44位投资理财的成功故事-第6章
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炊褐担谑枪杉鄞�1974年的9美元跌到1981年的2美元，并传言即将破产。也就在这时，房利美结束了〃短借长贷〃的行为，采用了包装抵押贷款，创造了一种〃按揭支持证券〃然后卖掉的盈利模式。
这样，当时的房利美从中获得了很高的佣金收入，并把利率风险转给了新的买主。
林奇投资房利美的过程十分曲折。他在1997年在5美元建立了头笔仓位，但很快就抛掉它，只赚了一点钱。1981年房利美的股价跌到了2美元，1982年投资市场因公司领导人和经营模式的变革，股价从2美元反弹到9美元，这是典型的周期性股票走势。1983年，房利美真正开始盈利，股价却如一潭死水。1984年底，房利美占麦哲伦基金总资产的0。37％，而股价却跌了一半，从9美元跌至4美元。1985年，林奇觉得房利美的历史负担问题解决得差不多了，增仓至2％，房利美成为进入麦哲伦基金持仓前十位的股票，而房利美的股价从4美元已反弹到9美元。1986年，林奇将房利美持仓量收缩到1。8％，而房利美股价从8美元涨至12美元，公司盈利也从去年的每股0。52美元提升至1。44美元。
1987年，房利美股价震动颇大，这也和当年的股灾有关，股价从12美元升到16美元，后又跌到12美元，再回到16美元，最后在10月份的大暴跌中跌至8美元。这时麦哲伦基金持有2％…2。3％的仓位。
1988年，林奇将房利美增加到基金总资产的3％，而公司每股盈利已达2。14美元
1989年，林奇发现巴菲特也持有220万股房利美股票，便在年底加仓房利美至基金资产的5％，这又是重仓股的最高限额。这年，公司股价终于从16美元涨到42美元。1990年，房利美因海湾战争从42美元跌至24美元，后又涨到38美元。1991年，林奇离开麦哲伦之后，后任经理萧规曹随，仍保持该股票的头号持有仓位，股价则从38美元涨到了60美元。
由于富达公司旗下的其他基金也同样重仓持有房利美股票，结果在整个80年代，它们获得超过10亿美元的利润。在当时，这在金融史上是破纪录的事。
面对今天凄风苦雨中的房利美，林奇会再度出手吗？我们不清楚，可是，从当年林奇的投资房利美的经历来看，他能获得这样的成功是绝非偶然的。
因为这时，林奇从一只活跃的兔子变成了耐心的乌龟。
确实，林奇对投资房利美的描述让人想起了另一位著名的基金经理和价值投资大师约翰·奈夫的经典故事。从资历来看，约翰·奈夫是林奇的前辈，他在1964年便执掌威灵顿公司旗下的温莎基金，一直到1995年退休，而一直到1983年，林奇的目标便是赶超全美第一的温莎基金。奈夫比林奇做基金经理早了13年，却晚离开4年，在30余年的投资生涯中，其投资业绩的每年平均值超过市场报酬率3％以上。从复制效果看，每年3％，只要24年，原本的投资便会倍增。如果投资人在1964年投资1美元，到奈夫退休时已是55。46美元。
奈夫曾津津乐道一个投资故事是有关花旗银行的。1987年，由于JP摩根的股价大涨，让只有7到8倍市盈率的花旗银行显得很有吸引力，于是温莎基金便大举买进，但低市盈率反映了投资人忧虑花旗对拉丁美洲国家的放款可能会恶化的担心，而公司的亏损也创了纪录。到了1990年年初，温莎基金买了更多的花旗股票，仍与市场舆论逆向操作，那一年，花旗的股价是14美元，温莎基金的平均持股成本是33美元，而且在所有温莎基金投资的股票中，只有花旗的盈利不如预期，奈夫反而在这时加仓，这是需要勇气的。
