mba财务管理3-第3章
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庞德先生曾尝试增加他的产品品种，但没有获得成功。所以虽然服装业的周期性特征经常给它的供应商造成长期的麻烦，艾利奥特公司的业务也不得不继续过分依赖于这个产业。
二、乔伊斯公司与艾利奥特公司间的业务关系史最早在１９６３年，乔伊斯公司曾经为伊利奥特公司提供过一笔金额为５０００美元的赊销账款，信用期限为３０天。到１９６７年，信用条款规定的赊销账款金额达到５万美元，期限延长为６０天。虽然有几次乔伊斯公司面临的风险超过了信用条款的有关规定，但
直到１９６８年，双方也未对这项信用安排进行调整。然而在１９６８年１１月，艾利奥特公司未按期付款。在庞德先生的建议下，乔伊斯公司将对艾利奥特公司的信用额度提高到１００ ０００美元，并且又接受了艾利奥特公司开出的一份就１９６８年１１月所购货物的延期付款单据，金额为３１ ０００美元。（近期财务报表如下。）
艾利奥特制造公司１９６７—１９７１年会计年度损益表
３月３１日 单位：干美元
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1967年 1968年 1969年 1970年 1971年
产品净销售收入 927 1194 1330 1741 1788
产品销售成本 812 977 991 1350 1497
销售毛利 160 217 339 391 291
可疑账款备抵 5 53
销售和管理费用 138 188 275 309 314
利 息 55 61
职工利润分配 15 15
税前净利润 22 14 49 22 133
经营所分摊 22 28 37 40 51
的折旧费用
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部分财务数据 单位：千美元
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1971年4月…9月 金 额
销售收入 ６７９
销售成本 ５２３
净利润 ２２*
1971年4月1日…12月31
销售收入 １０６０
销售成本 ８３３
净利润 ２４**
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* 包括出售房屋和土地的２０００美元，赎回抵押资产的３．２万美元。有２．４万美元为经营所分摊的折旧费用。
**１９７１年１２月１５日的估计值。
艾利奥特公司资产负债表
（1967年3月31日…1971年3月31日及1971年12月31日）
单位；干美元
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３月３１日 1971年
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1967 1968 1969 1970 1971 12月31日
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资 产
现 金 9 12 6 10 15
应收账款 141 151 204 376 326 257
存 货 35 25 53 85 76 67
应收贷款 15 22 23 17 35 25
其 他 4 3 4 10 23 14
流动资产合计 204 213 300 498 460 356
固定资产（净值） 135 161 238 291 225 173
其 他 4 4 3 3 10 87
资产合计 343 478 541 799 693 536
负 债
透 支 6
应付账款 151 153 190 236 228 86
应付公司融资券 108 78 165 231 220 178
应付票据（贸易） 3 2 6 34 50 185
其他应付贷款 10 12 7 36 33 26
工薪税和应计费用13 30 46 27 51 27
流动负债合计 285 275 414 564 648 502
长期负债 39 70 45 131 81 48
负债合计 324 345 459 695 729 550
普通股和资本公积32 32 32 33 33 33
留存收益 （13） 1 50 72 （65） （43）
库存股份 （1） （4） （4）
负债和净值合计343 378 541 799 693 536
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在１９６９年、１９７０年和１９７１年的３月３１日，一所大约价值２４０００美元的房产附加列在毛固定资产账户里，与之相关的１８０００美元抵押贷款，列入长期负债科目，１９７１年９月３０日，卖掉这处房产并且偿还了抵押贷款。
