曹仁超文集-第179章
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嗷ひ窍挡烦隹谝嗝飨栽黾樱糠植芬讶〉肅E认证和ISO13485体系认证，目前对法国、英国、西班牙出口增幅达40％，荷兰更达75％以上。如无意外，内地药物股在猪年进入纯利上升周期，而且唔受劳动成本、原材料价格上升影响，成为中国另一高增长行业。
今年铁矿石加价9。5％后，内地各省大钢企调高产品售价一百元至四百元一吨；另一方面，外国却威胁限制中国钢材进口，可以话中国钢铁业已进入〃外冷内热〃状况。专家认为，钢产品出口占年产量10％左右才比较合理，今年出口额减少，依家〃内热〃情况又可维持几耐？
棉价今年至今回落91％。伦敦期棉已由2006年年底二千五百九十五美元一吨，跌至近日二千三百美元一吨，估计今年过剩三十万吨，价格已由去年5月19日嘅高价回落，因为今年产量估计可上升14％，需求只上升8％。中国喺2008年前新增产一千八百万吨，世界其他国家新增产至五百万吨，今年伦敦存储量可上升8。5％，至七十五万九千零五十吨。中国去年棉产品出口退税由13％降至11％，纯棉由15％降至5％；2月1日起中国政府将现货棉价提升50％，同外国棉价并轨，亦令中国本土纺织业对内地产棉需求回落。
A股仍有上升空间
狗年尾市汽车股异军突起，猪年开始汽车股能否接住狗尾余威继续上升？狗年地产股则时冷时热，主要受贝南奇态度影响，上周尾市余威，猪年红盘能否继续存疑。内地A股尾市火爆，下周点样开出？如以〃动力原理〃计，A股仍有上升空间（动者永动，直至遇上更大阻力为止）。内地A股继续上升理由系因为过去一段时间上升，直到蕴藏能量耗尽为止。
内地机票价格年初五开始集体〃跳水〃！在节前全线飘红，主因系返乡乘客众多，最抢手系年卅，其次系年廿九及大年初一；年初五机票价格例如上海至重庆等热门线已较年卅时下跌60％！内地机票已面对〃一节淡三墟〃环境，下一轮涨价潮应系〃五·一〃黄金周。
尽管中央制订〃国退民进〃政策，呢几年股市表现却系〃国进民退〃。国企股威风八面，民企股却十分憔悴；猪年开始又如何？2004年中央制订农村政策系〃多予少取〃，过去三年中央虽然取消农业税，但农村冲突却有增无减，主要系地方政府为发展工、商业，对农民土地却实行〃多取少予〃，呢几年宏调楼价亦系愈调愈高；换言之，政策归政策，现实归现实，中国仲系〃上有政策，下有对策〃。例如近日内地A股亦系〃阿崩叫狗，愈叫愈走〃，去年至今A股涨幅高达130％！
猪年展望，对冲基金对风险戒心进一步下降，炒卖目标已由衍生市场转向二线股，以追求更高回报率。高回报率吸引力已掩盖高风险，估计猪年股市猪狗股当旺！尤其系嗰D股价喺一元以下过去被投资者遗弃嘅猪狗股。喺猪年成为当炒股，事关细细粒容易食。猪年投资策略同往年一样，就系挑选猪年中嘅赢家（winness），喺最适当时刻投资最适当项目乃投资致胜之道，响趋势形成时加入，当人人都加入后离开，另搵新项目……。只系今年特别难。如果喺狗年有投资国企股肯定成就有限，猪年睇法系咪一样？短期A股升市有余未尽，但可以维持几耐便木宰羊。至于细价股只宜大大声细细注，响大企业股身上再搵食真系难上加难，短期展望仍系黄金岁月（Goldilocks）。
合和实业（054）、合和公路基建（737）、邦盟汇骏（8158） 3月1日；海天天线（8227） 2日；TOM在线（8282） 15日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：189序号：
