美国货币史(1867-1960)-第72章

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资料来源：表　）*〃。　
显而易见，大萧条的发展过程绝不是千篇一律的。图中垂线将大萧条时期划分成　
几个不同的阶段，以便于下文进一步的分析。尽管这里选择的分界线代表的是一些货　
币事件———这正是我们关注的焦点所在———但图　！（　和图　！&　表　明，经　济　周　期　年　表　对　其　
他经济变量的走势同样可以作出很好的划分。　
＋　〃＋　〃#　〃&！&　年　〃；　月，股票市场暴跌　
图　！　中标注的第一个日期是　〃&！&　年　〃；　月，在这个月内，股票牛市出现暴跌。股票
第　！　章！　大萧条时期（〃##—〃#％％）　
！〃％　
！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！　
图　！〃#　％！％　年至　％&&　年　&　月，价格水平、个人收入和工业生产月度数据　
资料来源：工　业　生　产，同　图　〃&。　批　发　价　格　指　数，同　图　&。　个　人　收　入，！〃#％&##　’（）*&　＋％；）…。/0#　
（　’（）*＋；…。*/。（　0123，45　65　7。。（；，；85　，〃#&〃），9。：5　；；，　月　@　日下降至　A　之后，又于　〃》　月　〃》　日上升至　@？。此后的股指下跌导致股市于　
〃》　月　％　日陷入了恐慌之中。第二天，大量股票在市场上被抛售，成交量达到近　〃　％》》　万　
股。〃》　月　#　日，股指跌至　〃&，成交量达到了近　〃　&？》　万股，而　#　月份的日平均成交量仅　
略高于　@》》　股。！　股市暴跌体现在货币序列的急剧波动上。货币序列的波动完全是由　
活期存款的相应波动造成的，而后者又主要反映出股票经纪人和交易商从纽约的银行　
！　因为在联邦储备体系时代之前，B5　’5　摩根公司通过组建资金池，将资金在短期同业拆借市场上贷出或者购　
买股票，从而承担起领导重建有序市场的责任。但是，银行家的资金池并未能遏制住股市抛售的狂潮。到股市暴跌　
后的第二周为止，这种有组织的救市行动宣告结束。
美　国　货　币　史（！〃#—！％#&）　
！　〃#％&’（）　*＋；&#（）　#…　&。％　/＋&％0　1&’&％；　
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图　’％（　！％’％　年至　！％））　年　）　月，普通股价格、利息收益和纽约联邦储备银行贴现率月度数据　
资料来源：普通股价格指数（　标　准　普　尔），见　！〃##〃％&’〃（）　*＋；…；。，/01/—/231（　％&’（）*　％&＋＋；**；&…　
。&/　；…　01&…&＋；1*，2（&&＋；…34&…，5…67　，8/；…1；9；：　8/）**，〃；？。贴现率，见　45）67　5＋　8〃；’59：　&’5’6。％　
！〃#　’6（。，97　##〃。其他数据，同图