查看了艾利奥特公司于３月３１日结束的１９６９会计年度的经营表现以后，乔伊斯公司的市场部要求增加对艾利奥特公司的信用额度，以便保住这个客户。在１９６９年会计年度内，共有４５０万磅的合成树脂售给了艾利奥特公司。而乔伊斯公司的信用额度也已经超过了１４０ ０００美元而且全部被用光。在１９６９年，艾利奥特公司利用应收账款代理商提供的一笔年息１２％的３个月抵押贷款使它的生产能力翻了一番。
到１９７０年１２月，乔伊斯公司面临的由艾利奥特公司引起的信用风险已达到１５万美元，收款期限７５天。另外还有一份自１９７１年３月起的为期１２个月的、总额达５万美元的延期付款协议。为了降低这日趋增大的风险，乔伊斯公司采取了两项防范措施。首先，乔伊斯公司对艾利奥特公司的生产设备、应收账款和存货采取了资产保全措施。这些资产的变现价值可达３０万美元，其中仅生产设备就价值５万美元。另外，乔伊斯公司每年交纳６００美元的保险费，为庞德先生投保了总额达１０万美元的人身险。
在１９７１会计年度，由于时装式样翻新以及服装业中出现的不确定性因素，使塑料衣架的需求下降。但艾利奥特公司却试图采取与市场走向背道而驰的销售政策。由于实行这种不合时宜的政策，艾利奥特公司不得不增加一笔用于催收账款的数目可观的费用。
然而，财务损耗仍然持续不减。为了降低成本，艾利奥特公司不得不放走他们的销售经理、以及其他许多雇员。１９７１年３月，庞德先生试图说服乔伊斯公司解除资产保全措施，从而可以使艾利奥特公司有能力筹集到更多的资金，但遭到了拒绝。在多方面的打击下，庞德先生得了严重的溃疡症，病倒了。艾利奥特公司第一次没有承付他给乔伊斯公司所开的３月１５日到期的应付票据。
这时，乔伊斯公司的市场部决定终止向艾利奥特公司提供商业信用，这一决定几乎导致艾利奥特公司的破产。卡明斯先生发现，由于艾利奥特公司将他的产品价格压得过低，以致他的竞争者们纷纷指责乔伊斯公司通过低价向艾利奥特公司提供原料的方式来推行价格压榨政策。对于这种不公正的指责，乔伊斯公司的
市场部感到很尴尬。然而，在１９７１年剩下的日子里，虽明确要求艾利奥特公司向乔伊斯公司购进原料时须以现金支付，但艾利奥特公司仍努力支撑着他的业务运转。每星期艾利奥特公司都要求乔伊斯公司向其送货３次～４次。每次货物价值达３０００美元～４０００美元，都用现金支付。
在１９７２会计年度的大部分时间里，销售都呈一种下降趋势。对艾利奥特公司的合成树脂销售量已降到４２０万磅。庞德先生乐观地预计这种情况在１９７３会计年度会有所转机。他很有信心地认为在１９７２年艾利奥特公司可以购进５００万磅的合成树脂。
１９７１年后半期，乔伊斯公司同意接受艾利奥特公司开出的两张票据。一张是金额为核对的即期票据；另一张是分期付款票据，用来代替那未及时付清的５万美元货款。这５万美元的违约款按每月２０００美元的金额分期支付，到１９７２年３月全部付清。那张即期票据的实际付款时间要拖到１９７２年底。至于其他款项的支付都要在艾利奥特公司会计年度的年末才能够进行讨论。
在这段时间内，庞德先生主要利用乔伊斯公司提供的卖方信贷和应收账款代理人提供的款项来维持公司的业务运转。卡明斯先生可以从信用档案中得出的最乐观的结论是：乔伊斯公司是艾利奥特公司唯一欠款的客户。艾利奥特公司的应收账款代理人所提供的款项可以在双方确认的往来账户内冲销８０％，这笔款项按１３．５％的利率计息。
从１９７１年１２月３１日编制的资产负债表可以得知，应收账款代理商提供的一笔金额为３．７５万美元的机械设备抵押贷款也已到期，正按４０００美元／月进行归还。卡明斯先生认为，用作贷款低押的这些设备如果在公开市场上按正常手段进行变现，价值可达５万美元。其他各项资产，包括有希望收回的应收账款（虽然这些应收账款已大部分用来冲销同应收账款代理人的往来账户），总价值在１９７１年１２月３１日可估价１．４１万美元。
而其他５０００美元的杂项资产在变现时则无任何价值。
通过研究记录，卡明斯先生得出这样一个结论：庞德先生是一个难以与之进行对话的人。他反复无常的性情和行为很难得到公司其他员工的理解和支持。对他来讲，好像难以区分个人生活与公司事务之间的差别。所以卡明斯认为庞德先生个人对应付账款所做的担保是没有任何财务价值的。
三、账户的获利能力
合成树脂的销售是乔伊斯公司塑料制造业务的一部分。与其他某些浇铸型原材料的生产相比，合成树脂生产的利润较高。但还有许多其他需同类设备的产品，如高密度聚乙烯，其获利能力要比生产合成树脂高得多。某些关于合成树脂产销的财务指标假定如下所示：
每磅销售价 １０．００美分
每磅生产成本 ４．９５美分
运输及管理费用 １．０７美分
分摊的研究与开发费 ０．４０美分
分推的其他间接费用 ０．８７美分
折旧 ０．６４美分
虽然乔伊斯公司还未确定应收账款的最低回收率，但最近几年公司获得的税后收益已累计达资产总值的５％。
四、结语
研究完了信用档案，卡明斯先生与艾利奥特公司的第二把手——副总裁通了电话，了解公司的经营状况。“你们的老板现在怎么样了？”卡明斯先生问道。“他出去了，去
