美国货币史(1867-1960)-第115章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


达到　（；　…’　亿美元的一半。因此我们得出这样的结论：％！&　年　　月，（；　…’　亿美元的大部分仍被私人非法持有。出于　
这个原因，我们将　（；　…’　亿美元加回黄金存量和黄金流通量的数据中，尽管联储在公布的　％&—％！！　年间的原始数　
据中减去了这部分。由于自　％！&　年　　月　！　日起，金币不再是货币存量的一个组成部分，我们的数据序列自那时起　
就排除了　（；　…’　亿美元。　
在　％）&　年　’　月　&　日前，美国公民只能以稀有铸币的形　式　按　每　种　铸　币　样　式　两　枚　的　标　准　合　法　地　持　有　金　币。财　政　
部长的一个规定（　！〃#〃％&　’〃/…（；〃，=》=，？3；　！），@AB6　&，％）&，＋；　&！！）取消了对在　％！！　年　&　月　）　日前铸造的金币　
的持有限制，指定所有该类铸币均可以收藏。　
虽然自　％！！　年开始公众持有金元券是非法的，但是因为其可以与金币　兑　换，所　以　已　发　行　的　未　清　偿　金　元　券　数　量　
自　％！&　年　　月后并没有从月流通结算表中剔除。但是，在　％！&　年　　月末所记录的　；　’…　亿美元的已发行未清偿金　
元券开始显著下降。％：〃　年末，据报道，仅有　！　〃〃〃　万美元的金元券仍在流通中，其大部分可能并未被财政部收回。　
用　〃—％！！　年国民银行券的毁损率乘以该时期流通中金元券的平均数量，可以得出这　）！　年间可能有　（　&〃〃　万美　
元的金元券毁损。但是，这多半是被高估的，因为金元券的毁损率肯定要小一些。这是因为：与国民银行券相比，金　
元券具有更高的币值，并且其未清偿数量中有相当大的比重为银行金库所持有。　
！〃！　
！〃#
第　！　章！　新政时期银行结构和货币本位的变化　
〃！〃#　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
前，价格一直在　％—〃&　美元之间不规则地波动。！〃#　在那个时期，美　国　同　#’（—#’％）　年　
一样，仍实行由市场决定的逐日浮动汇率制。但是，政府加强了对市场的干预。#）〃〃　年　
）　月　’　日，按照每日评估的世界市场数据扣除装运及保险成本后的价格建立了固定的官　
方金价。财政部同意按该价格收购黄金，以向美国的金矿开采者支付在未实施出口禁　
运时其本应获得的高价格。　
自　#）〃〃　年　#*　月起，政府对市场进行了积极的干预，以提高金价。从　#*　月　&　日开　
始，复兴金融公司（＋；…）被授权收购国内新采黄金；几天之后，该公司又被授权通过储　
备银行的代理购买国外黄金。购买价格几乎每天都在上涨。复兴金融公司大规模的国　
外购买曾一度使国内　新　采　黄　金　的　公　布　价　格　成　为　有　效　的　市　场　价　格。但　是，从　#）〃〃　年　##　
月末至　#）〃。　年　#　月末这段时期，公布的价格高出了国外的黄金市价。！〃　
黄金政策的目标是提高商品的价格水平，尤其是农产品及原材料的价格水平，这些　
商品的价格在通缩的前几年下降幅度最大。同时，新政的其他措施也力图达到这个目　
标。在新政措施　中，最　引　人　注　意　的　要　数　国　家　复　兴　部（　/01　23/45637　＋18591：；　464？/：3@　
/456）颁布的“　法规”以及农业调整部的产量控制措施。虽然《　托马斯修正案》在未经联　
储同意的情况下为货币数量的增长提供了法律依据，但是正如我们所见，货币数量的显　
著增长并没有实现价格上涨的目标。美国出口的大部分农产品和原材料都有一个世界　
