郎咸平文集-第266章
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事。你看看到最后还是改过来了，为什么呢？这一切都来源于两个字误判。误判
的结果透过三个管道对我国的宏观经济产生重大影响，大家注意听。
第一个管道在宏观调控的压力之下，银行从民营企业部门大量收回流动性，
打给地方政府从事基础建设去了，就是GDP工程去了，这就是为什么四五年宏观
调控下来，我国的广义货币增长率很信贷规模增长率依然维持在16—18％的高
峰，依然没有减少，是为什么？因为钱都去了公共建设部门，这就是为什么这么
高的信贷规模增长率，而在座各位民营企业家享受不到实惠的原因，就是因为整
个社会流动性产生了逆流转现象，从民营企业转到了公共建设部门，因此根本就
不是流动性过剩，而是流动性移转的问题，从而使得民营经济开始萧条，而公共
建设部门开始膨胀，这就是我所说的二元经济，和公共建设有关部门是过热的，
民营企业大部分是过冷的，我们这么多年就是二元经济。
大家想想我们媒体这么多年做的报道，中国经济过热这句话都是错的，中国
经济从来没有过热过，它只是部分部门过热，包括2003年钢铁厂都是一样的，
都是和地方政府推动GDP工程有关的部门是过热的，而民营企业基本过冷。
第二个管道在宏观调控的压力之下，配合上了前面的成本、汇率、《劳动合
同法》等等压力，使得民营经济部门更不想干了，结果就是从民营制造业拿出大
量应该投资在制造业钱不投资，打到过热部门炒楼、炒股去了，从而造成第二个
管道流动性由过冷部门逆流转到过热的部门，而使得过冷的部门更冷，过热的部
门更热。因此以海尔为主，包括联想等制造业拿出大量资金打到过热的部门去做
地产开发去了，造成了2009年的重大问题。
请你注意，这三个管道毫无例外的都使得这个社会的流动性，过冷的部门更
冷，过热的部门更热，这就是07年当政府提高利率，或者存款准备金率，当天
的股价都是上升的，而且从无例外，一般都不能解释，一般宏观调控股价应该下
跌，为什么上升呢？而且每一次都是上升的，原因就是提高利率的结果，使得更
多民营制造业资金进入股票市场，造成股价上升，所以二元经济才能结束这种奇
怪特殊的现象，这就是越宏观调控越糟糕。
可是到了今天这个地步，从8、9月份开始，央行知道错了，开始大幅度，
五度开始降低利率跟存款准备金，可是中国经济已经难有反应了，甚至一调低利
率股价更跌了，因为像一个死猪一样吃不活了，就是今年付出代价了。
以07年为例，包括地产、钢铁、水泥等建材，政绩工程，形象工程，大型
国企等等部门是过热的，其他大部分部门都是过冷的。我想告诉各位中国的股票
市场基本上就是二元经济所拉动的，很多人说，中国的股市不反映基本面那是胡
说八道，他是不反映每一年10％的GDP增长是对的，可是我告诉各位，展望09
年像过去几年一样，充分的反映着二元经济的现状，我给你举一个例子，06年
开始估价性格为何开始大幅上涨，原因根本不是证监会所谓的股改成功，我已经
批判过几次了，透过当时上海的媒体也对证监会发出几次呼吁，千万不能做股改，
当然我越讲他们越不听，不讲可能还好一点，既然股改是失败的，为何06年股
价上升呢？他就是06年开始二元经济已经主导着我国的股市，大量制造业资金
流入股市，造成股市上升。因为当时你自作聪明，你买了二线蓝筹股，你当时为
什么不买大盘股，因为你认为大盘股的市盈率过高，可能没有什么盈利的空间，
可是你做梦都没有想到，当时拉动估值的就是大盘股，叫做二八现象，还记得吧。
就是20％的大盘股拉动了估值，20％大盘股是哪些股票，我念给你听。包括地产、
钢铁、水泥、政绩工程、形象工程、大型国企、还有替他们投资的银行，没错吧，
你们有没有觉得耳熟啊。这不就是二元经济里面过热的部门嘛，所以从5月份
—11月份，二元经济完全掌控了中国股市的走向，到了07年11月份，为什么
我在北京发言，我说股价必跌，原因就是这半年来，过热部门涨幅过快，一定有
回调，而过冷部门按照当时的资料显示，他的经营情况急速恶化，所以会跌，过
热部门股价会跌，而过冷部门股价也跌的结果，那就是股价一直下跌，跌到08
年5月份当时全国充分乐观气息，你们当时也是乐观的，你就不信政府在奥运之
前让股价下跌，是这么讲的，你们当时也不看我的新闻。甚至很多学者说，按照
资料显示，全世界的奥运主办国他的股价都在奥运之前大涨，奥运之后才跌的，
所以由于这两个因素在一起，你们就产生了奥运行情的幻觉，有没有？当然有了，
不然怎么被套牢了，但是5月份在凤凰卫视《镪镪三人行》发言，请你们有空回
去查一下凤凰网我当时怎么说的，我说全国股民不要对奥运行情有幻想，股票在
奥运之前必跌，全国只有我一个人这么说，其他都像你们水平一样，政府就不会
让股价跌，奥运行情一定会涨，这是二元经济告诉我的结论，08年8月份我的
资料显示大量企业已经倒闭，就因为这个结果，会使得股价下跌，到了9月份形
势急转直下，什么意思？那就是过热部门的股票也被拉到过冷的部门，包括地产、
钢铁、水泥等等都被拉过来了，因此股价更跌。
