美国货币史(1867-1960)-第39章

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尽管纽约银行此时还可向借款人提供更多的贷款，并且它们可用的准备金虽有所　
波动，但离耗尽还很远，但它们还是很快就限制了存款到通货的转换。如果通过集中准　
备金和满足乡村银行的通货需求来维持支付的话，或许会很快抑制人们对现金的提取　
要求，而不会导致准备金的严重减少。如果采取了这样的措施，纽约就会获得通常在　〃2　
月中旬左右开始的季节性通货回流，从而很快重建纽约市银行的准备金头寸。但是银　
行不愿意冒险用光它们的准备金，于是支付限制便出现了。！’　
纽约银行一旦开始限制支付，马上就蔓延到全国。一部分州以法律形式批准了这　
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》）》》5　，〃’#，？？5　#—，28，22％5　事实上，这些存款为当地的取款提供了资金。在　〃’　月　〃　日至　8〃　日，财政部长在纽约　
银行总共存入了　8　7’’　万美元。另外，从　#　月　2#　日至　〃’　月　〃&　日，又有　2　#’’　万美元主要存在了外部银行。　
这一时期重要的学者　9？＋@；1）　认为，清算所银行应该发放清算　所　贷　款　凭　证，使　银　行　能　够　更　自　由　地　向　借　款　者　
扩大贷款，而且也能防止某些银行因清算余额不足而变得脆弱。他把清算所协会的不作为归因于其错误的理念，即　
认为清算所贷款凭证的发放可能引起铸币支付限制（　参阅　9？＋@；1），45#（％；。　％’　6；5#〃#，？？5　23％—23#，2％2—2％8）。　
清算所贷款凭证（　；/）@＋A=；　）　/*@=　；）＋。ABA；@。）》）是清算所银行的负债，其成员银行和其他银行都　同　意　接　受　
其作为通货的替代物，来处理其反向余额。清算所凭证面向各银行发行，用来交换银行的以银行家协会接受的资产　
做担保的债务。“　清算所凭证”（　；/）@＋A=；　）　；）＋。ABA；@。）》）则面向公众发行，作为通货使用。　
支付限制出现后一周内，纽约清算所成员银行流失了　8　〃’’　万美　元　的　通　货，此　后　的　三　周　里　仅　流　失　了　#’’　万　
美元的通货。〃〃　月　28　日后，库存现金呈现出正常的增长态势。尽管银行声称他们流失的通货基本上是“　运给城外　
的客户，以及通过柜台用于薪水的支付，还有满足通常每年这一时期都很大的信贷扩张的需求”（　！〃#％&#〃　％’　（）〃　*〃＋7　
；〃（…；。　％’　（）〃　/；〃…#0；。1　？5　2〃3），但是内部地区的银行却抱怨它们　〃〃　月期间无法从纽约获得通货（　！〃’0#…8　％’　2…（5％&…8　
9…&：#　5&　2〃；　2　。=/9@　；：　！’〃A，”！〃#％&’（　）*〃＋#’　*；　…。*＋*/0。1，I26（　！’〃*，？？（　&’〃—&’’（　
假设美元存款对英镑的汇率按平价：！　英镑　L　（　*＋　美元，那么通过外汇市场　！　英镑将购买　（　*＋　美元存款。　
假设通货对存款的溢价为　％　，如果海运黄金，然后拿到财政部兑换，！　英镑将购买　（　*＋　美元通货，转而将购买　；（　〃；　
（（　*＋　M　！（　〃）美元存款。因此，只要存款美元汇率保持在　（　*＋　美元，海运黄金便有利可图。当然，这意味着英镑的　
美元存款价格倾向于上升。它上升　到　（　**A；　美　元，“　超　过　正　常　时　期　黄　金　输　出　点，然　而　黄　金　仍　然　继　续　大　规　模　输　入　”　
（　4？1=B52，701％*（　*；　801&1，？（　&*））。　
根据财政部的计算，其“　可用营运余额”到　！！　月　中　旬　已　经　减　少　到　大　约　；〃〃　万　美　元（　2＋＋〃#’　9&：*％　*＋　％3&　；0《　
＋#＋。&1，！’〃*，？（　&！）。该余额是从财政部的总资产，包括黄金券和白银券的担保里，扣除以下四项：（！）财　政　部　的　以　
下负债：所有未清偿的黄金和白银凭证和　！*’〃　年国库券———包括财政部自有的　普　通　基　金　中　的　凭　证　和　债　券；（&　）财　
政部“　机构账户”中的负债，包括　；％　的偿债基金、未　清　偿　支　票　和　凭　证、邮　局　欠　款　账　户　等　等。（　）　）为　绿　钞　保　证　的　！（　；　
亿美元黄金的准备基金。（）在国民银行和菲律宾国库的存款。财政部现金的数据见表　…J），包括了刚才没有计算　
的所有未重复的财政部现金持有量，与财政部“　可用营运余额”的定义无关。　
既然如此定义后可用的营运余额如此之少，那么财政部一般使用的干预手段，如在银行存款、购买债券等，就无　
法实施。于是，