走进我的交易室 中文版(无英文-第32章
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新手喜欢做标注普尔500股指期货，但是在这个昂贵的市场，很少人的账户有足够的资金做好资金管理。在北美，玉米，白糖，铜都适合新手，方便你在自己的时区学习。它们流动性好，波动合理，也不贵。
一些好书，都谈了期货。很多技术分析工具本来是为期货发明的，后来才移植到股票。让我们来看看一些期货和股票不同的方面。
溢价和反转 所有的期货市场都提供不同交割期的合约。比如，你可以买卖9月交割的小麦，或买卖今年12月交割，明年3月交割的小麦，等等。通常，近期合约比远期合约便宜，这个关系叫溢价市场。
长期合约的价格高，反映了运输成本，也就是商品的财务成本，仓储成本和保险成本。期货买家用3％的保证金控制了合约，在交割期之前并不需要交其它的费用。同时，卖家需要支付仓储，财务，保险等费用。
交割月之间的不同叫溢价。对冲者和场内交易者都关注溢价，因为它们反映了市场的紧张程度。当供应减少，需求上涨时，人们开始加钱买近期合约。远期的溢价开始下跌。当需求上涨，近期合约比远期合约贵——市场反转了！这是上涨市场基本面的强烈信号。有真实的库存在那里，人们愿意花高价快点得到它，而不是慢点得到。
无论何时你看财经报纸上的商品期货，顺着收盘价那栏往下看，以寻找反转。他们是上涨的信号，你想用技术分析找买点的方法就是这个方法。
认真的对冲者不会等反转。它们通过溢价的高低变化来找到信号。优秀的投机者能背出市场的最新价，但是优秀的对冲者能背出最新的远期合约比近期合约溢价多少。
当你扫描期货市场找反转时，记住，在有些地方出现反转是正常的。利率期货经常反转，因为持有现金的人总是收利息，他不用支付财务和仓储费用。
价差 对冲者一般控制空头市场，大部分投机者则推动上涨，但场内交易者喜欢交易价差。价差意味着买入一个交割月，卖出另外一个；或者是在一个市场做多，在另外一个相关市场做空。
期货是经济的基石，对社会每天的运转很重要。经济紧密地把商品市场和交割月联系起来。玉米是主要的动物食物，如果玉米开始涨的比小麦快，到了一定地步，农场主只要改喂小麦，而不是玉米。他们降低对玉米的购买，开始买更多的小麦，把它们的价差推回正常状态。聪明的商品交易者在心里就知道正常的价差是多少。价差交易者就是赌不正常的价差，让它回到正常。这样的话，价差交易者就会做空玉米，并做多小麦，而不是参与这2个市场的方向交易。
价差交易比方向交易安全多了，需要的保证金也低。业余选手不懂价差，对这种可靠但比较慢的交易没兴趣。市场上有很多关于价差的书，但是都写的不好，这说明专业人士在这个领域很封闭，把业余选手都赶出去了。这个市场的好处很多，所以专业人士赚了很多钱，完全没有必要靠写书赚钱。这看起来好像是内部人士贴了一个告示，外人莫入。
持仓量 期货交易委员会会从经纪商那里得到报告，内容是交易者的仓位，然后公布给大众。持仓量报告是最好的信息，它告诉我们聪明的钱在哪里。持仓量报告显示了3个人群的仓位：对冲者，大户，散户。他们是如何知道谁是谁的？对冲者向经纪商表明身份因为有几个好处，比如保证金低。大户则是因为他们的仓位大，达到了报告的要求，政府要求披露。既不是对冲者，又不是大户，那么就是散户。
过去，大户就是聪明的钱。现在，市场变大了，报告要求披露的仓位也更大，大户一般成了商品基金，他们大多比一般交易者聪明很多。现在对冲者是聪明钱，但是很难去琢磨他们的仓位。
比如，持仓量报告显示对冲者持有70％的空头仓位。新手可能觉得这是空头市场，但是却不知道在正常的空头市场对冲者持有90％的空头仓位，70％应该是看多了。聪明的持仓量分析者会对比历史正常仓位，寻找机构，对冲者，聪明的钱，散户，他们中间有很多赌徒和输家，他们互相攻击。如果一个人群强烈做空，另外一个人群强烈做多，你应该加入那边？如果你发现在市场中聪明钱全部聚集在一边，然而小钱都聚集在另一边，这时你要用技术分析找进场点。
供应和需求 在期货中，有2种上涨和下跌：供应推动的和需求推动的。供应推动的市场一般快，激烈，然而需求推动的市场一般慢，安静。为什么？想想任何商品，比如咖啡，产地在非洲和南非。
需求变化慢，感谢保守主义。只有当喝咖啡变得流行起来，每个咖啡店的咖啡机增加了，需求才会上涨。当经济下滑，人们注重健康时，喝咖啡就不再流行了，这是需求就下降了。需求推动的市场波动悠闲。
想在想象咖啡主产地被飓风或霜冻袭击了。突然，全球的咖啡供应少了10％，价格冲上了屋顶，上涨到一个供需平衡。供应推动的市场波动很大。想象一下可可产地非洲的急雨，石油输出国组织突然宣布限制石油供应，一个将军袭击了一个主要产铜国家。当商品供应突然减少时，更严重的谣言就来了，趋势就猛涨，重新分配供应。
每个期货交易者必须明白市场的供应因素，要盯紧点，比如农作物产区成长期，收割月的天气。期货市场的趋势骄傲以这一般寻找供应推动的市场，然而波段交易者在需求推动的市场中表现良好。