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标题：
恒指亟需调整
来源：
信报
发布日期：
2007…02…23
全文：
2月22日，周四。恒生指数升157。81，收20809。23；成交匹百二十二亿五千八百多万元。2月期指升140点，收20788点；3月期指升136点，收20755点。去年6月13日恒指由15204。86起步上升至今，最高系今年1月24日20921。46，今天收20809。23，两者相差唔远。去年6月13日至今，恒生指数调整幅度从来未超过10％，上述情况近年少见。理论上，港股极之需要一次较大幅度嘅调整（例如10％或以上），几时出现则木宰羊。去年11月至今恒指同RSI背驰，唔排除恒指短期内或有一次较大幅度调整；即使系咁，只要恒指唔低于五十天移动平均线（最重要仲系二百五十天线），仍无损大市反复向上嘅走势。
新加坡政府又行先港府一步
今天中移动（941）升2。9％，见七十九元三角五仙；长实（001）升3％，见一百零三元九角；新上牌嘅鸿隆（1383）较招股价升24％，见二元二角三仙。经营马来西亚林木资源嘅三林环球（3938）来港集资十七亿七千二百万元，发行十亿五千万股，每股售价一元六角至二元零八仙之间。中国人寿（2628）跌1。1％，见二十二元九角。大市继绩个别发展。
本港1月份CPI升2％，去年12月份升2。3％；估计今年豪宅租金可上升9％、普通住宅租金升4。8％；零售业商场租金上升成为推动CPI上升嘅主要动力。另传本港六百间饮食业将在4月份结业，因为租金上扬、食物原材料涨价兼薪金提升，但产品售价却有上升空间（因为争到头崩额裂也）。的士大佬话，今年春节生意好淡（可能太多人外游兼大陆客来港减少）。
IQT 将于2月28日公布财政预算案，希望政府能减税令更多人受惠（新加坡政府今年已公布减税，又行先本港一步矣）。
投资理财已成为香港老百姓必学嘅技巧，香港已到咗千家万户齐理财嘅日子，大部分打工仔除咗〃做好呢份工〃外，另一必须做好嘅事就系理财。经过多年努力，香港人财富积聚唔少，如何令自己资产保值、增值，实现投资理财收益最大化，已成为大部分香港人追求嘅目标。理财产品五花八门，要学好理财亦非想象般容易，例如今年香港楼市点睇？其次系股票、基金、黄金、外币，再加上各种收藏品及债券。
每个牛尾皆灿烂
猪年投资市场系最欠缺方向感嘅一年，一不小心便畀人屠宰（牛在升市中赚钱、熊在跌市中赚钱，猪因为两头走而被劏）。2003年4月开始嘅香港牛市快四岁了，内地A股亦面对泡沫，令今年2月起恒生指数变得阴阳怪气。不过，每个牛尾皆非常灿烂，相信呢个亦唔例外。恒生指数在二万点以上，醒目蚊年只有在过去不为人知嘅二线股市场寻宝，理由系证券行分析员过去好少分析呢类公司，好少被投资者爱戴。多年前 Tilson 成立 Tilson Mutual Funds，专吼美国冷股，结果该基金升幅大于标普五百指数一倍，尤其系2000年至今最近七年！今天罗素二千细价股指数平均P/E三十多倍，足足系标普五百指数P/E十六、七倍嘅一倍，反观香港细价股仍未出现类似现象。
贝南奇响情人节送大礼，令股市进一步上升。但标普五百只成分股在今年第一季纯利升幅估计只有4。3％（之前估计8。7％），全年纯利升幅6。7％（之前估计9。3％）。指数成分股今年股价升幅有限，二线股及周期性股份例外。