市场，在这一世界市场中，尽管作为供应商与购买者的双重角色，美国有时会显示出其　
重要性，但几乎没有占据过支配地位。这些商品以外国货币表示的价格由世界的供求　
状况决定，只有当美国发生大事时才会受其影响。价格反过来又影响美国供求。即使　
是这样，与美国购销变化相比，这些价格所受的影响也要小得多。因此，美元外汇价值　
的下降意味着这些商品的美元价格约有同比例的上升，事实上，棉花、石油产品、烟叶、　
小麦及类似产品的美元价格确实发生了这样的变化。因此，黄金政策提高农产品及原　
材料价格的目的在很大程度上得以实现。　
美元外汇价值的下　降　最　初　只　是　由　于　人　们　基　于　贬　值　预　期　而　投　机　性　地　出　售　美　元　的　结　
果———表现为短期的资本外流。由于国内通货紧缩结束而产生的对进口需求（　我们指　
的是需求曲线）和出口供给（　指供给曲线）的移动，支撑了这种下　降。银　行　危　机　得　以　解　
决，人们对货币体系的信心得以恢复，同时货币流通速度上升、消费率提高，物价上涨。　
结果是美国物价相对于别国物价发生了上涨。如果美元不贬值，物价的上涨将会抑制　
出口而促进进口。美国在国内外购买黄金的行为随后加强了上述因素的影响。　
由于黄金是一种潜在的出口商品，美国对国内黄金的收购减少了用于出口的黄金　
的供给，因此减少了（　以购买国产黄金为目的的）外币持有者对美元的需求。对国外黄　
金的收购增加了对进口商品（　即黄金）的需求，因此增加了（　以购买国外黄金为目的的）　
对以外汇标价的美元的需求。上述两种影响合在一起，造成了以贬值前汇率表示的美　
国收支平衡表的潜在赤字。在浮动汇率制下，如果美元贬值（　可以通过出口的增长或进　
！〃#
！〃　
参阅　A13：？56，B；1：？，36=　C36？，“D3：：16，”EEF　&（〃（，&（。&—&（。％。　
参阅　A13：？56，B；1：？，36=　C36？，“D3：：16，”EF　&（。（。　
〃##
美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
！　〃#％&’（）　*＋；&#（）　#…　&。％　/＋&％0　1&’&％；　
！#！〃　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
口的减少或投机资金的流动实现）的幅度足够大，足以产生大量的外汇，超出用于其他　
目的外汇需求，从而用来支付黄金的购买，那么就可以消除这种潜在赤字。　
这些影响并不取决于黄金是买卖商品的事实。在浮动汇率制下，如果政府用同等　
数量的美元购买小麦、香水和外国艺术品，或是像二战后实施的那样，建立外国所产战　
略物资的储备，那么对国际贸易货物的美元价格产生的影响在本质上是相同的。当然，　
倘若这些其他商品中的一种成为购买计划的媒介，那么黄金就属于本国生产货物的范　
畴，美元贬值将刺激其出口；同时黄金也属于外国生产货物的范畴，美元贬值会抑制其　
进口。结果，假定的替代性购买计划就会使黄金净流入小于其应有的净流入，或者使净　
流出大于其应有的净流出。事实上，将黄金作为媒介必然意味着黄金的积累，正如将小　
麦、香水或国外艺术品作为媒介也将意味着该种商品的积累一样。　
选择黄金作为媒介物令该政策对外国的冲击发生了重要的影响。首先———相应的　
影响可体现在任意一种特定商品上———该政策会对生产黄金的国家产生特殊影响。其　
次———这种影响仅体现在作为货币本位的商品上———该政策会对金本位制国家产生特　
殊影响。由于那些国家承诺以本币表示的固定价格出售黄金，所以其黄金储备必然会　
受到压力，这反过来必然使这些国家放弃金本位或面临国内通缩压力。完全不考虑黄　
