05章　股市风险-第3章

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投资策略。这里的投资组合一般分为两个部分，一部分是保护性的，主要由价格不易波
动、收益较为稳定的债券和存款等构成；另一部分是风险性的，主要由价格变动频繁、
收益变动较大的股票构成。两部分的比例是事先确定的，并且一经确定，就不再变动，
采用固定的比例。但在确定比例之前，可以根据投资者的目标，变动每一部分在投资总
额中的比例。如果投资者的目标偏重于价值增长，那么投资组合中风险性部分的比例就
可大些。如果投资者的目标偏重于价值保值，那么投资组合中保护性部分的比例可大些。
　　　　例如，某投资者有现款1000元，按照“固定比例法”进行投资。首先他要根据自己
的投资目标，为投资组合确定一个比例。假如该比例为保护性部分和风险性部分各占50
％。于是，他就得把其中的500元投资股票，另外500元投资于债券，各占50％。在其后，
根据股票价值的变化，对投资组合进行修正，使两者之间始终保持既定的比例。假如股
票价格上涨，使他购买的股票价值从500元上升到600，那么，在投资组合中风险性部分
就要大于保护性部分，破坏了原先各占50％的比例规定。这时要进行修正，将升值的100元按50％的比例进行分配，即卖出50元股票，再投资于债券，促使二部分的比例重新恢
复到各占50％水平。
　　　　固定比例法是建立在投资者既定目标的基础上的。如果投资者的目标发生变化，那
么投资组合的比例也要相应变化。
　　　　比如其价值增长的欲望加大，投资组合中的风险性部分的比例就要加大；反之，风
险性部分的比例就要缩小。

　　　　6．3　可变比例法

　　　　“可变比例法”是指投资者采用的投资组合的比例随股票价格涨跌而变化的一种投
资策略。它的基础是一条股票的预期价格走势线。投资者可根据股票价格在预期价格走
势上的变化，确定股票的买卖，从而使投资组合的比例发生变化。当股票价格高于预期
价格，就卖出股票买进债券；反之，则买入股票并相应卖出债券。一般来讲，股票预期
价格走势看涨时，投资组合中的风险性部分比例增大；股票预期价格走势看跌时，投资
组合中的保护性部分比例增大。但无论哪一种情况，两部分的比例都是不断变化着的。
　　　　例如，某投资者有现款1000元，按照“可变比例法”进行投资。最初股票与债券各
占50％的比例，即500元投资于股票，购入某种每股50元的股票10股，500元投资于债券。
假如股票预期价格走势线是看涨的，并且预期每股每月上涨5元。投资者根据股票价格与
预期价格的差额买入或卖出股票，并相应买卖债券。那么，当股票价格与预期价格一致
时（即每月上涨5元），投资组合中的风险性部分的比例在第二个月就会从50％上升到5
2．4％（股票额550元与债券额500元之比），在第三个月又从52．4％升到54．5％。
　　　　当股票价格低于预期价格或者高于预期价格时，则可以根据实际差价的分配百分比
买入或卖出股票，从而也会使投资组合中的风险性部分的比例逐月加大。比如股票价格
上涨到每股61元，较预期价格每股55元高出6元，这6元就是股票价格与预期价格之间的
实际差价。如果实际差价的分配百分比仍然为各占50％，那么投资者就要在每股股票中
抽出3元（即6×50％＝3），将总价值为30元的股票抛出，并买入同额债券，这样他的投
资组合是股票580元，债券530元，风险性部分占52．25％，保护性部分占47．75％。这
里实际差价的分配百分比可以根据投资者的需要和具体情况而确定。假如股票的预期价
格走势线是看跌的，那么情况正好相反，投资组合中的风险部分的比例会逐步减小。
　　　　因此，在使用可变比例法时预期价格走势至关重要。它的走势方向和走势幅度直接
决定了投资组合中两部分的比例，以及比例的变动幅度。

　　　　6．4　分段买高法

　　　　“分段买高法”是指投资者随着某种股票价格的上涨，分段逐步买进某种股票的投
资策略。股票价格的波动很快，并且幅度较大，其预测是非常困难的。如果股民用全部
资金一次买进某种股票，当股票价格确实上涨时，他能赚取较大的价差；
　　　　但若预测失误，股票价格不涨反跌，他就要蒙受较大的损失。
　　　　由于股票市场风险较大，股民不能将所有的资金一次投入，而要根据股票的实际上
涨情况，将资金分段逐步投入市场。这样一旦预测失误。股票价格出现下跌，他可以立
即停止投入，以减少风险。
　　　　例如，某投资者估计某种在50元价位的股票会上涨。但又不敢贸然跟进，怕万一预
测失误而造成损失。因而不愿将1000元现款一次全部购进该种股票，就采用“分段买高
法”投资策略。先用250元买进5股，等价格上涨为55元时再买进第二批；再上涨到每股
60元时，买进第三批。在这个过程中。
　　　　一旦股票价格出现下跌，他一方面可以立即停止投入，另一方面可以根据获利情况
抛出手中的股票，以补偿或部分补偿价格下跌带来的损失。假如投资者买进第三批股票
后，价格出现下跌，这时投资者应停止投入，不再购买第四批；同时要根据股票价格下
跌幅度来决定是否出售已购股票。当股票价格不跌为55元可考虑出售全部股票。这样，
第三批股票上的损失可以用第一批股票上的盈利来弥补，保证1000元本金不受损失。当
然，投资者也可以根据股票下跌幅度，分批出售股票。

