永恒的价值-巴菲特传-第25章

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巴菲特表示，葛拉汉为他的投资事业打下了扎实的知识基础和正确的心态，
亦即能够退后一步、不受群众影响，即使股票下跌也要处变不惊。　

曼格帮助我将注意力集中在具备卓越盈余能力的优良企业上，但先决条件是
你要有把握，而不是像德州仪器或拍立得，这种盈余能力只属于假设性质的公司，
曼格的自我并没有像我一样，完全被企业包住，但是他对企业的了解也相当透彻，
我们之间虽然偶有意见上的歧异，但是从来没有发生过争执。　

曼格也在同一篇富比士的报导中赞美巴菲特，巴菲特之所以会这么快乐，是
因为他不用背台词，无论在公开场合或私下，巴菲特始终如一。　

至于选股的原则，曼格说，只要试着找出一些价格与实际不符的股票，然后
再透过不同的原则加以分析，就能找出有利的投资，就只有如此而已。　

他说，我们不担心联准会，在可预见的未来，我们会持续站在股市的净买方，
他在该篇报导结语处表示，他当然希望用好价钱买进股票，我向来不愿意为股票
付出超过帐面价值的代价，但是也有少数例外，亦即当该公司是由像巴菲特这样
的管理人才管理时，有些公司（虽然不多）的确得为长远考虑而付出较高的代价。
一篇刊登在纽约时报的文章，引用任职于旧金山的分析师的话表示，Wesco公司
如果不是二十世纪最聪明的投资公司，也是顶尖的，巴菲特的曝光率比较高，但
是如果没有曼格，巴菲特就不可能成为今天的巴菲特。　

曼格的赎罪　

曼格的兴趣广泛，除了投资之外，他的兴趣包括到阿拉斯加钓鱼和造船（他
正在东岸造一艘很大的游艇），他阅读的书种类繁杂，对科学非常着迷，他经常
旅行，拥有五栋房子，他本身的财富约在十亿美元左右，经常捐款给地方上的慈
善机构，他表示自己用一双细皮嫩肉的手赚这么多钱颇有罪恶感。　
他和太太南西各自在前一次婚姻各拥有两个小孩，婚后又生了四个小孩，曼格一
家人在上流社会交游广阔，曼格有五个儿子毕业于哈佛西湖学院，这是一所位于
洛杉矶的私立学校，他们的三个女儿则分别就读于洛杉矶和帕沙迪纳的学校。　

曼格家的孩子没有一个从事金融业，他以凯恩斯为师，并承袭他的看法，认
为资金管理是低下的职业，因此身为全世界最杰出的投资人，而非从事对社会较
有用处职业的他，一直想办法加以弥补，洛杉矶的哈佛西湖学院，就是他捐助的


　

诸多慈善机构与社区服务机构之一，曼格和他的太太为该校兴建曼格科学大楼的
捐款超过七百万美元。　

这栋一流水准的科学大楼座落在席佛下方的山边，俯瞰冷水峡谷，大楼中的
设备包括许多间特别设计的实验室，一个会议厅，一个计算机中心，和一个共有
一百一十个座位的剧场型演讲厅，每个座位都装有可连接桌上型计算机的装置，
一份哈佛西湖学校刊物上的文章如此形容。　

大多数建筑的缺点是弹性不够，我们希望这栋大楼能够发挥最大功能，到下
一世纪还能使用，我个人认为绝对能够做到这一点，曼格对这份刊物表示，在合
并之前，我们的科学设备就相当短缺，在我们增加较高层次的课程之后，需求就
变得更为迫切，基本上，这是个不用大脑想就知道的问题，如果再不改善学校的
科学设备，会造成教育工作的失职。　

