宏观经济学-第101章
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三、金本位制的固定汇率
（一）货币的金平价与黄金输送点以黄金作为交换媒介实行金本位货币制度国家，规定单位金铸币包含的黄金重量和成色，辅币和银行券可以按其面值自由兑换为金币；同时还规定，金币可以自由铸造和熔化；黄金可以自由输出与输入国境。例如，在３０年代以前，英国规定每盎司黄金值４。
２５英镑，美国规定每盎司值２０。
６７美元，黄金的这两种平价决定着英镑与美元之间的汇率为１英镑＝４。
８６美元。
铸币平价只是决定汇率的基础，但不是外汇市场上买卖外汇时所用的汇率行市。正如商品市场价格受供求因素影响围绕着商品价值上下波动一样，在外汇市场上受供求因素影响，汇率行市有时高于铸币平价，有时低于铸币平价。由于金本位制下市场供求的自动调节作用，汇率上下波动的幅度有一定界限，这个界限称为黄金输送点。
在金铸币制度下，虽有输出和输入黄金的自由，输出输入黄金要支付一定费用（包括铸币的熔化或铸造和运费，保险费等）。在第一次世界大战前，英国和美国之间运送黄金的各项费用约为０。
５—０。 686
。
０７６。现代西方经济学
７％，以一英镑计，运送黄金的各项费用约为０。
０３美元。假设在开始时美国的国际收支平衡，因而汇率行市为１英镑＝４。
８６美元。
现在假设美国对英国有国际收支逆差，美国对英镑的需求超过英镑的供给，英镑汇率必然上涨，如果一英镑上涨到超过４。
８９美元（铸币平价１英镑＝４。
８６美元加上运送黄金费用０。
０３美元）
，则美国负有对英镑债务的企业，就不会购买英镑外汇，而宁愿在美国用铸币购买黄金运往英国偿还其债务。引起美国黄金流出的汇率称为黄金输出点，英镑对美元的汇率不能超过黄金输出点，即一英镑可以兑换的美元不能超过４。
８９美元。反之，假设美国对英国的国际收支顺差，美国持有英镑大于其对英镑的需求，英镑汇率下跌，如果一英镑跌到４。
８３美元以下（铸币平价１英镑＝４。
８６美元减去运送黄金费用０。
０３美元）
，则美国持有英镑债权的企业，就不会出售英镑外汇，而宁愿在英国用英镑购买黄金运回美国。引起黄金流入美国的汇率称为黄金输入点，英镑对美元的汇率不能纸于黄金输入点，即一英镑可以兑换的美元不能小于４。
８３美元。
总之，在１９１４年以前金铸币本位制下，由供求关系决定的买卖外汇的汇率行市，局限于熔化、运输和再铸造的微小费用决定的黄金输送点上下波动，所以一切采用金本位制的国家都具有稳定的汇率，汇率的大小取决于货币单位的法定含金量。
（二）金本位的自动调节机制大卫。休谟于１７５２年（以及后来的李嘉图）以货币数量说为基础，阐述了金本位条件下，通过市场供求关系决定的 687
现代西方经济学。
１７６。
价格的变动调节国际收支和汇率的机制。
休谟在反驳重商主义，坚持主张自由贸易时指出，重商主义积累金银货币的目的，既无必要也是徒劳的。因为在自由贸易条件下，通过金本位制下黄金的国际流动，在到达国际收支平衡时，黄金在每个国家的分配必将等于各自的国内商品流通所需要的货币。
假设美国原来处于均衡状态。
今年由于进口超过出口，国际收支出现赤字，于是黄金外流。黄金外流表示货币供应量下降，引致产品的价格和成本下降，由此促使进口减少，出口增加。与美国相对应的贸易国例如英国（或欧洲）必然出现贸易顺差→黄金流入→货币供应量增加→物价和成本提高→出口减少、进口增加。这样，正是通过黄金流动引起的价格和成本的变动，导致原来贸易逆差的国家的国际收支得以改善，原来贸易顺差的国际收支变得不利，一直到贸易国双方的国际收支趋向平衡为止。这时两国之间的相对价格使它们的进口和出口相等，黄金流动趋于停止，两国各自的货币流通量（ＭＶ）恰好等于商品流通所需要的货币（ＰＹ）。
总之，休谟上述理论，实际上是在极端简化的前提下，（如假定国际收支只限于商品进出口，黄金的增减等于货币供应量的增减以及充分就业等）
，考察怎样通过黄金流动引起的贸易国相对价格发生变动的机制，使得国际经济怎样从失衡重新恢复均衡，它实际上是假定在汇率既定不变条件下，通过贸易商品相对价格的变动引起的商品供求的变化，使国际收支从失衡到重新恢复均衡。
简言之，按照上述休谟理论，国际收支不平衡是在没有政府干预情况下，依靠市场价格机制 688
。
２７６。现代西方经济学
的调节而恢复平衡的。
四、自由浮动的汇率
这里要考察的是，在政府不加干预，完全听任外汇市场上供求力量作用而自由地上下浮动情况下的汇率是如何决定的。读者很容易发现，正如商品的均衡价格决定一样，外汇市场的均衡汇率也是由外汇的供给与需求决定的。
图３８。
１纵轴表示汇率、它表示一英镑可以换得的美元。
例如Ａ点表示汇率是１英镑＝２。