在美国的谷物市场，春夏播种，生长时，只要干旱，洪水，害虫影响了供应，期货价格就往上刺出，像钉子一样。交易者说农民在收割前就把自己的作物亏损了3次。一旦收割期到了，供应明确了，需求就会推动市场。需求推动的市场通道很窄，利润目标很小。在季节变化时，要重新调节通道的参数和交易战术。懒惰的交易者搞不懂为何他的工具不工作了。聪明的交易者为季节变化准备了新工具，老工具明年再用。
地板价和天花板价 期货的基本面分析师比股票直接。大部分分析师都是观察供应，因为需求变的慢。种了多少亩？仓库在哪里？成长期的天气如何？基本派给大多数商品定了地板价。他们还有一个永远涨不到的天花板价。
地板价依赖于生产成本。当商品的价格跌到了成本以下，不管是黄金，还是白糖，工人就不挖矿了，农民就不种植了。一些第三世界国家的政府，他们需要美元，为了防止社会动荡，他们会用廉价的本国货币补贴生产，把产品倾销到世界市场。然而，当足够的生产商破产或退出后，供应就下降了，价格又会上涨，吸引新的供应商加入。如果你看大部分商品的20年图，你会发现同样的价格年复一年地充当地板价。奇怪的是，即使通货膨胀了，这些水平也不随之改变。
天花板价依赖于替代物的成本。如果一个商品的价格上涨，主要工业用户就会换到其它商品上。大豆是动物的饲料，如果它变得很贵，需求就会转向鱼饲料。如果糖变得太贵，需求就会转向其它甜东西。
为什么大部分人不根据这个水平反向交易？为什么他们不在地板价买入，在天花板价做空，这和从桶里钓鱼一样简单啊？首先，地板价和天花板价并不是固定的，市场的波动会改变它们。更重要的是，人类心理拒绝这样的交易。大部分投机者发现在高点附近很难做空，在市场崩跌后也不敢做多。
天气 大部分商品在不同的天气波动。比如，当供应充足，需求明确时，一般收割后的谷物是最便宜的。春天天气不确定，价格会上涨。美国北方的寒冷造成取暖油的上涨。佛罗里达霜冻时橙汁期货猛涨，当南半球巴西的橙子成长时期货就平静了。
对于一些人，季节交易变成了日历交易。看看数据会发现在3月的第一周要买入，8月的最后一周要卖出，这是对技术的误用。看过去很容易知道什么方法有效，但是基本面无法分析的模式或大众心里是要制造噪音的。季节性交易比每年做波段强，但是你要小心。它们每年都在变化，季节性交易也要通过技术分析的过滤。
未平仓合约 所有的交易所都报告成交量，但一些交易所也有未平仓合约报告，也就是第二天还没有平仓的合约。在股市持仓量是不变的，除非公司发行了很多股票，或自己回购了股票。在期货市场，当买家和卖家走到一起时，才有新合约的产生。如果双方都平仓，合约就消失了。每天的未平仓合约都在变化，它的变化暗示了多头和空头的持仓量。
每份期货合约都有一个买家和一个卖家，一个赢家和一个输家。上涨的未平仓合约表明有很多赢家进场。同样重要地，它表明更多的输家进场，因为没有输家的钱，赢家就赢不到钱。上涨趋势的未平仓合约反映了双方的持仓量，表明趋势要继续。下得趋势的未平仓合约表明赢家拿走了筹码，输家接受了亏损，开始退出游戏。下跌的未平仓合约表明趋势变弱了，当你决定是否要兑现利润时，这个是有价值的信息。
做空 1929年交易股票的人，很少有人今天还在活跃交易，但是当年的崩跌还在冲击我们。政府对受伤愤怒的大众做了反应。其中一些法律就是想尽力去除邪恶的空头，怪他们把股票砸下去的。政府颁布了上涨做空法律，只有在股票上涨后才可以做空。这样坏蛋空头就再也不能把无辜的股票往下砸了。他们只能做空上涨的股票。有没有平行的法律啊，股票上涨了就不准再涨，只有等股票跌了才能涨，这样可以防止疯狂的多头？
上涨做空法律是在大众疯狂时通过的糟糕法律。这个法律没有远见，因为它不知道在下跌时，只有空头兑现利润时才会终止下跌。在期货市场没有上涨做空法律。期货交易者可以很舒服地做空。
在股市，大部分人都是做多，很少人做空。交易所每月公布未平仓空头报告，这个数字从来没有涨到过2位数字。在期货市场，未平仓空头经常是100％——每个多头合约都有一个空头合约，因为一个人买入合约等交割，另外一个人就要卖给它合约并交割，那就是做空。如果你做期货，你对做空是感觉舒服的。
涨跌停限制 现在股市有自己的“断路开关”，少数期货新手很吃惊地发现期货也有涨跌停限制，过了限制价格就不能交易。发明涨跌停限制是为了让大众在疯狂时停袭来，给你时间重新思考你的仓位，但是也有缺点。公路上的防护带是保护路人的，但是还会有路人被压到，交易者也会被涨跌停压住。一连串的涨跌停是很恐怖的，输家被压住了，出不来，账户也被摧毁了。
害怕涨跌停是过分担心了。通胀的70年代是涨跌停最疯狂的时候，从那以后市场就平静了很多。如果你顺势交易，随后的涨跌停一般是对你有利的。当期货市场全球化以后，出现了很多紧急退出，你在哪里都可以退出交易。优秀的交易者会提前找到自己的出场点。最后，但不是最不重要的，就像上文说的一样，期货交易者也可以开一个保险帐户。
迷你合约 一些钱不多的期货交易者问是应该交易正常的合约，还是交易迷你合约。比如，正常的标准普尔合约1点是250元，但迷你合约只有五分之一，1点50元。英镑合约正常要62500英镑，但迷你合约只有五分之一，是12500英镑。迷你合约和正常合�
