股市真规则-第9章
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Successful Stock InvestinS
作为一个投资者，你应该对资产负债表、损益表和现金流量表感兴
趣。这三张报表是你了解公司表现的窗口，而且也是我们分析一家公司
的起点。
这三张报表在三份主要的财务文件中：年度报告，10…K报告和10一
Q报告。你也许熟悉年度报告——那些每年由公司寄出的封面上印着微
笑雇员的光泽的小册子，但是要真正了解这家公司，你需要查询各期的
10…K报告和10…Q报告。这些证券交易委员会要求提交的每年的10…K报
告和每季度的lO…Q报告里有详细的财务信息。
资产负债表就像一家公司的信用报告，因为它反映的是在某一特定
时点这家公司拥有的资产和负债情况。它告诉你这家公司的框架和基础
的牢固程度。
损益表告诉我们这个公司一年或者一个季度赚了或者损失了多少会
计利润。损益表不像资产负债表那样是公司财务健康状况的一个精确时
点的快照，损益表记录了一个时段比如一个财政年度的收入和费用。
最后还有现金流量表，它记录流入和流出公司的全部现金情况。现
金流量表把损益表和资产负债表联系在一起。
此时此刻，你也许正在疑惑为什么我们需要损益表和现金流量袁，
毕竟如果一个公司赚钱，损益表就反映公司赚了钱，没错吧？细微的差
别就在于一个被称为“权责发生制” （Accrual accounting）的容易混淆
的概念。看一下它是怎样起作用的：当一项服务或一种物品提供给买家
的时候，公司记录销售额或收入，不管买家何时付款。只要公司有理由
确认买家最终会付款，公司就要把这笔销售反映在损益表上。
另一方面，现金流量表只与收到现金或者支出现金有关。我将在本
章后面详细讲解现金流量表，在这里我们先给出一个小例子。
比如，高露洁公司在2月15日销售给乔的社区商店1 000美元的牙
膏，但是给乔60天的付款期，因为他是一个常客并有很好的及时付款的
信用记录。过了3月31日，乔还没有付款，但是高露洁公司这一季度已
经结账了。
3 6
呒t 偍 X X @q？？=0 _00056 056 经把牙膏交付给乔，按照损益表，销售已经完成，不管高露洁公司是否
收到货款。但是因为乔还没有付清货款，高露洁公司将在资产负债表上
反映乔负债高露洁公司l 000美元（这笔分录记录在应收账款科目下，
更多的将在本章后面讲解）o
现在你看，一家公司在没有收到一分钱的情况下，照样可以反映出
景气的销售增长。事实上，如果高露洁公司生产和销售牙膏的速度比客
户为牙膏付款的速度快，那么销售的增长看起来就有点奇怪了。这就是
我们需要一张现金流量表的原因。
＇一钱去哪里了＇
图4…l举例说明了资金是怎样从一个投资者通过公司到消费者，然
后又回到公司的过程。
不像图表看起来那么复杂。让我们通过公司运作的流程一点点告诉
你资金是怎样在公司内流动的。
一组投资者和债券的持有人①给公司提供资本，对股东来说就是买
了股票，对债券持有人就是买了债券。公司用这些资金购置了固定资产
②，比如一些机器设备和建筑物。用这些资产生产出产品，就是存货
③，一些存货卖出后变成现金④，另外一些赊销⑤。赊销被反映为应收
账款，直到消费者给公司付款⑥。一旦公司手里有现金，公司又按照同
样的路径把它花出去。一些现金以产品的形式返回来⑦，这意味着可以
购置原材料生产更多的存货o另一部分现金用于投资⑧，这意味着买
更多的机器设备或建造另外的工厂（用会计学的行话说，你通常看到
一些投资购买了切实的长期资产，像一座建筑物或工厂，这叫做“资本
支出”）o
还有一大块现金给美国政府交税了⑨。如果给股东分红派息，或者
公司有负债的，还要向股东和债券持有人支付红利和利息，于是一部分
现金流出⑩o
3 7
埾t 偍 ？ ？ bS楥 ？=0 _00057 057 这就是这个图解的全部，现金流人和现金流出。让我们用一个简单
的公司——麦克卖热狗的亭子来说明这些流程是怎样运作的。我们用麦
克卖热狗的亭子介绍这些财务报表的科目，这些科目告诉我们一个公司
怎样做好它的核心工作，这些工作又是怎样给投资的股东们带来稳定回
报的。
资料
7月4日（美国的国庆日），麦克想建一个卖热狗的亭子挣点钱。麦
克用100美元开始了他的热狗销售生意，资金是通过母亲的第一国民银
行账户提供的。
3 8
；Hvw姒与引鹚。『r＋9m。理想在线证券网
mht 偍 ？ ？ 隽1？？=0 _00058 058 I．从母亲的第一国民银行账户借款100美元
资产
现金
负债
长期负债
以前
O
0
变化
＋100
＋100
第四章投资语言
以后
100
100
麦克花了70美元购买了装配亭子的木板、钉子和油漆，以及在烤
架上翻动热狗的夹子（烤热狗的烤架是向父亲借的）o然后他买了价值
20美元的热狗、小面包、调味番茄酱和芥末，还有一些木炭和点火的
液体。他还留了10美元应付一些变化。
Ⅱ．购置物料、固定财产及设备和存货
资产
现金
存货
固定资产
以前
100
0
O
变化
…90
＋20
＋70
以后
10
20
70
他花了90美元（其中70美元为建造亭子，20美元买了配料和调料），
