使得美国在其总统任内创下预算支出的新高峰。 

  问:你认为要用什么方法来解决美国当前的经济问题,以免美国经济成长减缓,甚至步入萧条?

  答:这就是令我担心的真正原因,因为直到现在,我都还没有看到真正能帮助美国脱离此一困境的方案。美国经济之所以落到如此地步,也许是由一股难以控制的经济力量使然,或者是美国,正如其他先进文明,如罗马帝国、16世纪的西班牙、18世纪的法国和19世纪的英国,即将迈入无法避免的衰退期。我认为我们将会历一段艰苦的日子,而我们也将因此重新学习金融的秩序与规范。

  问:你可曾使用过交易系统来从事交易?

  答:我们曾经测试过多种交易系统,也找到一套相当不错的系统。不过,此乃商业机密,不便多透露。

  问:这套交易系统是属于何种类型,是反向操作,还是趋势追踪?

  答:是趋势追踪。这套交易系统适用的基本前提是,当市场行变动时,一定要呈大幅变动。假设市场行情在经过一段狭幅波动后,波动幅度突然扩大,显然就是预先告知市场行情将朝着波动幅度放大的方向迈进。 

  问:你的基金目前是否有一部分是根据这套交易系统进行操作的?

  答:我们在半年前才开始使用这套交易系统,成效还不错。

  问:你认为一套好的交易系统抵得过一名高明的交易员吗?

  答:一套不错的交易系统,由于其无限的计算能力,因此可以何市场从事交易,然而一位高明的交易,也只能专精于某个市。毕竟,任何一项交易决策都是经过解决问题的过程而来至于问题的解决,可能是靠个人的力量,也可能是靠其他的方法,由于市场之间的互动关系,以及市场的变化过于复杂,一般而言,交易系统仍然难以和交易员匹敌。

  眼观四面·耳听八方

  (以下是两周后,第二次访问琼斯的内容。在这两周的时间内,琼斯的交易已由做空转变为做多。)

  问:你两周前还放空,是什么原因使你改变主意的?

  答:因为市场并没有如我历料的下跌。从事交易必须眼观四面,耳听八方,我相信在市场价格变动之后,市场的基本面才会随着改变。

  问:你是说假如你的预测正确,市场价格应会下跌,然而事实上,价格却没有下跌?

  答:杜里斯曾经教导我时间的重要性。在交易时,我不仅用价格停损点,也应用时间停损点。如果我认为市场应该有所变动,但实际上却没有,我通常会立即出场,即使没有亏损也是如此。根据1929年的股市类比模式,股市在那两周期间应该下跌,但实际上却没有。这是三年来首次发生与我判断背道而驰的现象。我认为,此乃经济力量使股市变动的时间延后。

  我认为,目前股市走势与1929年股市有所不同的原因,是由于今天的信用比当年宽松许多。现在的富豪汽车公司可以给客户120个月的汽车货款。想想看!谁会10年都不换车。20年前,汽车货款的平均货款期限为24个月,然而今天却增加为55个月。我认为股市仍然会依照1929年的模式发展,只不过由于信用过于宽松,使得股市跟进的脚步延后了。

  倾囊相授·提携后进

  问:我知道你和若干接受我采访的交易员一样,也训练了一批交易员。请问你的动机是什么? 

  答:我在21岁时,有一位前辈对我倾囊相授,这是我一生中最怀念的事。我觉得我也有义务如此对待后辈。

  问:你如何挑选学生?

  答:经过无数次的面试。申请的人非常多。

  问:你总共录取多少位?

  答:大约25位。

  问:他们的表现如何?

  答:有些的确不错。不过,总体而言,还算差强人意。

  问:你认为这是不是因为要做一位高明的交易员,必须要靠一点天份?

  答:我以前从来没有想到过这一点,不过我现在是这么认为。我最大的缺点之一,便是过于乐观,总认为每个人都可以成为成功的交易员。

  问:你对后辈最重要的忠告是什么?

  答:不要满脑子只想着赚钱,要随时注意保护自己已经拥有的东西。

  问:你认为自己在10年或15年之后,是否还是一名交易员?

  答:我别无选择。

  问:赢钱和输钱对情绪上的影响强度是否一样?

  答:当然输钱是最令人沮丧的事,我的情绪会非常低落,甚至连头也抬不起来。操盘对人的情绪有非常强烈的影响,我像活在两极化的世界里。

  问:保罗·都德·琼斯的交易生涯从一开始就相当成功。然而在事小初期、他的表现却也时好时环。琼斯在经历了一次惨痛的教训之后,才深切了解到控制风险的重要性。自从1979年那次冒失的棉花交易之后,琼斯便尽量减少其风险,以确保每笔交易的获利。

  控制风险·确保成功

  控制风险是琼斯交易风格的一大特色,同时也是其确保交易成功的关键所在。他从来没有想过每笔交易能为自己赚多少钱,然而却无时无刻不在想着可能遭到的亏损。他不仅关心自己每笔部位的风险,而且还密切注意其投资组合的表现。如果他的资产因为一笔交易而减少1%到2%,他可能会毅然决然地抛出其所有的部位,以减少风险。“进场总比出场要容易一些。”他说。如果琼斯的交易一开始就表现得很差,他会持续缩小其持有的部位。如此,即使交易陷入困境,他只是以最小的部位进行交易。琼斯会自动缩小其持有部位可能遭致的风险,以确保其每个月的亏损不超过两位数字。另外。如果他的交易大发利市,他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。

  简单地说,琼斯有十几种不同的方法控制交易风险,而这正是如他所说的:“最重要的交易法则在于防卫性要强,而不是攻击性强。”

 

 
 
 
1999 河南信息港;版权所有     
  
 

  金融书籍 
。   
 2005年1月12日 周三  
 

第十一章 天才交易员 ◆ 艾迪·塞柯塔




艾迪。塞柯塔尽管在金融圈内名不见经传,但是他的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一,1970年代初期,塞柯塔受雇于一家经纪公司,他在这段期间,开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高,但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌,却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使塞柯塔决定自立门户的主宰因素之一。

  自立门户·缔造佳绩

  塞柯塔自立门户之后,就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元,到了1988年中,其投资报酬率达2500倍。就我所知,没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。

  在着手写这本书之前、我根本没听过塞柯塔的名字。然而在我采访麦可·马可斯的时候,马可斯却多次提到塞柯塔,并且强调塞柯塔对其交易事业颇多助益,在访问结束后,马可斯对我说:“你知道吗?你实在应该去采访艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易员,更是一位天才。”

  马可斯替我打电话约塞柯塔。我在电话中向塞柯塔说明纂写本书的主旨,于是塞柯塔答应我接受采访。

  塞柯塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。在采访之前,塞柯塔和我在湖畔散步。那是一个冷

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