曼格亲自参与兴建这栋大楼的每一个步骤，校方征询老师及各方面的意见，
钜细靡遗，生物，化学，物理教室中的椅子，各有不同的设计，校方主管表示，
虽然曼格亲自参与大部分兴建计画，却放手让老师们进行规划，但是他对一流的
冷暖空调设备大为不满，也认为建筑的强度超过目前的地震安全标准，曼格于
1969年成为该校理事，1974年到1979年，担任哈佛学院（后来与西湖合并）董事
会的主席，他在为该校服务的四分之一个世纪，缔造了傲人的记录。　

曼格在其它回馈社会方面的服务，包括担任洛杉矶计画生育的最高金融长，
洛杉矶良善玛利亚人医院的董事长，同时也是曼格基金会的主席。　

曼格太太担任梅尔柏若学院与史丹佛大学的理事，曼格家曾捐赠一座宽四十
呎，长八十呎的游泳池和淋浴设备，给大熊地区的女青年会，曼格太太是女青年
会董事会的终身会员。　

曼格对哈佛西湖学校的刊物表示，他认为这所他有好几个孩子曾经就读的学
校，是全世界同类学院中的佼佼者之一，关于曼格科学中心，他表示，要让自己
拥有想要的东西，最好的方法就是让自己有资格得到，哈佛西湖学校绝对受之无
愧。　

波克夏的接班人　


　

巴菲特在波克夏1995年的年报中指出，盖可的辛普森是波克夏的当然接班
人，他让我们深具信心，万一曼格和我发生不测，波克夏立即会有一位极具专业
的人才处理投资事务。　

六十岁的辛普森，曾经代表波克夏担任国家住宅局与波尔利储蓄银行的董
事，也担任波克夏董事多年，深得巴菲特信赖，他同时也是盖可的两名最高执行
长之一，负责该公司的投资业务。　

在辛普森管理盖可资产的十七年来，盖可的平均年获利高达24。7％，而同时
标准普尔指数的年平均获利率为17。3％，辛普森对他投资公司的管理状况相当了
解，他和巴菲特一样，在选股以长期投资为考量，其投资包括弗迪麦，耐吉，美
泰儿，万宝人力资源，和柏林顿北方圣塔菲，辛普森住在加州圣地亚哥附近的圣
塔菲牧场，在当地一个小小的办公室工作，稍早他从盖可位于华盛顿特区的总部，
搬到洛杉矶，他在亚历桑纳州也有一间渡假屋，辛普森具备最佳的投资天赋，巴
菲特1986年对机构投资人表示，他既不顺应潮流，也不逆反潮流，总是安然的
遵循自己的想法做事。　

巴菲特在1996年波克夏年会上说，拥有五十亿美元可交易有价证券的盖可，
所有的投资决策从过去、现在、到未来，都由辛普森做定夺。　

辛普森在芝加哥市郊的高地公园区长大，1958年毕业于俄亥俄州的卫斯理
大学，获得普林斯顿大学经济学硕士之后，曾短暂在该校任教，后来辛普森加入
芝加哥史坦投资公司，1969年，在基金最热门的时期，他到洛杉矶的股东管理
公司工作，但是熊市对这家由卡尔经营的基金公司造成严重打击，辛普森到职一
个月后，卡尔便求去。　

后来，辛普森成为洛杉矶的西方资产管理公司的最高执行长，1979年，他
接到一通电话，请他到盖可工作，这家保险公司正在寻找新的最高投资长，盖可
的董事长拜恩将最后人选缩为四人，进入决赛的人要飞到奥玛哈去见巴菲特，巴
菲特长久以来一直对盖可保持高度的关切。我请四位候选人的三位去见巴菲特，
拜恩回忆到，和辛普森经过四小时长谈之后，他打电话给我说，不用再找了，就
是这个家伙。　


　

这不是真正的继承计画，但是万一今晚我死了，可以处理波克夏投资事务的
人就是辛普森，辛普森具备三项特质而雀屏中选，聪明才智、个性与气质，气质
可以使一个聪明人不易显出内在的才智，巴菲特说，这篇报导指出，辛普森被巴
菲特选为继任人选的反应，仍然不脱他一贯的低调作风，他的朋友表示，他对这
件事表现的相当谦逊，只一再声称目前不太可能发生这种情况。　