５美元，即一英镑用美元表示的价格是２。
５美元。
Ｂ点表示１英镑＝３。
０美元，即英镑用美元表示的价格比Ａ点提高。
Ｃ点表示汇率是１英镑＝２。
０美元。横轴表示从美国来看的外汇（英镑）数量。
ＤＤ曲线表示美国（例如进口英国商品）对英镑的需求曲线。
ＳＳ曲线代表英国（例如从美国进口商品）愿意提供的英镑。
ＤＤ曲线自左向右下方倾斜是因为，例如，当汇率从Ａ点上升到Ｂ点时，这表示用美元计量的英镑的价格上升，由于汇率的这一变动，美国从英国进口的成本增加，由此引起的进口减少导致对英镑的需求减少。与此相对应，当每英镑换得的美元增加，意味着用英镑计量的美元价格下降，这意昧着英国从美国的进口成本降低，由此导致英国愿意提供英镑以进口美国货的供给增加，所以ＳＳ曲线自左向右上方倾斜，由图３８。
１可见，当汇率是１英镑＝３。
０美元时，美国对英镑的需求小于英国在该汇率下愿意供应的英镑，英镑的供给大于需求，导致英镑（用美元计量）的价格下降，即导致每英镑可换得的美元减少，一直到ＤＤ曲线与ＳＳ曲线相交之点Ｅ，即汇率为 689
现代西方经济学。
３７６。
１英镑＝２。
５美元，美国对英镑的需求恰好等于英国愿意供应的英镑。
Ｅ点表示的汇率，即是完全由市场供求所决定的在供求数量相等时的均衡汇率。
上面我们用美国愿意从英国的进口代表美国对英镑的需求曲线，相应地以英国愿意从美国的进口代表英国对英镑的供给，事实上，美国对外汇（英镑）的需求，还包括美国使用外国提供的运输保险，旅游等劳务和其他转移支付所需支付的外汇，以及美国官方和私人的资本输出需要支付的外汇。
与之相对应，英国对英镑的供给（也即对美元的需求）包括英国从美国进口，英国使用美国提供的运输、保险旅游等劳务以及资本输出所需支付的外汇（美元）。因此，适应外汇市 690
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４７６。现代西方经济学
场的供求状况而自由浮动的汇率的决定因素，可以概括为本章第一节论及的国际收支平衡表的经常项目和资本项目所包括的各个项目。例如，假设美国人愿意花费更多的美元去购买便宜的外国货，或者美国人更多地去国外旅游，以及在国外进行直接投资或购买外国的有价证券，这意味着ＤＤ曲线向右上方移动并且使得ＳＳ曲线向左和向上移动，以致在新的均衡汇率下，美元对英镑的价值相对下跌，例如从原来的２。
５美元可以换一英镑下跌为３。
０美元才能换一英镑。
需要指出，上面讨论金本位下固定汇率时，如果从均衡汇率如何决定的角度来看，它实际上讲的是这样的问题，即假定汇率不变，国际收支从失衡到重新达于均衡是通过进出口商品相对价格的变动而实现的。这里讨论的问题实际上是假定贸易国双方国内成本和价格水平不变，国际收支从失衡到重新恢复平衡是通过汇率的变动实现的。因此，请读者注意，如果我们考察的问题是国际收支调节问题，即国际收支怎样从失衡到恢复平衡，那末，我们应该已经知道，国际收支从失衡到重新恢复平衡，既可以通过贸易品相对价格（成本）的变动，也可以通过汇率（本币的外币价格）的变动。
简言之，国际收支的失衡，可以经由价格（包括物品的价格和货币的价格）的变动而恢复平衡。后面我们还会发现，在充分就业前生产和收入的变动，通过影响商品的需求进而影响商品的相对价格，也具有使国际收支从失衡到平衡的作用。
五、购买力平价说
第一次世界大战期间，有关国家停止实施金本位制，银 691
现代西方经济学。
５７６。
行券停止兑现。巨额战时财政赤字导致纸币发行过量的需求拉上通货膨胀，瑞典Ｇ。卡塞尔于１９１７年前后提出的购买力平价说，旨在预测战争期间各国的通货膨胀将使各国的汇率降值到什么程度。换言之，贸易国物价水平变动的比率怎样决定汇率的变动。
假设开始时美国和英国处于国际均衡状态，１英镑＝２。
０美元。现假设美国的货币供应量增加一倍，并导致一般物价提高一倍，英国的物价水平保持不变。假设影响汇率的其他条件既定不变（如国民收入保持充分就业，影响国际收支的任一项保持不变）
，则英镑对美元的新的均衡汇率将是１英镑＝４。
０美元。即相对于英镑美元降值一倍。同理，假设美国物价指数从基期的１００提高到２０，英国的物价指数从同期的１００提高到４０，则新的均衡汇率是：１英镑＝２美元×２０４０＝１美元，即相对于美元，英镑降值一倍，或相对于英镑，美元升值一倍。
总之，购买力平价说作为一种汇率如何决定的理论，实际上是探讨这样一个问题，即在汇率可以自由浮动条件下，假设决定国际收支的各个因素既定不变，那末，国际收支趋于平衡的均衡汇率决定于出口品和进口品的相对价值的比率（国际价值比率）。我们已知，在封闭经济条件下，如果把国民产品划分为消费品与投资品两大类别，那么一国的宏观均衡取决于总供给曲线（ＡＳ）与总需求�
