金融战败-[日]吉川元忠-第23章

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只有这样，才能解救20年来陷入混乱的日本经济于水火之中，使之现出一线曙光。


结束语　　蝈蝈的〃新经济观〃

伊索寓言中有一则〃蚂蚁和蝈蝈〃的故事。日美进行结构协议时各种议论纷纷扬扬，我昕说有人将高储蓄的日本经济比喻为〃蚂蚁型〃，将高消费的美国经济比喻为〃蝈蝈型〃。说这话的人是想表明，笑到最后的将是日本人，而〃蚂蚁和蝈蝈〃的故事则是用来提醒过度消费的美国的。事实上，这是个大误区。
伊索的这则寓言故事说，蝈蝈整个夏天每日愉快地欢歌劲舞，并不为过冬准备食物，到了冬天只有一死。而在夏天冒着酷暑劳作的蚂蚁，却因足够的储备得以平安过冬。不过，将这则故事与现实的日美经济两相对照，自然日美经济的故事更为复杂。由于蚂蚁为蝈蝈支撑起了夏天的生活，所以故事的结尾自然与伊索寓言中的〃蚂蚁和蝈蝈〃不同了。
经济学的讨论中，哈佛大学的杰弗里？萨奇斯（GeoffreySachs）教授提出了〃时间差贸易〃的说法。就是说国际间的资本移动，现在的财富与将来的财富的交换，其实就是贸易的一种形式。如果将现在的消费转为储蓄，这种储蓄转移到那些喜欢现在消费的国家就形成了资本输出国。由于资本输出国都希望将来能够享受比现在更丰富的消费，所以将资本转移到了他国。于是，资本输入国虽然可以利用输入的资本增加现在的消费，但是将来偿还给资本输出国时则必须按一定比例附加利息。
这一论点。使我们想起了第…章中介绍的〃国际收支发展阶段论气债权国寄希望于现在的债务国将来转变为经常收支顺差国时，其顺差中不仅能产生本金，还能够产生利息。根据这斗说法，资本输入国通常都是后进国，他们希望依靠先进国的资本输出实现自己的工业化进程。
上述两种学说应该是这样一种关系，即〃时间差贸易〃理论如果能够成立，就证明〃发展阶段论〃是正确的。
不过，现实的问题是，目前的资本输入国是美国。美国则是依靠来自日本以及其他国家的资本输入，发展了本国的经济，压缩了本国经常收支的赤字，之后又转变为经常收支的顺差国，开始偿还债务了O仔细想来，美国似乎已经度过了核心债权国的时代，并不适用〃发展阶段论〃模式。资本移动的媒介是货币，而使〃时间差贸易〃理论得以成立的必需条件是，美元汇价的稳定。我们清楚，这一点存在着很大问题。〃蚂蚁型〃的资本输出国日本正是忽视了这重要的一点，才导致了资本输出国美好前景的破灭。事已至此，也就只好闭起双眼不再去谈论它的长短了。
对于资本输出国日本，最重要的是，无论如何要让美国有息偿还债务。这就意味着，美国经济自＇982年至笔者执笔本书的1998年夏，甚至历经了亚洲、俄罗斯金融危机后，其运行…贯良好，表现得强而有力。一…时间，甚至有议论说，这证实了一个〃新经济〃模式，说明美国经济已经进入了超越资本主义经济循环规律的阶段。如果真是如此，美国再次回到以往的净资本输出国时代不是更好吗？可事实上这里还有不少问题。
美国成为净债务国是在1984~1985年间O当时，美国经讲虫新进入上升朗，里根总统乘此东风轻易赢得连任选举、然而那之后，美国经常收支赤字不断累积导致了债务的增加，终于在1993年达到了13200亿美元。
美国的赤字是双重的。其中，财政赤字已于1998年因经济增长带来的税收增加而实现了平衡。而经常收支赤字状况难以改善，却是由民间投资和消费旺盛，使得储蓄增长级慢所致。那么，我们就有理由想像，美国之所以在经常收支不断扩大的状况下，得以维持经济的正常发展，正是由于这个国家从旧〃帝国循环〃中迈入了新〃帝国循环〃总是一成不变地身居能够润泽经济的资金流动的中心。世界最大的债务国，前所未有的经济繁荣之所以得到保证，也正得益于这种资金流动的经久不息。
反过来还可以这样说，为了保证外国资金源源不断地流入本园，保持经济的持续发展是不吁缺少的条件。而〃新经济〃论在这方面，则显得与引资战略过于游离。
不过，一旦对美国的外资流入困某种理由停滞，美国经济即刻就会反向运动而进入调整期。因为这…新旧帝国的循环，与〃国际收支发展阶段论〃或〃时间差贸易理论〃模式的〃维多利亚循环〃是似是而非的。这种担忧来自〃蚂蚁〃的债权国。
蝈蝈是否就可以永远快活地歌唱？
这里，我们暂且指出它的中期〃危机〃。
第…点要指出的是美国股市需求的变化。美国信托投资的主体是〃高出生率一代〃。这代人已经到了退休的年龄，他们退休时会将自己的储蓄大量投入股市。而要为这些股票创造价值的下…一代人的人口，却只有〃高出生率一代〃人口的2/30〃高出生率一代〃同时还是美国过度消费的主力军，但是为了维持过惯了的好日子，美国今后将进入增加储蓄的年代。然而问题出在了这样的年代到来之前。随着〃高出生率一代〃的退休，他们将过于集中地调整运作自己的资产，因而导致股市需求的变化，随即便是经常收支的进一步恶化。
根据美国人口动态的变化分析，这种〃危机〃的高峰将在2010年到来，并且美国于2010年所处的资金状况将使这一危机表面化。而一旦危机的表面化以美元暴跌的形式出现，日本经济也就不再会有充当缓冲装置的泡沫了。
今后的日本经济，为了能有一个健全的日美关系，应该制定贸易和金融两方面的〃摆脱美元〃、〃摆脱美国〃的中长期目标。
1997年6月，当时的日本首相桥本龙太郎于参加丹佛首脑会议（译注50）归程中，在哥‘伦比亚大学演讲时说日本希望本国外汇储备的运用仍然为美元，而不要受黄金的诱惑。〃这样的承诺的确使美国彻底放心了，然而非常遗憾的是，这同时使日本在美元以外不可能再有其他选择。
2010年，留给我们的时间实在是太短了。
非常凑巧的是，2010年正是日本80年代大量购买的美国国债（期限最长的为30年）进入偿还期的时候。日本的投资家们拿着偿还回来的美元，又如何就下一步的投资作打算呢？如果不是实际意义的〃偿还大部分不过是对美国国债的以旧换新，那么，日本的〃国富〃将在美元的锁链中继续流失，日本将永远难以摆脱这种结构的束缚。但愿日本不要走到这一步，笔者将自己的这一心愿写满了一本书。









近年围绕日本经济的许多议论中，最为集中的莫过于〃金融大革命〃问题，就是说从国际化、规范化的视点无休止地批判日本市场机制的倾向十分突出。尽管各家论点中多有正确的指责，但是基于上述出发点的认识，难免忽视其背后隐藏的〃更大的问题〃。笔者近年来难禁此畏惧之念
。笔者在本书中剖析了处于金融经济优势的日本，经历了什么样的历程反而饱尝〃败仗〃之苦，责任又何在。笔者从近年来自己颇为关注的这些问题出发，曾集小论于〈美元蚕食日本国富〉一文，并发表于〈诸君！）杂志（1998年3月号），蒙此文读者的厚爱和鼓励，谨此执笔成书并蒙作为〃文春新书〃之一种予以出版。另有一本笔者拙著〈日元是否给日本人带来幸福｝（NHK出版社出版），与本书相呼应，更加详尽地剖析了日美经济的各种问题，敬请读者参阅。
值此本书出版发行之际，谨对〈诸君！）杂志编辑部及〃文春新书〃编辑部的各位先生表示衷心的感谢。
吉川元忠1998年8月


参考文献（本书中己标明的除外）c。F。Bergsten主编：InternationalAdjustmentandFinance；InstituteforlnternationalEconomics；1991。（特别是其中P。Krugman；W。Cline；R。Mundell的论文）P。H在tcher：TheMinistry…TheInsideStoryofJapan'sMinistryofFinance；HarperCollinsBusiness；1997。c。R。Hennings：CurrenciesandPoliticsintheU。丘，GermanyandJapan；In〃；tituteforIntemationalE∞nomics，1994。E。B。Kapstein：GoνerningtheGlobalE∞nomy…InternationalFinanceandtheState；HarvardUniversityPres。。