股市真规则-第10章
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赊购了5美元的小面包。因为麦克拿到了东西没有付现金，他的现金账
户因为这5美元就增长了。
我们用下面的算式跟踪麦克19美元的净利润到23美元的现金流的轨迹：
净利润=19美元
＋1美元折旧
＋10美元存货（卖出热狗）
…5美元存货（额外购买的小面包）
…7美元应收账款（借麦克的钱）
＋5美元应付账款（麦克借的现金）
=23美元经营性现金流
现在你能看到，23美元经营性现金流与19美元的净收益不同是因为
麦克运转小生意的选择。例如，如果麦克不允许任何人赊购，但还是相
同数量的销售收入的话，他的现金流应该是30美元（23美元加上7美
元）o反过来，如果食杂店要求麦克必须为额外的小面包付现金，麦克
的现金流应该是1 8美元（23美元减去5美元），但在全部案例中，麦克的
净利润都是19美元。
这里外卖食品例子的关键是，损益表和现金流量表能告诉我们一个
生意不同的方面，因为这些表是用不同的舰则构造的。损益表努力把收
入和费用相匹配，这也是为什么我们要从麦克利润中扣除1美元折旧的
理由，也是为什么麦克要记录他赊销的7美元的原因。但是现金流量表
只关心现金进入还是流出，不管这个行为产生或消耗现金的时间。
如果你只看到损益表而没有检查一个公司创造了多少现金，你就不
应该在这个家公司上下风险大的赌注。会计利润和现金利润二者之间的
差别是你弄清楚一个公司怎样运转的关键，也是把一个好公司从平庸的
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公司中分别出来的关键。在以后各章，我们把目光从热狗亭转移到真实
世界里的公司，来学习详细分析全部三张报表。
·资产负债表就像一家公司的信用报告，因为它反映在某一特定
时点这家公司拥有资产和负债的情况。
·损益表告诉我们一家公司一年或者一个季度赚了或者损失了多
少会计利润。损益表不像资产负债表那样是公司财务健康状况的一个精
确时点的快照，它记录了一个时段比如一个财政年度的收入和费用。
·第三张关键的报表是现金流量表，它记录全部流人和流出公司
的现金情况。
·权责发生制是理解财务报表的一个关键的概念。当一项服务或
一种物品提供给买家的时候，损益表记录销售收入与相应的费用，但是
现金流量表只关心现金的流入和流出。
·损益表和现金流量表帮助我们考察公司的不同方面，因为它们是用
不同的规则构造的。要得到最完整的图画，确信两者都要考察。
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财务报表讲解
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现在我们对一项生意怎样产生现金以囊利润是怎样登记在财务报表
上的这些事项已经有了一个很好的概念／下面我们就开始逐一研究这三
张主要的财务报表。遗憾的是，，'_否是所有的生意都像热狗亭那样简单，
所以我们想要分析现实世界的公司，还需要引入一些复杂的概念。我们
将考察几个真实的公司l，。看一看它们的财务报表能告诉我们什么，以及
这些公司是怎样运行的。
我将从戴尔公司和惠普公司的财务报表及其提交给证券交易委员会
的10…K报告里做些摘录o （戴尔公司引用的数据截至2003年1月31日，
惠普公司引用的数据截至2002年10月31日o）我们将从资产负债表开始，
到现金流量表结束。在每一部分的开始，你都将看到一张从ACME公司
（虚拟公司名）得到的财务报表，这些报表将展示给你每一张财务报表
是怎样组合的。
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提示：本章的某些部分对你也许有些困难，但这是全书最重要的章
节，因为阅读财务报表是分析公司的基础。如果你发现自己对一个概
念有些困惑或者感到疲倦，先休息一下，不要着急，回来后我们再一
起丌始。
一资产负债表一
＇ ＇
资产负债表有时也叫“财务状况表’’ （见表5…1），它告诉你一家公
司拥有多少资产、多少负债，资产和负债之差就是所有者权益。所有者
权益显示的是股东投入公哥酌资金价值，股东在公司里的权益就是公司
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的资产减去负债'6。，。．。
资产负债表有二个基本的等式：
资产一负债=所有者权益
这个等式也可以这样表示：
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元t 偍 ？ ？ （ ）？=0 _00066 066 （续表）
关键是要懂得资产负债表在任何时候都必须是平衡的，因此它又叫
做平衡表。比如发行债券引起负债增长，而销售债券收到的现金也导致
资产增长；公司产生大量利润会导致资产增长，同时权益也在增长。让
我们仔细看一下资产负债表，帮我们一点点地建立起一个整体的概念。
资产账户：流动资产
资产账户里最重要的是“流动资产”，因为流动资产很可能在一个
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商业周期里被耗尽或者转化成现金。通常商业周期被定义为一年。这类资
产的主要部分是现金及其等价物、短期投资、应收账款和存货。
现金及其等价物和短期投资：该项目涉及存在金库中无所事事的现
金，以及仅次于低风险钞票的短期投资。现金及其等价物通常包括货币
市场基金，还有其他任何可以迅速转化成现金并且价格风险很低的东
西。通常认为短期投资与现金类似，它包括一年内到期的债券，或者比
现金的收益率高很多但卖出影响很小的债券。在大部分案例中，当我们
讨论一家公司手上有多少资产可以应付急需的时候，你可以在内心把这
些资产和现金等同。 。．， 。一‘‘
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应收账款：就像我们在热狗亭那个例子中看到的，应收账款是公司
还没有收到的现金，。‘是那些如果不出现意外公司会在不久收到的货款。
你要观察这仑账户与公司销售收入之间的变化，如果应收账款比销售收
入增长快，说明这家公司的账上记录了大量还没有收到的款项，这可能
是一个会出问题的信号，因为这意味着公司为增加销售收入提供了一个
相当宽松的信用条款。一家公司把产品移变给客户马上就可以记录销售
额，但很少有公司能永远保证借出去的现金一定可以全部收回。
在表5…2中，戴尔公司应收账款上升了14％，而销售收犬也在以同
样的速度增长，我们在研究公司的损益表时就会看到。，/／ 1／
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表5…2戴尔公司流动资产． 单位：100万美元
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戴尔公司：部分资产负债表 一参 ｛／，
资产孑j东，，一 2003 2002
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流动资产 。，’：t．．一…／7
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现金及其等价物I√…。 4 232 3641
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短期投资406 273
应收账款
存货
其他
流动资产合计
资料来源：戴尔公司SEC报表
4 8
2 586 2 269
306 278
1 394 1 416
8 924 7 877
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