金政策对其进出口货物的相对供求的影响，那些国家仍然不得不调整其整体名义物价　
水平。！〃#　
为了达到降低美元汇率的目的，美国采取了（　通过发行　％&　证券）借入资金以购买　
黄金的措施，该　措　施　并　非　没　有　先　例。　同　样　的　措　施　被　写　入《　恢　复　铸　币　支　付　法　案　》，并　在　
！〃#　举一个特定的例子，可能有助于阐明这一点。假定对法国香水实施购买计划。那么，给定法国国内的货币　
状况，这些以法郎标价的香水价格将会上升，以法郎标价的其他法国出口品价格将会下降（　由于美元的贬值，对于以　
美元支付的美国购买者来说，其价格变得更加昂贵，因此在前述法郎价格水平下的需求量将降低），同时法国从美国　
进口货物的法郎价格也会趋于下降（　由于美元贬值　将　降　低　与　上　述　美　元　价　格　等　价　的　法　郎　价　格　）。　我　们　无　法　判　断　法　国　
国内　其　他　商　品　的　价　格　一　些　可　能　保　持　不　变，一　些　下　降，一　些　上　升，这　取　决　于　它　们　对　其　他　进　出　口　消　费　品　和　生　产　品　的　替　
代性。
现在我们对黄金实施购买计划，这个计划可以是每月用固定美元数额购买黄金，也可以是每月按以美元表示的　
市场价购买固定盎司的黄金，还可以是以高于先前市价的固定美元价格购买向其供给的任意数量的黄金，或者是上　
述计划的任意组合。假设法国实行金本位制，并且是唯一实行金本位的国家。首先，假设法国采取任何必要的措施　
以保护其黄金储备不受损失，并由此迫使所有的美国黄金购买都在其他地方进行。这可以通过　法　国　所　有　价　格　的　普　
遍下降实现，这种贬值要足以使美元对法郎的贬值大于　美　元　对　其　他（　非　金　本　位　国　家　）货　币　的　贬　值，因　此　黄　金　以　法　郎　
表示的固定价格乘以法郎的美元价格，得出的黄金的美元价格高于（　或至少等于）以其他货币表示的黄金市场价格　
乘以以美元表示的其他货币价格。那么，对美国来说，以其他货币购买黄金要比按固定的法郎价格从法国购买黄金　
便宜。法国将会以通货紧缩为代价来避免其黄金储备的流失。但是，即使我们忽略了紧缩的成本，它所涉及的调整　
也超乎了合适的范围。法国处在较低的名义价格水平上，之前的黄金储备用货物和服务衡量的话，价值增加。因此　
对于法国来说，部分调整应通过减少黄金储备来进行。　
从最后一点出发，我们可以得出当全世界只有美国不实行金本位时，调整是如何发生的。美国对黄金的额外需　
求可以通过两种渠道来满足：新采黄金和其他国家黄金储备的减少，这种减少与世界其他国家以黄金表示的价格水　
平的下降相一致。　
如果若干国家实行金本位制，或者除美国外的其他国家都实行金本位制，那么对于美　国　来　说，其　主　要　影　响　是　会　
改变美元对其他货币贬值的程度。美元的贬值要足以　抵　消　购　买　计　划　产　生　的“　实　际　”供　求　变　化　及　世　界　其　他　国　家　以　黄　
金表示的物价水平的下降。如果选择的计划是每月用固定美元数额购买黄金，那么上述假设还　会　产　生　一　个　次　要　的　
影响，即支付相同的美元会购买不同数量黄金。　
！〃#　
！〃
第　！　章！　新政时期银行结构和货币本位的变化　
〃！〃〃　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
#％&　年前实行，但当时却正好出于相反的目的：提高美元汇率。在讨论那个事件时，我　
们曾指出，机械地反对积累黄金储备的心理作用使金本位的重建变得更困难而非更容　
易。其原因和黄金购买导致美元贬值的原因完全相同。在这两种情况下，我们都怀疑　
这一措施起到的作用　是　否　与　潜　在　作　用