1991年，花旗已使市场绝望，人们开始破口大骂。《商业周刊》把花旗形容为〃噩梦〃，《机构投资人》在报道花旗的文章中插有全页死鱼的照片，众议院银行委员会主席暗示花旗可能技术性破产，到1991年底，花旗股价只有8美元。
温莎基金此时持有2300万股花旗，有5亿美元资产被套，但奈夫自称〃压根儿没想到在报酬率令人满意之前卖出持股〃，相信花旗盈利很快将上涨回升，枯木逢春。1992年初，花旗盈利和股价果然明显回升，到年底，温莎基金竟反败为胜，在花旗股票上有了利润。
奈夫和林奇回忆起来如此细微乃至有点沾沾自喜，是因为反向投资或逆势操作有极大的风险，并需承受沉重的压力。更何况执著和固执在绝大多数时候难于区分，甚至它们是一种现象的两种描述而已。所以，在事后我们得记住这只勤奋的而且幸运的兔子的一番忠告：
〃流行的说法是'利空买入，利好卖出'，这话可能会产生误导。出利空消息时买入股票可能会造成惨重损失，因为坏消息通常会变得越来越多。有多少人在听到英格兰银行的利空消息之后买入，而眼睁睁地看着股价从40美元跌到20美元，又从20美元跌到10美元，再从10美元跌到5美元，从5美元跌到1美元，最后跌到0，吞掉了他们100％的投资呢。〃
10．金融天才乔治？索罗斯
乔治？索罗斯是当之无愧的的金融天才，他1969年创立的〃量子基金〃，有着平均每年35％的综合成长率，这个数字恐怕只有巴菲特等少数人能够望其项背。索罗斯作为金融巨鳄的能力在于，他一句话就可以使行情突变，价格波动。一名电视台记者曾做过如此形象的描述：索罗斯投资于黄金，正因为他投资于黄金，所以大家都认为应该投资黄金，于是黄金价格上涨；索罗斯写文章质疑德国马克的价值，于是马克汇价下跌；索罗斯投资于伦敦的房地产，那里房产价格颓势在一夜之间得以扭转。
从交易员开始
1947年的秋天，战争刚刚离开欧洲，17岁的索罗斯只身离开匈牙利，前往西欧寻求发展。辗转过了瑞士、德国、法国等地后，最后来到了伦敦。1948年，索罗斯进入伦敦经济学院学习。
在索罗斯的求学期间，对他影响最大的要数英国哲学家卡尔？波普，卡尔？波普鼓励他严肃地思考世界运作的方式，并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下了坚实的基础。
1953年，索罗斯从伦敦政治经济学院毕业。他给城里的各家投资银行发了一封自荐信，最后Siflger＆Friedlandr公司聘他做了一个见习生，他的金融生涯从此揭开了序幕。
两年后，索罗斯带着他的全部5000美元的积蓄来到纽约。通过熟人的引见，进入了F。M。May6r公司，当了一名套利交易员，并且从事欧洲证券的分析，为美国的金融机构提供咨询。1959年，索罗斯转投经营海外业务的Wertheim＆Co。公司，继续从事欧洲证券业务。幸运的是，Wertheim公司是少数几个经营海外业务的美国公司之一。索罗斯始终是华尔街上很少几个在纽约和伦敦之间进行套利交易的交易员之一。
1960年，索罗斯小试牛刀，锋芒初现。他经过分析研究发现，由于德国安联保险公司的股票和房地产投资价格上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。摩根担保公司和德累福斯基金根据索罗斯的建议购买了大量安联公司印股票。事实证明，果真如索罗斯所料，安联公司的股票价值翻了3倍，索罗斯因而名声大震。
量子基金
索罗斯自己的〃索罗斯基金管理公司〃成立于1973年。刚开始运作时只有三个人。虽然规模不大，但是是自己的公司，索罗斯很投入，努力抓住每一个赚钱的机会。