到10—11月份又涨到2700点，又跌回1600点，为什么？还是二元经济，
不信我们再来温习，到了10月底，11月、12月份政府宣布4万亿救市工程，4
万亿用途是什么？中西部基础建设，请你注意，这又是过热的部门，所以为什么
拉到2000多点，又是二元经济当中过热的部门所拉的，包括你们所熟悉的钢铁、
水泥和大型国企，和07年一样没有什么差别，如果你们当时买的消费品，民营
企业就是不涨。最近又拉了，你们都知道，政府救钢铁、救汽车，救什么什么涨，
而且这些基本上都是过热的部门。所以目前还是二元经济带动着中国经济，请你
注意，待会儿提问时间就不要问我同样的问题，为什么政府对股票市场和楼市救
市措施只有短期效果。要回答这个问题，你必须回到中国的工商链条，如果你的
目的是救第三张、第四张、第五张骨牌，我告诉你只有短期效果，你要救一定要
回到第一张骨牌，让占中国70％左右的民营企业，他们占据了中国90％以上的人
口雇佣量，只有他们好，中国经济才会好，所以政府一定要把第一张骨牌做好了，
整个链条才会往上走，如果第一个链条是坏的，持续恶化，持续倒闭，那整个链
条是往下走的，整个链条往下走，政府的拉抬措施就一定只有短期效果，理解我
的意思吧，这就是解释为什么从08年3月份开始政府的救市计划有没有效果？
有效果。
比如说政府调低印花税，什么效果，股市全面涨停，为什么？那就是你目前
救市就是救第三张、第四张骨牌，这叫做治标不治本，如果你只针对股市而救市，
针对楼市而救市，那只有短期效果，你一定要跳出经济圈才能解决问题，一定跳
出股市和楼市才能解决经济问题，那怎么跳，就一定跳到第一张骨牌，斩断工商
链条才会上去。所以今年我们股市跟楼市怎么看？就看第一张骨牌会不会好，目
前情况还不是明朗，这就是我告诉各位评估的标准，看第一张骨牌，看中国70％
的制造业会不会好，好了就可以解决，不好就不能解决。
我们的楼市出了什么问题呢，它也是二元经济的产物，根据一些学者做的研
究，发现深圳资金炒地产资金7％是外资，其中6％是港澳台资金，只有1％是真正
的外资，93％都是内资，什么意思？那就是我07年所说的，深圳房价为什么上升
这么快？因为深圳企业倒闭数目应该是越来越多。这就是当时所谓的奇怪推论，
也就是深圳房价上几番的缘故。大量制造业资金打入楼市。可是请你注意，如果
是这种楼市的话，制造业资金流入楼市的结果通常是进入高档楼盘，所以高档楼
盘价格拉高之后，附近中低档楼盘随之水涨船高。所以真正有泡沫的是中低档楼
盘，而不是高档楼盘，这种现象就很可怕，由于高档楼盘拉抬速度过快，使得后
续大量资金竟然慢慢进入了整个结构错乱的股票市场，就是以中高档收盘为主，
这个现象是非常让人遗憾的。这个价格持续坚挺，可是全国各地都在盖这种楼盘，
甚至我去的徐州，我一看一排，在徐州一排豪华的别墅，我就问他们说多少钱一
栋，2500万到4000万，我说我都买不起，在徐州，你能相信吗？而且我到中国
三线城市去演讲，都看得到最豪华的楼盘，大量构建，为什么？就是这种制造业
资金打入高档楼盘之后的后遗症，所以今天我跟大家演讲的，这种楼价上涨的后
果使我们地产商产生误判，误判的结果，是大量资源被这种高档楼盘，或者中高
档楼盘所锁定，大量资源进入这种楼盘，一旦萧条之后，使这种楼盘产生严重的
供过于求的现象，而农民工这样的弱势群体根本买不起，你再怎么跌还是买不起，
因为我们整个房地产资源就误导到了结构性的扭曲上面去了，那就是以中高档为
主，加上政府提倡的经济适用房和联廉租物，这样至今的差距就更大，实际上真
正的农民工还是买不起。这就是绝对扭曲式的超额供给，这种超额供给更可怕。
超额供给本身没有在这里满足，超额需求在中下层，超额供给在中上层，而超额
供给的结果，加上11月份开始的金融海啸威胁，使得地产商的资金链变得非常
紧张，而且结果就是09年开始由于误导到这个行业，使得09年开始的地产没有
大面积的新楼盘推出，没有大面积的新楼盘重新开始构建，这个就非常危险，现
在不是楼价跌不跌的因素，而是09年政府要如何刺激大面积的构建地产。否则
这个冲击是不可想象的，这就是09年的地产危机。地产危机来源就是我刚才讲
的，这里是超额供给，这里是超额需求，两个没有连在一起。如果你这么理解房
地产市场跟股票市场，你会发现这两个市场的驱动因素就是二元经济，你只要把
二元经济彻底理解了，未来的股价、楼市走势非常容易判断。
到了2009年政府的4万亿救市工程会不会有正面的作用，这也是你们作为
企业判断的一个重要的决策点。4万亿本身我想从目的、行动跟手段三方面做一
个全面的评估，同时我想和美国的8千亿美金救市方案做一个比较，美国8千亿
美金的救市方案就是为了斩断工商链条，设立防火墙，避免萧条。那么对于中国，
我们政府这一次提出4万亿的目的，也是为了避免萧条，所以这一点我对中美两
国的做法在目的上我是表示认同的，可是我们4万亿占我们GDP的16％，而美国
这么大国家只投了6％，而我们敢投投入16％，从效果而言它的效果是非常强的，
因为16％是非常大的数目，我告诉你如果投错了怎么办？如果投错了16％的冲击
也是不可想象，这就是副作
