美国货币史(1867-1960)-第14章
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初期，公众持有的存款变为通货，致使银行准备金减少，这样也会使存款 准备金比率上
升，但是银行很快就加强了流动性，所以其准备金在危机后相对于存款来说是有一个短
暂而普遍 的 增 长。 之 后 的 一 段 时 间，银 行 准 备 金 都 保 持 在 一 个 较 高 的 水 平，例 如，
％&’〃—％&’） 年银行吸收了大量的高能货币和公众手中的通货，但存款却略有下降。
％&’）—％&’＋ 年存款 准备金比率的大幅上升，无疑部分是之前银行追求流动性的结
果，但是更多的原因可能是国民银行票据发行法律条款的变化。在 ％&’） 年以前，法律
要求国民银行按照其存款和债券的总量持有一定比率的准备金，后来只是要求其对存
款持有准备金。法定准备金要求上的放松使得 ％&’） 年后的银行存款 准备金比率又创
新高。
％&’’ 年 （ 月之后存款 准备金比率的下降是由银行停业间接造成的。停业主要集
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在两个州中，实行准备金要求的法律要早于《 国民银行法案》（ 路易斯安那州，％&）（ 年；马萨诸塞州，％&＋& 年，并
且在 ％&#＋ 年重新执行），后来又有 ） 个州通过了该方面的法律（ 密歇根州，％&’％ 年；康 涅 狄 格 州，％&’（ 年；新 罕 布 什
尔州，％&’） 年；明尼苏达州，％&’& 年）。另外还有很多州在内战前就实行了准备金要求，只不过仅限于发行票据。
《 国民银行法案》要求所谓中心储备城市的银行以法定货币形式持有相当于存款 （＋； 的准备金；储备城市的银
行也须持有与中心储备城市的银行相同的总准备金，但可以将最多一半的准备金存在这些中心储备城市的银行里；
其他城市的银行须持有 ％＋； 的准备金，但可以将最多 #！； 的准备金存在储备城市或中心储备城市的银行里。
对于合并报表的银行系统，我们从总准备金中扣除了一家银行以另一家银行的存款形式持有的法定准备金（ 参
见附录 588，12* ）&**＋…。/0# 。＋3 4*#567〃％＋ ％（ 87*/〃* 9。’6*＋，：；？，？＋》@＋》A
B/7@5》478C 0》544，％）〃％，特别是其中的第二章。
与一些更为复杂的政策相比，政策上的细节错误可能以不同的方式更早地引起金本位的中止。我们的观点是，
这些原因在某种程度上被夸大了，尽管这些因素较为粗浅，但其在当时是有报道价值并且在记 载 中 较 为 突 出 的，而
真正发挥作用的基本因素则被忽视了。在下面的讨论中，考虑到战争对于美国国际贸易的影响，避免金本位的中止
要求美国国内价格的下降。这就意味着美国政府要避免以任何借口征铸币税来为战争融资，从 而 造 成 通 货 膨 胀 的
隐患。实际上，避免金本位的中止要求美国政府以别的方式来融资，比如说以其他方式来征税或者从国内外以必要
的利率借款———这样不但能为战争融资，还能够使价格下降。在没有意愿或者没有能力 去 执 行 这 样 一 个 斯 巴 达 克
式的严格政策的情况下，金本位的中止是迟早的事情。
我们并不是说像这样一个斯巴达克式的政策只要技术上有可行性，就是我们所需要的。相反，与早期学者的看
法不同，我们倾向于认为中止金本位本身是可取的，虽然当时一个合理的金融政策也许应包括更多的税收和较低的
通货膨胀。同时，考虑到两次世界大战，尤其是第一次世界大战中的经历，美国内战中的融资 造 成 的 通 货 膨 胀 微 乎
其微，这可能是巧合而不是由政策所致。一战前学者的研究——— 678935；； 的成果是其中最重要的一部分———普遍认
为，为内战的融资是造成通胀的可耻事件，这反映了他们在货币本位方面应用的想法。鉴于过去半个世纪以来货币
的反复无常，对于现在的学者 来 说，这 种 想 法 是 乌 托 邦 式 的。 见 D》75A…＋/，0》7954，E/9。…5 ＋/A 6。/58＋》C 23＋/F54 7/
G3》55 H＋》87…5 05》7。A，@6*&〃/。＋ A/％＋％6〃/ 4*B〃*C，6＋C1 ％）I’，：：1 &’〃—&’I。
我们看到，反对这种 通 货 膨 胀 式 的 金 融 政 策 中 最 有 说 服 力 的 评 论 是 J5K9。…L 的 D〃＋。＋/〃。E 9％E〃/’ 35&〃＋F 2*
8％52*&＋ 4*EE〃％＋，J5K9。…L 很清楚地说明了通过货币发行以零利率借款———某种程度上代替黄金并且 不 会 引 起 价
格上涨或者政策中断———和强行征税的区别。并且他预测了可以以零利率借款的数量为 ’1 I 亿美元（ ：1 ％&％）。在
不超过这个数量的时候，他认为不但能够对战争有利，而且会对以后明确用税收融资或以任意利率借款时带来较少
的问题。考虑到当时工资和物价的灵活性大于一战和二战，J5K9。…L 的结论也适用于内战，虽然这并不适用于后面
的战争。
我们在这里及本书后面提到的供需是指 作 为 一 种 价 格 作 用 下———在 这 里，是 在 汇 率 的 作 用 下———的 数 量
的供给与需求，而不是指供给量和需求量。
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第 ！ 章！ 绿钞时期
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