这些钱已经用完了——变成了固定资产和存货。就像图表中显示的，他
花在热狗亭子和热狗夹子上的70美元是“物料、固定财产及设备”，另
外花在小面包等调料上的20美元变成了“存货”，另外的10美元还在。
看一下表4…1简单的资产负债表，如果麦克必须出一份年度报告的话，
这些财务报表怎样看（如果你不熟悉排列项不要着急，我们在本章的后
边还要复习）o
麦克在人群游行集合时开张了，他以每个1美元的价格卖了30个热
狗。到中午的时候，一半的热狗、小面包、调料和木炭用完了，所以麦
克的“销售成本”是10美元，或者说达是他在买这些东西时花费的20美
元的一半。在卖热狗时，7个人没有现金，所以麦克让他们赊销，这就
意味着我们需要在“应收账款”记录7美元，这些钱是那些人向麦克
借的。 。．…
3 9
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表4…1 麦克热狗亭资产负债表筒表
资产
现金
＋应收账款
十存货
＋固定资产
10
O
20
70
=总资产
面团
负债
应付账款
长期负债
0
100
所有者权益
未分配利润
折旧费
0
O
负债和权益合计
砸皿
资料来源：晨星公司
Ⅲ，以每个1美元价格销售30个热狗（价值10美元的存货），还有
7美元的赊销（现金还没有收到）
资产
现金
应收账款
存货
以前
10
0
20
变化
＋23
＋7
…10
以后
33
7
10
在这天的中午，麦克用完了他的小面包，他不得不跑出去到社区的
食杂店去买更多的小面包。当他到那里的时候，他意识到他把钱放在亭
子里了，所以他向食杂店老板承诺，他将在星期一热狗生意慢下来的时
候再来付钱。
我们记录了5美元的“应付账款”，这是麦克欠食杂店的小面包钱。
在第二天结束的时候，麦克意识到烤热狗的夹子已经不像过去那么
好用了，翻烤热狗的时间太长了。这个贬值和磨损的账户名字叫“折
1日”，这个账户让我们记录麦克的设备不像过去那样具备生产能力韵事
4 0
5瞭 偍 d d ？；？？=0 _00060 060 资产
现金
存货
负债
应付账款
IV．赊销购买了5美元的小面包
以前
33
10
0
变化
O
＋5
＋5
第四章投资语言
以后
33
15
5
实o （在现实世界里，折旧不是在某些东西瞬时磨损时记录的，它通常
是在一个假定的资产磨损期间对资产进行的补偿。如对于一座建筑物是
40年，而对一台计算机则是3年）o折旧是做生意的费用，就像买热狗和
小面包，因为如果麦克还要继续从事这样生意，他最终不得不另外买一
套夹子。因为所有的费用都必须记录——会计学是很有趣的——现在我
们来反映l美元的折旧。
V．记录夹子的磨损
资产
固定资产
以前
70
变化
…1
以后
69
经历了长长的一天，为游行的人们提供了美味的热狗，麦克的损益
表见表4…2，他的资产负债表见表4…30
目光锐利的读者将注意到，尽管麦克的净利润是19美元，但他的现
金涨了23美元（在他的资产负债表上从10美元涨到了33美元），为什么
有这样的差别呢？让我们利用损益表和资产负债表可用的信息建一个现金
流量表。在下面的例子中，你将看到会计的核心和灵魂所在。
要明白麦克的小生意发生了多少现金，我们可以从他的19美元净利
润开始。这是他为这些热狗、小面包和调料支付的钱和他卖热狗的收入
之差。除了现金利润，我们第一次需耍提取1美元的折旧o你看，尽管
我们需要明了麦克烤热狗夹子磨损导致部分损失的费用，但请记住，会
计学是关于保留得分的学科，麦克并不需要为烤热狗夹子的磨损实际支
付l美元的现金。他将在最终替换这个夹子，但是至今，他还是用这副
轻微损坏的夹子，并且他也没有进行任何修理。这就是会计利润和现金
41
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表4…2麦克热狗亭损益表
资料来源：晨星公司
利润重要的不同。会计利润与收入（卖热狗）费用（夹子的磨损）应尽
可能严格匹配，然而现金利润测量的只是实际生意上流人流出了多少。
下一步我们需要考虑的是，麦克用完了他的热狗、小面包原始存货
的一半，他又出去买了5美元的小面包。他的存货由20美元降到10美元，
后来又回升到15美元。存货由20美元到15美元的净减少是产生现金的来
源，换句话说，麦克有20美元的资本在周末一开始就被存货占用了，但
是现在他只有I5美元的资本投资在存货上。结果，他把存货的5美元转
换成了5美元现金。
不管怎样，吃热狗的人欠了麦克7美元还没有付。麦克还要生产热
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？t 偍 ？ ？ o@m％？=0 _00062 062 第四章投资语言
狗，而欠款的人还不能给他现金，这些人赊销的热狗用完了一部分钱。
换句话说，麦克为做更多的热狗，需要买调料付钱，但是他还没有收到
现金回报，所以他赊销的决定用完了他的7美元现金。
最后，不要忘记麦克自己也是信用的受益人，因为他也从食杂店里
赊购了5美元的小面包。因为麦克拿到了东西没有付现金，他的现金账
户因为这5美元就增长了。
