香港股灾重温-第6章
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在环球大股灾期间，另一份财经报纸《经济日报》则密锣紧鼓招兵买马，报纸尚未面世，就发生了股灾，结果这份报纸就在全人类对股市最恐惧时诞生。
大跌市领先指针
投资界有这样的经验之谈：「当擦鞋仔也谈股票的时候，股市就会下跌。」当然，擦鞋仔不是股市的克星，他们不可能讲跌整个市场，这不过是说当人人都疯狂于股市，连最外行的、目不识丁的人也参与这市场，就显示这市场已到达最疯狂、最失去理性的地步，也就是市场最危险的时刻了。
「上帝要他灭亡，必先令他疯狂。」在香港，擦鞋业式微，我们未必容易接触到擦鞋仔，所以有人说连牛头角顺嫂也谈股票时，股市便快要下跌了。
然而，不知大家有否留意到每一次有新的财经报章筹办创刊时，必遇上灾难性的大跌市！本港过去二十多年以来，只出现过三次熊市，无巧不成话，每一次熊市出现前后，都有财经报纸创刊！
其实这现象不难理解。当股市兴旺时，有关的财经信息需求自然增加，而且亦有财团想到股市每天成交以亿元计算，每一位投资者买卖动辄以万元为单位，怎会不舍得区区一元数角的报纸钱刀，然而二道市场的盛衰是循环性的，股市壮旺时才有办财经报纸念头，再假以时日筹备和聘请员工，报纸面世时股市由升转跌，进大熊市阶段是不足为奇的。
所以，我们若要测知离市时机，不必要知道牛头角顺嫂是否买股票，也不必要听到擦鞋仔是否在讲股票，只要看见有新财经报纸创刊，又或是听闻有人筹办财经报纸，就是股市大崩围的最佳领先指针。
速速离市！
供股
股市有个很奇怪的市场反应，那就是每逢供股股价必跌。远的不说，就以近期为例，长实一系谣传供股集资上该系股价立即如千钧压顶，谣言澄清后，股价才重纳升轨。
有人曾经问我：「是不是供股属于坏事，所以不受股民欢迎？」「是不是每有供股股价必跌？」
这情形却也未必。
其实在七三年之前，股市每有供股集资，股价不跌反升，人人视集资为利好消息。那时候人人只爱股票，不爱钞票，供股价定必较市场价为低，人人既然都在市场抢购股票，何不以较低的价钱供股？所以每有供股人人皆欣喜若狂，纷纷抢进该股票。
可是股市经过多次灾难性下跌之后，投资者对股票的热情减退了，再加上过去股市中有不少大鳄不断利用供股集资来壮大自己的实力，但得回来的钱却用不得其所，小股民只有俾钱，却从？
下降，垃圾公司也申请上市，正所谓「市之将跌，必有妖股」。
（二）牛市将尽时，不但牛头角顺嫂也买股票，而且有新的财经报章面世或筹办。
（三）集资频仍，每一次大跌市当年，集资数额必创新高纪录，各大小上市公司纷纷以
不同形式印股票换钞票。
（四）成交量也创新高峰，因而引起许多问题，例如积压大量交收未能清理，过户处大
排长龙等等。股市交投太旺，于是联交所一再缩减交易时间。
（五）由于交投太旺，联交所的设备不足以负荷过巨的交易，因此每次大跌市之前，定
必有想买买不到股票，想沽沽不出股票的情形出现。
（六）牛市将尽之前，许多垃圾股都受到追捧，投资者对市场的危险性己完全失去戒
心，大家对后市均充满憧憬，因此许多垃圾股也变成充满前景的好公司。
每一次的大跌市都是突如其来，把投资者杀个措手不及，当你发觉股市出现上述种种情形时，就应该对后市信加小心留意。但无论你怎样小心，都是难以避过大跌市的。
相信每一次跌市
回顾了过去几次的熊市，也说过跌市前所出现的征兆，现在就说说我们在跌市中的应变之策，到底要怎样才可以在熊市中逃过覆亡的厄运。
要避过熊市的杀伤力，首先要做到的第一点就是必须相信熊市。这一点说来容易，要做到却是极之困难，尤其是熊市出现之初，一切征象都不明显，而且投资者久经升市，对于初出现的跌市极不习惯，市道下跌就浑身感到不自然，认为大市下跌全无理由，然而大市就在所有人都不相信的情形下持续向下。
所以，我们要逃过熊市，要避过大跌市的厄运，就要相信每一次跌市，在每一次跌市出现时都应该暂时离市一避。只要能够做到这一点，熊市何惧之有？可是能够做到这一点又有多少人？
卖掉赚钱最多的股票
这毛病多数在熊市或调整期出现。当你同时赚入数种股票，股市经过一段时期的上升，然后进入调整期，这时你手上的股票虽还有利润，但利润却有的多有的少，譬如甲股赚10％，乙股赚8％，丙股赚5％，丁股赚3％。此时股市继续调整，为了保持既得利润，你当然想卖出股，但又看不透市势，不想全部卖出，只想卖出一半，保留一半。这时大多数人都会将赚钱最多的甲股和乙股卖出，而保留赚得最少的两种。但结果如何呢？当股市调整完毕再度标升时，已卖出的两种标升最快，而保留的两种却表现最差。其实道理不难明由，赚得最多的股票，往往是最优良的股票，我们卖出赚得最多的，就是将最优良的股票卖掉了。
优质的股票特性是在升市中跑赢大市，在跌市中抗跌力最强，因此为持有者累积颇巨的盈利，盈利愈多，沽出的意欲也就愈大，可是好的股票往往都是沽出之后没法再买回的。