　　　　6．5　分段买低法

　　　　“分段买低法”是指股民随着某种股票价格的下跌，分段逐步买进该种股票的投资
策略。按照一般人的心理习惯，股票价格下跌就应该赶快买进股票，待价格回升时，再
抛出赚取价差。其实问题并没有这么简单，股票价格下跌是相对的，因为一般所讲的股
票价格下跌是以现有价格为基数的，如果某种股票的现有价格已经太高，即使开始下跌，
不下跌到一定程度，其价格仍然是偏高的。这时有人贸然大量买入，很可能会遭受重大
的损失。因此，在股票价格下跌时购买股票，投资者也要承担相当风险。一是股票价格
可能继续下跌，二是股票价格即使回升，其回升幅度难以预料。
　　　　股民为了减少这种风险，就不在股票价格下跌时将全部资金一次投入，而应根据股
票价格下跌的情况分段逐步买入。
　　　　例如，某种每股50元股票，其价格逐步上涨，当上升到每股60元时，开始回跌，假
如跌到每股55元，这时可能继续下跌，也可能重新回升。由于原先上涨幅度较大，使得
继续下跌可能性要大于重新回升的可能性。如果某投资者在下跌时将所有的资金1000元
一资投入该股票，那么他很可能会因股票价格继续下跌而遭受较大的损失。他只有在股
票价格重新回升，并超过每股55元时，才有获利的可能。如果他采用“分段买低法”逐
步买入该种股票，就能通过出售股票来补偿，或部分补偿遭受的损失，以减少风险。当
股票价格跌到每股55元时，他先买进第一批5股该种股票，待股价跌到每股50元时，买进
第二批，再跌到每股45元时，买进第三批。这时，如果股票价格重新回升，当上升到每
股50元时，投资者就可以用第三批股票来抵销买进第一批股票的损失。如股票价格继续
下跌，那么也能减少投资者的损失。如股票价格重新回升到最初的每股60元时，那么股
民就能获得巨大收益。
　　　　“分段买低法”比较适用于那些市场价格高于其内在价值的股票。如果股票的市场
价格低于其内在价值，对于长线股民来说，可以一次完成投资，不必分段逐步投入。因
为股票价格一般不可能低于其内在价值，其回升的可能性很大，如不及时买进，很可能
会失去获利的机会。

　　　　6．6　相对有利法

　　　　“相对投资法”是指在股市投资中，只要股民的收益达到预期的获利目标时，就立
即出手的投资策略。股票价格的高低是相对的，不存在绝对的高价与绝对的低价。此时
是高价，彼时却可能是低价；此时是低价，而彼时则有可能是高价。所以，在股票投资
过程中务必要坚持自己的预期目标，即“相对有利”的标准。因为在股票投资活动中，
一般投资者很难达到最低价买进、最高价卖出的要求，只要达到了预期获利目标，就应
该立即出手，不要过于贪心。至于预期的获利目标则可根据各种因素，由投资者预先确
定。
　　　　例如，某投资者有现款1000元，买进了20股某种每股50元的股票。如果确定预期获
利目标为10％，那么当股票价格上升到每股55元时，他就该立即出售全部股票，获净利
100元，正好为其本金的10％，如果其确定的获利目标为20％，那么必须等到股票价格上
升到每股60元时，才能卖掉股票。很显然，“相对有利法”虽然比较稳健，可以防止因
股价下跌而带来的损失，但也有两个不足之处，一是股票出手后，如股票价格继续上涨，
那么股民就失去了获取更大收益的机会；二是如果股票价格变化较平稳，长期达不到预
期获利目标，那么投资者的资金会被长期搁置而得不到收益。投资者除了事先确定预期
获利目标外，还可相应确定预期损失目标，这就是止损线，只要股票价格变化一达到预
期损失目标，股民就立即将股票出手，防止损失进一步扩大。

第七节　股市陷阱及防范
　　　　在实际的股票投资中，除了客观因素造成的股市风险外，还有一类风险是人为的，
这就是机构大户为中、小散户设置的陷阱。
　　　　一般来说，中、小散户的资金实力相当有限，力量单薄，在股市上难以形成气候。
而大户却可凭借自己手中雄厚的资金实力，呼风唤雨、推波助澜，可以制造一些股市陷
阱，专等中、小散户上当，以牟取高额利润。机构大户设置陷阱的一般手法有：
　　　　1．造谣惑众。造谣惑众是机构大户最常用的一种方法，它既简单又省事，又不容易
被人抓住把柄。在股市中，机构大户故意散布一些无中生有的谣言，以影响中、小散户
的购买意向。如在股市的顶部区域，机构大户就经常制造一些利空传言，从而打压股指；
而在牛市初期，机构大户就经常性的扩散一些利多消息，从而吸引中、小散户跟进。
　　　　2．内幕交易。内幕交易是上市公司的经营管理人员利用职务之便或券商利用职业之
便，进行非法的股票交易来获取暴利。如1963年末，美国的一上市公司在加拿大东部发
现了一座矿山，并购买了周围的土地，然后该公司的经营管理人员等“内幕人士”及其
亲朋好友们就纷纷购入该公司股票，同时又发布新闻对社会舆论的报道予以否定。1964
年4月，该公司的秘密还是被公众发现了，其股票价格当天就从18美元涨到36美元，到1
968年，该公司的股价涨到150美元，那些经营管理人员及相关人士就趁机大发了一笔横
财。
　　　　3．囤积居奇。囤积居奇是指机构大户凭借手中巨额资金大量套购