郎咸平文集-第145章
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是过热，你的日子应该是越来越好啊，为什么现在越来越糟糕呢？我们以劳动密
集型企业为例，2006年利润率还是5％以上，08年基本上是负的，你的好日子在
哪里呢？没感觉。可是政府一再宣布，经济过热，到底怎么回事？我们大家，把
中国经济看的太简单了。我如果真的讲这门课的话，我可以讲5个小时讲中国经
济，而不是一句话流动性过剩。我可以告诉各位，就像在座各位民营企业家所感
受的一样，中国经济根本就不热，反而是萧条。但是，另外一面，你看到各地政
府在这里修桥铺路，这个部门似乎很热，因此，我的结论是什么呢？中国经济不
是过热，也不是过冷，而是同时过热同时过冷的特殊的二元经济现象。
哪些部门过热？和地方政府推动GDP的有关的部门是过热的。比如说政绩工
程、形象工程、钢铁、水泥、房地产、银行这些部门是过热的，哪些是过冷的呢？
大部分的民营企业、尤其是制造业更冷，这种冷热同时存在的经济是全世界独一
无二，中国仅有。我们相信在其他地方找不到的。在这种二元经济环境之下，是
一个什么必然结果呢？我最深的感触，我最近参加这类论坛最多的，而且是地产
商所办的论坛最多的。我们都可以从二元经济得到清楚的解释。大家想想看，如
果我们经济体系是二元经济，而不是所谓的流动性过剩，你想想，下一步怎么办？
政府提高利率，提高银行存款准备金率，他原先的目的是要收回流动性，收回过
多的货币，告诉各位，在二元经济之下，宏观调控政策基本失效。这个话什么意
思？
政府的宏观调控立刻产生三个效果。
1、在二元经济环境之下，我们发现银行，它的行为就是从过冷的民营企业
部门大量收回资金，干嘛呢？投给过热的地产，GDP工程，形象工程等等，尤其
是地方政府的建设，因此银行在做什么事？银行的作为，使得过冷的部门更冷，
过热的部门更热，就是说，最需要资金的过冷部门，反而被银行抽出，打到过热
的部门去。
这是第一个力量。第二个力量是什么呢？那就是处在过冷民营制造业日子越
来越难过，比如说利率上升，你的成本上升，提高银行存款准备金率，你的流动
资金被银行大量收回，你怎么办？你通常的做法，就是不干了。或者，把应该投
资，在企业的钱不投资了，拿去干吗呢？拿去炒楼、炒股去了，这就是我们企业
家干的事。第二个力量就是我们的宏观调控使得我们的民营企业制造业部门所面
临的投资营商环境急剧恶化，他导致的结果就是不做企业，把这个钱从过冷的企
业拿到过热的企业去。过冷的更冷。
第三个就是海尔现象。很多的大型电器制造商，等等制造业，主营业务干不
下去了，因为投资运营商环境恶化，它就把资金从过冷的部门拿到做开发上去了。
这就是海尔现象。这是非常多的制造业正在做的事情。
1、银行把资金从过冷部门拿到过热的部门。2、过冷部门的民营企业家不干
了，拿资金炒楼、炒股。3、过冷的企业把资金拿到地产上去了。三个力量都使
得过冷的民营企业更冷。因为资金被逆流转到过热的部门，使得过热的部门更热。
这就是4年宏观调控下来的结果。我相信这是一个重要的问题，也是我今天演讲
的主轴。我这么一讲，大家都听懂了，我原来是二元经济，那么在这个二元经济
之下，为什么你咬一口猪肉要多付80％的钱呢？想一想？如果这种现象，持续进
行，我们就想到一个最极端的现象，那就是如果所有的民营企业家都不去制造生
产呢？目前还没有发生，我们想想最极端的，如果大家都不去生产，养猪的不喂
养的，养鸡的不喂养了，做制造的也不做了，干嘛呢？炒楼、炒股了，那么这个
社会的通货膨胀激速恶化，所以我国的通货膨胀不是这么简单，不是流动性过剩，
你过于简单化。我们以猪肉价格为例，从去年5月份开始，猪肉价格上涨18％，
到今年80％以上，咬一口猪肉多付80％的钱。所以我们主持人说，郎教授你怎么
瘦了？我说吃不起猪肉了。最近连素菜都吃不起了，菜价上去了。
去年发生两件事，第一，进口饲料价格大幅上升，我指玉米。第二，猪瘟，
这个两个现象使养猪的民营企业家投资环境极具恶化，那么养猪的企业家怎么
办？他把养猪的钱不养了，抽出来打到过热的部门炒楼炒股去了，所以猪肉的问
题很有意思，政府确实想解决问题，包括补贴。甚至你把猪养死了，还给你500
块钱的丧葬费，这么支持养猪户，还是基本不养，为什么？因为他所面临的投资
运营环境恶化不是这几百块钱能够晚会的。所以你发现把猪杀了之后，发现大家
不养小猪了，这些钱炒楼炒股去了。这就是通货膨胀的重要原因之一。
在加上，最近国际炒家在全世界兴风作浪，趁着美元贬值的机会，大量的买
进物资，拉抬价格卖给中国人。这种极具的通货膨胀，加上二元经济互相扭曲在
一起，使得现在的通货膨胀难以解决。而这种二元经济所产生的通货膨胀现象，
就是二元经济的第二个必然结果。我重复一遍，二元经济的第一个结果是什么？
宏观调控必然失效。制造业部门不生产，那么通货膨胀一定产生。这就是各位今
天所面临现状。
大家会觉得很奇怪，为什么，越贵的楼盘越有人买？而且我们说，深圳地区