面对美国通胀压力上升，黄金再次朝气勃发。美国1月份CPI上升0。2％，较估计中嘅0。1％多一倍；核心通胀率更上升0。3％，较估计中嘅0。2％多。金价去年5月见七百二十五点七五美元后一直反反复覆，短期上阻力六百八十美元。上周欧洲央行沽售九千万欧罗黄金（约五点五吨），市场反应良好，令本周金价进一步上升。去年5月至今金价在整固中，完成整固后是升是降？影响因素太多，未能一一睇清楚。
1970年至1980年金价平均每年上升19。9％，同期美股却每年回落1。6％（港股由1973年3月至1981年系大落大上，有波幅冇升幅）。1990年至2000年金价平均每年回落7。6％，美股却每年上升10。7％。
当你以为黄金同股票系死对头之时，金价自2001年起上升，美股则自2002年10月起上升……。
其实，黄金与股票两者关系由实质利率（利率扣除CPI升幅）决定。1970年至1980年美国十年期债券孳息率扣除CPI升幅每年只有0。41％，为金价上升提供极之有利嘅环境。1980年至1990年十年期债券实质利率五厘○三，黄金自然失去光彩。1990年至2000年十年期债券实质息率三厘五七，金价亦动弹不得。不过2000年至今，十年期债券实质息率只有一厘八三，金价又再复活！反之，利率对股票影响似乎唔大，股市升降同银行加息减息嘅关系并唔直接，股价最终由企业纯利决定。
1月份日本外贸盈余四十四亿日圆（三千六百万美元），去年同期赤字三千五百三十五亿日圆。出口上升速度较估计大两倍，丰田汽车及艺康打印机成为两大功臣，欧美经济保持繁荣系理由之一，当然仲有日圆弱势令出口增长18。9，系近八个月内最大；入口上升10。9％。升幅最大嘅市场系中国，较去年同期上升50。8％；美国市场只升5。5，欧洲升12。9％。
出现盈余嘅另一理由系中国人的春节今年在2月而非1月，形成今年中国向日本入口大增。
野村证券认为，虽然日本外贸出现盈余及日圆加息，日圆汇价仍会回落至124兑一美元。继去年7月加息之后七个月，日本第二次加息，加息后日圆同其它货币息差仍然唔细；加上分析员估计第三次加息在今年第三季甚至第四季，因此并有出现类似去年5、6月引发嘅 unwind行动，投资者继续借日圆去抛空并投资其它项目。日本央行总裁福井俊彦话，日本将缓步加息，使经济受益，央行将全力支持日本提升潜在成长率，尽力降低任何经济震荡嘅风险。虽然去年第四季GDP增长率4。8％，但通缩威胁仍然存在（去年12月核心CPI只升0。1％），分析界估计下次加息将在7月至9月。类似去年5月至6月嘅情况，唔会因为呢次加息而重演，去年引发日圆unwind行动主要理由系各央行行长嘅鹰派态度，相信系当年面对油价不断上升嘅结果。虽然今年2月日本央行加息，但央行主流意见系黄金岁月（不太冷亦不太热），依家最担心系股市失去上升动力，而非meltdown出现。
二线股纷纷抬头
股市似乎进入午饭后嘅小睡期，一切都变得昏昏欲睡，但仍要继绩工作。二线股投资者继续玩拣股游戏，蓝筹股进入有波幅冇升幅期。去年6月至今年1月升势集中在国企股身上，令细价股成为大落后；今年2月开始形势改变，二线股纷纷抬头，理由系投资者坐拥蚊年却搵唔到合适项目去投资，在存款利率仍低嘅今天，一般人对储蓄已失去兴趣，资金唔系用作消费就系投资。货币供应增长率系GDP增长率嘅双倍甚至三倍，上述情况令金融市场、黄金、物业甚至艺术品市场皆处于高位，因为多出嘅货币揾唔到其它出路。
中国建设部部长汪光焘话，对于满足当地居民自住需要嘅中低价位、中小套型普通商住房项目，政府将按照价格法采用〃双限双竞〃法，确定开发建设单位，增加政府指导价住宅供应。〃双限双竞〃即限套型面积、限控制性价位、竞房价、竞地价。大量兴建廉租住房，扩大对低收入家庭嘅覆盖面。今后中国