华盛顿邮报已退休的发行人葛兰姆太太表示，在认识辛普森的十五年来，她
一直对他深表敬佩，她说，以辛普森特殊的投资工作，保持一点隐密度是好的，
她指出，巴菲特在1970年代初期投资华盛顿邮报时，巴菲特当时还没有什么名
气，辛普森是个非常杰出的人才，现在他的名气不大，但是将来一定会有所不同。　

辛普森和太太玛格丽特育有三名子女，都住在南加州，到底巴菲特去世后是
不是由辛普森接掌波克夏，还是要由波克夏的董事会决定。　

巴菲特最近接受访问时表示，在他去世之后，这个问题将由波克夏的董事会
决定，而他和他的家人在董事会具有绝对的影响力，他说他已经写了十封信给家
族成员，表达他的意愿。　

该篇报导指出，巴菲特和辛普森每周至少通电话一、两次，他们就盖可的投
资事宜广泛交换意见，但不透露各自投资的内容，对于他们有着相同的投资哲学
这一点，巴菲特说，我们的确是同路人。　

巴菲特在波克夏1997年的年报上写到，有一点我们应该加以说明，我们的
投资有时候也反映出盖可的辛普森的投资，辛普森独立经营价值二十亿美元的投
资组合，有时候这和我经手的投资组合重叠，有时候，他和我各有不同的投资方
向。　

第八章　波克夏事业版图颇析　

《一九六○年代》　

美国运通公司　

一九六○年代初期，巴菲特做了重大决定之一，就是大手笔的投资美国运通
公司。　

1963年底，发生了提诺．德安杰利斯色拉油丑闻，因为美国运通的一个子
公司，为一批以伪造文件送进纽泽西州储油槽的色拉油，开具仓单，后来发现，


　

这些储油槽内装的几乎是水，美国运通发现可能要因此赔上好几百万美元，这股
酝酿中的危机，很可能会使股东权益一扫而空，让该公司空余负净值。　

巴菲特说，当杰出企业发生庞大、但可纾解的危机时，就是绝佳的投资时机。　

极力拥护品牌特许权的巴菲特，非常喜欢美国运通的信用卡与旅行支票业
务，且断言该公司具备难以攻克的实力，其强度足以使该公司渡过这个危机，巴
菲特早就了解利用别人钱财的原则，他知道美国运通之所以能够成为优良的企
业，是因为该公司的旅行支票使他握有庞大的浮存金。　

巴菲特明白，相当于低利贷款的浮存金，具有相当的价值，因此他四处奔走，
以确保笼罩美国运通的乌云，不至于影响到该公司本身，在奥玛哈的餐厅与其它
商店，他会站在收款机后面偷窥，看看一般人还用不用美国运通卡及其旅行支票。　

经过一番观察之后，他发现商家还是照样接受美国运通卡，正因为美国运通
卡仍能发行无阻，而且这个金融帝国依然毫发无损，所以巴菲特便购入该公司价
格一蹶不振的股票，1964年，他以巴菲特合伙企业净值的40％，约当一千三百万
美元，购买美国运通5％的股票，当时该公司股价从每股65美元跌到35美元。　

此举违反了他自订的原则，亦即不用超过合伙事业25％的资金投资单一标
的，但是在这之后，他又重写另一项规定，亦即可以在绩优公司暂受顿銼时购入
其股票，在接下来两年之间，美国运通的股价翻升了三倍，根据资料显示，巴菲
特合伙企业在出售这批股票时，获利二千万美元，但是巴菲特的获利显然不止于
此，因为上述资料指出，巴菲特在购入美国运通股票两年之后卖出，但是巴菲特
曾经告诉奥玛哈世界前锋报，他持有美国运通股票达四年之久，美国运通的股票
在五年之间，从每股35美元涨到189美元，巴菲特给我们的启示是，当绩优公
司面临危机时，不