的房价下跌，那是关外，关内的豪宅都不降。任何地方的豪宅都有人买，谁去买？
是我们社会大众吗？不是的。是第二股力量，那就是由于投资运营商的环境极具
恶化，企业家不想做了。去炒楼炒股来保值。
那么在去年谈过这个话题，很多人不以为然，总认为我是标新立异，我去年
讲过深圳的楼市，为什么他们半年之内翻几番，因为深圳的经营环境更差了，而
不是更好了。如果我的理论是对的话，去年深圳的整个广东地区的企业倒闭数目
非常多。1月份数据公布，再一次证明我又是对的。东莞地区倒闭企业数目超过
1万家，台商倒闭超过3千家，倒闭数目越多的地方楼价上涨越快，大家不想做
了，都炒楼炒股。讲到二元经济，你们就关心一个话题了，我一开始想告诉各位
的，为什么当初股价会上升？为什么5月份到11月份有二八现象？就是股指上
升你不赚钱？为什么11月份之后股价下降到3千点？二元经济。06—07年股价
的上涨原因不是因为股改成功，我从那时起就不断的攻击股改，是因为二元经济
的原因，大家不想干了，都去炒楼炒股，当时大量的资金进入股市，使得股市上
涨。为什么当征收印花税之后，产生二八现象呢？二八现象是那些企业？你就会
发现这些二八现象就是二元经济环境里面过热的部门，哪些部门？地产、钢铁、
水泥、银行、政绩工程相关的部门。就是说二八现象所反映的就是二元经济的本
质。如果当时5月份之前你们来听我的课的话，你们都发了。你就会去炒当时市
盈率极高的二盘股，为什么到了11月份之后，股价会下跌呢？当时我在北京发
言，11月份之后，大家要注意股价要下跌，为什么会有这种判断呢？那是二八
现象的二，指的大盘股过于高估，势必要回调，但是其他的70—80％的部门是箫
条过冷的部门，那怎么办？过热的部门由于高估，必须回调，过冷的部门股价没
有上升的理由。所以70—80％的部门过冷，下跌，20％的部门由于过热，现在回
调，这个在回调，这个在跌，加在一起，就是11月份之后股价持续下跌。因此，
我们开玩笑讲，你2006年听我讲的话，了解这个资金的运作，就能大赚一笔，
如果07年5月份听我的演讲，抓住二八现象的二，如果11月份再来听我的话，
就很糟糕了，就能够避免损失，现在是4月20号，我只能让你死的明明白白，
没有办法。
在这种二八现象，就是股价一直跌到今天，下一步就是我们要关注的，我们
应该如何来理解今天的主题，房地产市场？这个房地产市场，它本身，就是处在
二元经济环境里面，过热的部门，告诉各位，它所指的过热的部门，是一个非常
奇特的部门。这话什么意思？那就是，地产，在过热部门里面，它的供给面是市
场化严重不足的供给面，需求面是一个市场化严重过渡的需求面。这个现象呢？
值得我们在这儿做分析。
地产的供给面我给大家粗略的分成三大要素，第一大要素就是土地开发权和
银行信贷权，这两个权利操控在地方政府手中，第二大要素，地产特有的长流程
管理。什么叫长流程管理？就是从立项开始，到开工，到销售，大大小小上百个
环节，每个环节都操控在政府的手中。第三个要素，公开竞价的制度，公开竞价
的制度使得地产价格不断飙升。那么这三个力量构建了地产的供给面。请大家留
意一下，这三个现象是不是都是由政府所掌控的？所以在地产供给面根本就不是
一个市场化的行为。它就是由于政府的参与，使得供给面市场化严重不足，需求
面呢？地产的资金，需求面的资金，绝对不是各位所想的那样的国际热钱。以深
圳为例，国际热钱只占7％，6％是港澳台资金，只有1％是真正的国际热钱，这资
金哪里来的呢？讲到地产的需求面，就是需求面市场化过渡。我分成四种资金，
第一种，就是前面讲的二元经济环境之下，企业家所面临的投资运营环境激速恶
化，所以他不想投资了，打入股市炒股，这是我们过去忽略的最大一笔资金进入
地产界，这是最重要的一笔资金。第二笔资金呢？是贪污腐败的，这个钱不会消
失的，我们也发现这笔钱也是大量的炒楼炒股。第三笔才是国际热钱，第四笔资
金就是老百姓的储蓄款，四笔资金构建成了地产的需求面。那么当中最重要的是
哪一笔资金呢？第一笔。第一笔资金，它的来源就是由于经济环境产生重大问题
而产生的。那么这个第一笔资金，我给它取了一个名字叫虚拟资金，是来无踪去
无影，不可监管、预测，地产商目前所面临的环境，虽然资金压力很大，但是的
你现在所处的环境的本质，不要简单的认为是一个过热的部门，而是一个虚火上
升的现象，因为你供给面的成本面，基本上是刚性成本，很难下调的。可是，你
所面临的需求类的资金，不是由于经济稳定增长之后，它才来购买房屋的稳定资
金，而是你相都没有想到的虚拟资金。这种资金是不可预测，不可控制。打到哪
里，哪里就有泡沫。这就是地产界的虚火现象，好象是一个过热部门，实际上是
虚火。供给面刚性成本，需求面飘忽不定。我在去年5月份，去重庆演讲，当然
也是重庆领导办的。当时重庆房价是2900元/米。我当时就发言了，这就是没有
泡沫，我很少说人家好，我一说人家没有泡沫，人家都很激动，都说是郎教授说
没有泡沫，我说我没有讲完，我说不要激动，我说没有泡沫的原因，是因为虚拟
资金还没有来。来的话房价立刻失控，结果郎教授走了1个月之后，言犹在耳，
