华尔街写真 [美]希拉里-第41章
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存下去的能力。但再看看今年，我们的平均曰交易量
为4．2亿股。当我才开始涉足证券交易时，那时曰交
易量达4百万股就很不错了。到1990年，形势好时可
达1亿股。
纽约证券交易所主席理查德·葛雷索谈到他对交易所的看法，他认为纽约证券所越来越全球化，上市了更多的外资股，并向延展交易日开放。该交易所赋予会员四个标识时间段。标识一是交易的黄金时段，从上午9：30至下午4：00一正常时间。标识二也是交易的绝好时机，从下午4：15至晚上9：15；标识三是从晚上9：30至次日凌晨1：00；标识四是从凌晨1：15至上午7：00。会员们在任何一个标识时间段内都能交易，也可以将他们不愿参加交易的时间段出租。虽然这不是一个24小时市场，但也近乎于24小时市场了。
另一方面是世界其他地区的发展方向是什么呢。让我们看看亚洲。香港算得上是一个电子交易所。几乎所有的新兴市场国家都有电子证券交易所。投资技术集团的雷·克利安称来自澳大利亚、马来西亚、日本和瑞典的人们都求助于他开发他们的线路系统和电子交易技术。如果你打算建立一个新的交易所，但又缺少象纽约证交所那样成熟的交易所所具备的文化、传统和现存的流动资金，那么考虑在现代技术基础上建立一个电子市场是再好不过了。
对商品市场的前景，加里·兰佩奥尔持激进的观点：
我相信科学的想象、真的，很可能有那么一天，我
们今天在有形场地做的所有交易都会迁移到网上，你
没有必要必须实际到场。这或许会以另一种奇特的方
式逐渐发展。可能有一天就会变成现实。你可以想象
所有人仍然是在同一个地方，但实际上，你只需带上你
小小的笔记本电脑，在厕所里也可以交易，余下的工作
都由电脑处理。这将是一个由有上网机会的个人构成
的更广泛的网络。你将会拥有查清某人偿债能力的各
式手段。
虽然真正的大商品市场的主流是“公开喊价”的市场，有有形的交易厅和拥挤的人群，但是你会越来越多地看到整夜系统的出现，商品交易所之间一接一的链接。例如，纽约商品期货交易所在下午3：10关门，而其电子交易系统则从下午4：00点工作到次日清晨8点。不仅在美国国内，而且在伦敦、悉尼和香港都设有终端。当纽约还在沉睡的时候，悉尼在白天也能够买卖纽约商品期货交易所的商品。
世界各地交易所联网后最终会在世界范围内形成24小时全天指令输送。每一个交易所的商品都可以在其他时区的其他交易所买卖。交易所间联网看来将会成为商品市场的运作方式。现在的交易商倒宁愿采取“公开喊价”的交易方式而不使用电脑。他们认为有形的交易场地会带来更多流动性资金，交付速度也更快——他们就喜欢这种交易方式。时间会说明一切。
迈向全球联网的第一步在欧洲时区国家问展开，这一地区的大多数证券市场实现了电脑联网。其中最先进的国家之一瑞典于1989年取消了有形的交易厅，直奔电子化。1993年瑞典又鼓励其他国家的经纪人和金融机构在本国取得会员资格。因此瑞典现在拥有的非本国会员比欧洲任何其他证券交易所都多。EASnAQ提供了泛欧洲股票，交易点提供了英国股和非英国股。
各国交易所的交叉上市股票的倾向是一个持续的跨国市场的开端。因为越来越多的人希望跨越国界跨越货币种类实现投资多样比，过去纯粹的地区性市场通过提供多种选择涉足跨国业务。美国公司的股票可以在香港上市，日本的股票可以在伦敦证券交易所交易。即使是其他各时区也能逐渐联网，全球化也还需假以时日，因为巨额资金往往是滞留在国内市场的。但无论如何，全球化终有一天会到来。电脑升级不仅把证券交易推向新领域，而且在全球范围内创造了更多业务机会。斯坦利·肖普科恩的理论是：
电脑使长时期高潮式发展成为可能。美国现在就
处于这种高潮式发展中。20世纪50年代，由于二战
后我们帮助曰本人重建工厂，我们目睹了日本的长时
期高潮式发展。当时日本的劳动力廉价，日本比美国
发展得更富有效率。日本经历了30年的经济高潮式
发展，结果却陷入灾难性危机。我们同样目睹了19世
纪英国工业革命时期也有类似的情况发生。对于我们
目前所处的长期高潮，工人担心的是他会被机器所替
代。因此工人并不迫切要求加薪，因此美国没有出现
工资膨胀现象。
今天管理看一个多面业务公司的财务主管，如果
是在25年前，他对所有铜的仓储位置会不知所措。如
今他只需打开一个软件组合程序就可以准确地知道仓
储位置了。因此，他没有必要购买多余的铜，他只需把
铜从一个工厂运到另一个工厂。这就节约了劳动成
本。今天的矿产与物探技术比过去大有进步，以至于
矿物产品供过于求。
我们正经历着一段非常甜美的时期，但好景不会
常在。今天人们已经学会了固守市场的某一侧面，你
只有承认他们的观点才被认为是正确的。但金有那么
一个时刻市场又恢复旧貌。正所谓市场沉浮不定。
技术在经济长期高潮式发展中起了一个非常重要
的作用。世人也逐渐认识到这一点。我看我们或许还
能渡过一段时间的甜美时光，但回头看看历史事事变
化无常。
——结束
