股市真规则-第12章

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用，致使企业无法收获利润。）
折1日和摊销
　　　　当一家公司购置一项资产并打算使用一段时间，如一座新的建筑物
或者一台新设备，那么在未来几年，它要在损益表上逐步摊销那项资产
一部分的成本（回想一下麦克的烤肠夹子）。这个数字在损益表上偶尔
也是分开的，但是它通常计入营业费用。它也总出现在现金流量表中，
因此，你可以看到一家公司净利润_中的多少是受非现金因素影响的，比
　　　　．．，
如折f日。　　　　一）。
　　　　／　　，，＋，，：
非经营性损益　　7一，l
　　　　公司会把它的全部非常规营业的一次性费用或收益放在一起，比如
关闭一间工厂的费用或者卖出一个分部的收益。理想的情况是，损益表
中这个项目大多数时间最好是空白的。
　　　　你应该以极大的怀疑态度考察一次性费用。公司有把很多真实营业
活动中的费用加到这个项目中的习惯，好像每年公司都受到某种冲击，
分析起来变得更困难，因为各种费用全部隐藏在一次性费用里彳，o这些
费用背后的理由往往在财务报告注释部分逐条列出，，你痘落阅读它们，
搞清楚是什么原因引起了这些费用。/　　　　‘‘f一’』。
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　　　　你可以看衷5…13，惠普公司在2002年提取了避18亿美元一次性重组
费用，其中7。93亿美元费用用于工艺流程的研发，其他7亿美元是用于与
康柏公司合并的混合性一次性费用∥尽管这样规模的合并不是每天都发
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　　　　表如13，”’嘉普公司部分损益表　　　　单位：100万美元
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　　惠警公司及其子公司：都分掼益袅
截至以下年份的IO月31日
一次性重组费用
工艺流程研发费用
收购相关费用
资料来源：惠普公司SEC报表
5　8
　　2001
　　384
　　　　　35
　　　　25
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bt　偍　？　　？　　a泤5？=0　　　　　_00078　　078　生，但这也意味着我们可以忽略惠普一些无关紧要的部分。我们看到惠
普在2001年也发生了3。84亿美元这样的重组费用。如果我有惠普公司股
票，我应当很仔细地研究这些费用是否真的是非经营性的，因为连续的
非经营性的费用是管理层缺乏信心的一个信号。
营业利润
　　　　这个数字等于收入减去销售成本和全部营业费用。理论上，它表现
为公司在实际经营活动中赚取的利润，与之相对的是利息收益、一次性
收益和其他一些非营业性项目。实际上，公司常常把非经营性费用（比
如销账）算到营业利润中，你自己可以再加上一次性费用（或者减去一
次性收益）来计算营业利润。
　　　　营业利润是一个接近于真实的数字，对大多数企业来说是这样。因
为它不包含几乎所有的一次性科目，比如来自非经营性的投资的利润。
你可以用营业利润计算营业毛利率，这个毛利率可以与其他公司和行业
相比较。
利息收益，费用
　　　　有时利息收益和费用是分别列示的，在某些时候也混合在净利息收
益中（或费用中，根据具体情况而定）o无论怎样，这个数字显示的是
公司为它已经发行的债券支付的或者因自己持有的债券而收到的利息。
你可以通过公司息税前盈利洞察一家公司的财务健康状况，这就是利息
偿付比率（ICR）。这个比率告诉你公词的利润能够覆盖企业需要的利
息支出的程度。我将在下一章探讨更多的财务健康指标。
税赋
　　　　税赋是通常列在净利润之前的费用。遗憾的是，公司税款是一项极
端复杂的课题，因为公司为了缴税要向美国税务局递交一套完全独立的
财务报表，与我和你看到的给美国证券交易委员会的报表类似。乙