不卖不蚀
每一个投资者当然都是喜欢赚钱而不喜欢蚀本的，因为如果不是为了赚钱，我们也不用买入股票了。但是股市是最难预测的。当我们不幸购入了一种股票而股价却不断下跌时，究竟是应该继续持有它还是亏蚀也售出呢？这是颇难决定的，而大多数投资者都没有「壮土断臂」的决心，只有继续持有它仍任由股价下跌。他们的理由是：只要不卖出，便不算亏蚀，将来终有一天会归本。其实这想法是不对的，股价下跌，我们手上股票的价值便相对地少了，就算不卖出，也始终是亏蚀了。股票能否回升，主要看公司业绩的表现，并不是必然的。许多股票是没法随着大市回升的，不卖不蚀只是自欺欺人的。
鸵鸟政策。
下跌时增购以拉低成本
许多投资者在股市下跌时都喜欢在较低价再买入一些，用以拉低手上股票的成本；再跌再买这个做法是相当危险的，因为无论怎样，你手上的股票平均购入价总比市价为高，而你手上的资金却陆续增加投了进去。在牛市调整期，股市会回升，这个投资方法当然没有问题；但在熊市时，股市会不断下跌。就算间有反弹，你车不够本，因为你手上股票的平均价比市价为高，况且你的资金会有用尽的一天，最不幸的就是熊市来时是静悄悄的，当我们发觉身处熊市时已经泥足深陷，无法自拔了。一九七三年股市下跌时出现的所谓「九重大闸蟹」，就是拜这个危险的投资策略所赐，我们应引以为戎。
敢于止蚀
敢于止蚀是老生常谈的投资策略，但同样是知易行难的一点。尤其是当出现亏损时」要止蚀沽出必须要很大的勇气和决心，非一朝一夕所能学到的。
许多时候妨碍了止蚀沽出的心理是心存幻想，依然幻想这只是短期的回落，很快地也许就是明天股价就会反弹了。于是，凡事都往好处想，寻找诸多理由解释不沽出是理智的。可惜市场绝对不会困你个人的意愿而改变，跌市依然持续，损失于是不断加深。
另一些人则准备止蚀，但却希望在反弹中方才沽售，许多时候市道急剧下跌，反弹的价位可能不及立即沽出的价位好，像八七年和八九年的跌市，反弹原来就是大市的最底点了。
还有些人则害怕止蚀后股价立即回升，又恐怕日后来不及入货，由于有太多的顾忌，不舍得沽出的心理结果错过了止蚀的机会。
建立完善买卖渠道
八七年十月股灾一役之后，相信许多投资者不是输了投资知识，而是输了市场行动的技巧。相信当时投资者都遇上了以下几个问题：
一、壮士断臂，断臂没人要。
二、委托的经纪要买买不到，要沽沽不出股票。
现在投资者的投资技巧已趋成熟，不少投资者会在跌市中下决心止蚀，作「壮士断臂」之举，但其它的投资者亦同样提高了投资水平，不敢螳臂挡车，因此出现了「有货没人接」的情形，这情形提醒大家纵然知道理论，在实践上却未必能够做到的户所以在将来的熊市中，应要早于熊市出现之前卸货。
另外，所委托的经纪行对于投资成败也有关键性的影响，当股市壮旺时，部分经纪行漠视小投资者利益，买卖金额大的客户获得优先考虑，令到散户总是想买买不到、想沽沽不出股票。有些经纪的操守行为不佳，甚至有食价的情形出现，故此，找一个良好的经纪可能会较分析大市走势更加重要。
为防范于未然，买卖股票宜尽量成交稀疏的冷门股，以免有缚手缚脚之弊。有良好的分析技巧，缺乏完善的买卖渠道和方法，投资也难以成功。
不要太计较限价
股市进行交易时，买卖双方各有叫价，而买入价是较卖出价稍低的。经常买卖股票的人都会发觉到，有许多时候会因限价而买不到或卖不出股票。
通常来说买入价和卖出价相差只是一两个价位；而投机者是上升时追入，在下跌时追沽，所以限价大多是没法成交的。
如果我们决定投机某股，就应该以卖出价追入，买入价沽出，太过斤斤计较一两个价位的得失，常会因小而失大。
在八七年十月的大跌市中，大家可以看到买卖差价拉得很阔，如果限价排队沽售定必没法沽出，尤其是当跌势转急时，其它人不计价拋售，若自己不跟随着拋售出去，最后吃亏的始终是自己。
限价买卖只宜在牛皮市况中进行，在大升市或大跌市中，是不应该太吝啬三数个价位的得失的。
了解自己可承受的风险程度
可承担的风险水平随着每一个人的性格和财富背景而不同，有些人可承担极高的风险，有些人却不能。许多投机者失败的致命原因是不知道自己可以承担多大的风险，风险一直增加而不自觉，就像一个汽球不断地吹气进去，最后汽球必爆作。
任何一位投机者在作投机决定之前，都一定要清楚计算出自己可承受的风险程度，然后订下一套防御策略，在风险来临时保护自己，不致在股海覆没。这一点是投机行为中极为重要的一点，许多大财团大企业如利获家、佳宁等之终于覆亡，就是不了解自己可承担多大的风险，贪胜不知输，最后惨淡收场。
八七年期指市场的崩溃，不少投资者因不了解或错误计算自己可承受的风险程度，结果出现了「过度亏损」（over loss）的现象，负上了一生的「炒债」。
第四辑 股市怪现象
荒谬的「特别征费」
如果有人和你说，汇丰银行蚀了本，要长江实业所有股东赔钱，分担他们的损失，因为这两间都是香港联合交易所