除了正常的低价购买、高价卖出的投资招数以外，他还特别善于卖空。其中的经典案例就是索罗斯与雅芳化妆品公司的交易。为了达到卖空的目的，索罗斯以市价每股120美元借了雅芳化妆品公司1万股股份，一段时间后，该股票开始狂跌。两年以后，索罗斯以每股20美元的价格买回了雅芳化妆品公司的1万股股份。从这笔交易中，索罗斯以每股100美元的利润为基金赚了100万美元，几乎是5倍于投入的赢利。
1979年，索罗斯决定将自己的公司更名为量子基金，来源于海森伯格量子力学的测不准定律。因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态，总是在波动。在不确定状态上下注，才能赚钱。索罗斯基金呈量子般的增长，到1980年12月31日为止，索罗斯基金增长3365％。与标准普尔综合指数相比，后者同期仅增长47％。此时，索罗斯个人也已跻身到亿万富翁的行列。
11．纯朴夫妇的血汗经营路
49岁的张志强是四川人，中等身材，面庞黝黑消瘦；妻子苏应兰47岁，福建人，慈眉善目，说话慢悠悠的。夫妇俩在武汉拥有一个食品厂、一家超市。
〃老板对我们真是好，吃的和我们一样，干活也一样，我们都很尊敬他们。老板对学生很好，有的学生条件不好，差了几毛钱，老板娘都不要了，自己花钱垫上。〃一位姓杨的女店员告诉记者。
1975年，张志强进入武汉春和健身体育用品厂，在厂里结识了苏应兰，〃我和她有缘分，没有她，我不可能坚持到现在。。。。。。〃白手起家学〃扳沙〃1993年，夫妻俩所在的单位很不景气，他们打算做点什么贴补家用。由于手头没有钱，就想到只要一两百元本钱的〃扳沙〃行当。扳沙即炒豆沙，将红豆和绿豆炒成糊状（在武汉方言里，〃扳沙〃又被称作是〃做很辛苦的事情〃）。
苏应兰说：〃我们从没做过这行，就买汉口滋美食品厂的豆沙包来尝，去请教面点师傅，慢慢摸索出来的，那时每天不停地研究怎样扳沙，等到适合大众的口味时我们用了20多斤豆子。〃
张志强说：〃扳沙很辛苦，全是手工劳动。当时就是用一口锅、一个炉子、一根扁担、一副水桶做起来的。〃
每天凌晨3点，张志强夫妇就要爬起来，做豆沙。白天，张志强还要在厂里工作。〃起得那么早，是因为我们当时住的是筒子楼，一家有点动静，全楼都能听见。怕影响邻居，我们一早上起来就生炉子。当时生炉子都是用煤，我们没钱，就到处捡柴火烧。〃
大约做了一年，扳沙落伍了，本地的或是广州的机器化生产代替了手工作坊，张志强不得不转行。
被朋友骗光了积蓄
〃扳沙〃不能做了，〃生活还得继续向前走氨，在以后的四年间，张志强夫妇就卖冰棍，送啤酒、汽水、牛奶。
日子一天天好起来，当时张志强和妻子开了家小食品店。一天，张志强中学时的朋友想入伙，重情谊的张志强二话没说，让那个朋友来管理财务，因为他觉得那个朋友有文化，能管理好。
〃当时太信任他了，没想到他将我几年的积蓄挥霍得干干净净，不但没赚钱，反而亏损，账面上根本看不出来，他反而说我经营有问题。〃说到这里，张志强陷入了沉思。
妻子苏应兰说：〃因为那件事，张志强重病两年，差点就不行了。这件事是他心里的一道伤疤。〃
〃那件事给我上了一课，从此我就学起了财务和法律相关知识。这对今后办的企业都有好处。〃张志强说。
深切了解〃血汗钱〃的意义
张志强慢慢地从阴影中走出来，又开始苦心经营小店。〃1999年大年初一的早上，下了很大的雪。店里没有员工送货，我就起早送货。订户是当时城建学院的宿舍楼，路程有一个多小时�
