第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第68章
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工业。这个令人振奋的环境在金融服务方面开启了许多包含了创意和专门知识的刺激的机会，例如基金管理产品和复杂的衍生产品（derivatives）。可是，它也为人们、机构和整个金融系统带来新的风险。过去曾发生了许多意外，有些跟新的工具有关，有些则因为内部的管制明显失误而发生。它们甚至发生在一些管理得最好和享有最高的信誉的银行。失败所可能带来的后果现在已更严重。当个别机构出现问题，它所造成的损失可能在几乎每个小时里越来越快地增加。在拥有有233年历史的霸菱证券银行的情形，利森（NickLeeson）所亏损的数额多数是在该银行倒垮之前的最后几个星期累积的。以国际水准而言，霸菱银行是个小机构，所以它的跨台所造成的破坏相对之下比较容易克制。可是，如果一家巨大的机构垮台，它所带来的实在危机，是整个体系可能会因此崩溃。此外，随着环球市场更紧密地连系起来，这个问题很可能涉及国际系统。这个激动人心的金融业全球改革正使各国政府和管制机构重新检讨它们对管制和监督这个行业的方式。在美国，商业银行和投资银行之间的划分已变得更透彻。格拉斯
SIZE=〃3〃—斯蒂高尔法令（Glass…SteagallAct）将继续被市场动力所松化，即使国会不废止它。在英国，新的工党政府已规定英国银行不必再负责监督银行业，可是该银行还是必须确保金融系统整体上的稳定。英国即将设立金融服务管理局这个无所不包的新管制机构。它将综合9个不同的现有管理机构，监督金融业的所有部分。金融业正带着入迷而且忧虑的心情观察这一切将有什么结果。在先进国家里，人们已广泛质问和争论政府应该如何管理金融机构和市场。他们大致上对于公共政策的宗旨取得了共识：在宏观的层面上保护金融系统的稳定，以及在微观的层面上保护个别的投资者和存户。现在，人们所争论的是如何在确保金融系统取得最高的效能和效率之下，达到这两个目的。这将是个难以化解的争论，因为宏观和微观的宗旨之间存在着摩擦和必须权衡的因素。比如，如果这些政策过于保护所有的存户和投资者，这将制造一个道德风险问题（moralhazard），防止金融机构和市场有效率和有效地操作。做为一个主要的金融中心，新加坡不能与这些环球趋势隔绝，或对它们所引起的课题置之不理。过去那些经得起考验的方程式不一定就最适合下个阶段的发展。我们需要发展新原则和策略，让我们的金融业能在21世纪继续蓬勃。我们的检讨范围不应只包括岸外金融机构，也应包括东南亚市场银行业。两者都必须留意周围所发生的事物和掌握最新趋势。把世界隔绝在我们的门外是不合理的。首先，科技将使它变得越来越不可能。第二，新加坡消费人和企业需要达到世界水准的金融服务，不然我们的其他经济领域和我们的竞争力将受影响。第三，岸外市场，这个区域，是我们的东南亚市场机构一个主要的增长领域。除非我们的东南亚市场机构能在国内市场经得起竞争的考验，否则它们要在没有国内市场的优势下，到更加艰难的区域环境竞争，希望是更加渺茫。到目前为止，我们管制和监督金融业的模式是定下高水准、订立严格的条例和把风险尽量减低。在起步时，我们是个不太可能发展成金融中心的地方。我们没有过去的营业记录或信誉，我们享有的诚实和有能力的声望，是很辛苦争取得来的。这点我们和香港不同。香港有英国做后盾，因此有能力容忍金融机构倒闭和不明确的市场运作方式。有这样一个说法，在香港，任何没有明文规定不能做的，都是允许的，而在新加坡，任何没有清楚说明是获准可做的，都是不允许的。这是个夸张的形容，但却说明两个制度显著不同之处。让我引述亚伦？格林斯潘（Greenspan）的一句话：“我们必须确保，除了极少数和有限制的例外，我们不会以监督者的判断来取代业者的管理决策，不然我们就会面对道德风险和银行管理效率低落的问题”。金融业改革八大原则包括，1、维持高度完善水准和健全的财务管理；2、把重点从管制改为监督；3、对风险的态度必须改变；4、把注意力放在不可避免的风险，而不是保护参与的个人、产品或是项目；5、让投资者自已判断和承担风险；6、以市场机制和全面的资讯公布，而不是以正式或非正式的全面管制来保护投资者；7、管制方式应更透明；8、政府和行业间应建立更密切的合作伙伴关系。
政府应该避免“否认心理”
马来西亚前副首相慕沙希淡表示，政府应该致力去减少“否认心理”（denialfactor），并且应努力拟定一项克服经济危机的全套方案。他指出，马政府最近成立“国家经济行动理事会”，正是要设法去减少这种“否认心理”。他认为东南亚国家充斥着太多的“否认心理”现象，那即是坚持否认本身出现问题，更否认这些问题是由自已所造成的一种心理状况。他说，能拟定一项全面克服经济危机的全套具体方案，而不要零零碎碎的解决方案，这才是有效的方法；安抚的言论，即使是出自有影响力人物的口中，还不能挽救局面，因为国民关注的是投资在市场的金钱。他说：“更何况这些人不只一次碰壁。除非局势安全，否则他们不会进场”。
菲律宾总统拉莫斯对商界领袖说，把所有亚洲经济体都说成前途暗淡，显然是错误的，但还不能把亚太区域的经济动荡，说成只是暂时的困难，就可避过风头。他说，这次的风暴有如打给所有亚洲国家的一通“催醒电话”。
墨西哥总统塞迪略说，必须承认现实，果断行动，不要浪费时间，墨西哥在两年前陷入货币危机时，政府迅速行动改革经济。当时政府实行的紧缩政策使国内出现萧条的景象，失业率增加了一倍。不过，到了去年，墨西哥的经济已在复苏中，而今年经济增长的速度预料将是最快国家之一。
放宽银行金融股权转移政策 SIZE=〃3〃泰国中央银行11月11日表示，它将放宽当地银行和金融机构互相持股份额的限制，为泰国银行和金融公司合并与收购铺平道路。在现有的规定下，泰国只允许银行和金融公司最多持有其他银行和金融公司10％的股权。泰国央行说，泰国金融情况良好的国内法人银行和金融公司将允许其他的金融机构持有超过49％的股份，期限为10年。泰国央行说，银行或金融机构转移股权超过49％时，必须由泰国财政部将根据具体情况，逐个审查批准后执行。泰国的分析员认为，央行放宽股权转移的政策后，将有利于那些受困的银行和金融公司找到买主。
综合化多元化经营抗灾能力强
新加坡综合集团森那美（SimeDarby）11月中举行的股东常年大会，气氛显然比往年来得沉重。在亚太区域市场尽都笼罩在货币风暴的阴影之下，小股东提的问题，还多数环绕在该公司准备如何渡过难关。森那美并非唯一受经济放缓所打击的公司，不过，由于该集团涉足所有行业领域，企业版图横跨亚太区域，因此在这一波区域货币危机下首当其冲，前进的步伐顿时受阻。在过去，综合集团向来是受人艳羡的对象，这类集团规模庞大，拥有多元化业务，触角延伸到各领域和海内外市场，它贴近经济发展的脉搏，随着经济成长而迅速壮大，令一般业务单纯的公司望尘莫及。不过，一旦局势逆转，综合集团还开始感受到市场不景的寒意，特别是在阵阵寒风吹向整个区域及各行各业时，这类集团受冲击的层面，还远远超越单一业务的公司。因此，这还从中萌生了一个问题，究竟一家企业应该“独沽一味”，或是“大小通吃”，以通过市场兴衰的考验。一名市场分析员表示，这并没有绝对的答案，要看多种因素而定，包括所涉及的领域、多元化的程度、管理能力和是否具备独特优势等等。“例如一家公司若只专注于房地产活动，则肯定受这一波风暴的沉重打击”。至于综合集团，在经济动乱时其旗下公司受影响程度不一，因此综合集团必须全面评估，以及横下心来“壮士断臂”，割舍风险偏高和无利可图的业务。大众和升证券的董事经理郭光政指出：“其实在不景气时，综合集团比单元业务公司来得更为强稳”。他解释说，综合集团的赚利多元化，不像其他单一业务公司，没有另一项业务可以帮补亏损的盈利。吉隆坡城市证券的研究经理苏明辉还认为，综合集团比单一公司更能抵受市场风暴。郭光政说，在市场萧条时，如果综合集团能够做得好一点，它会比单一业务公司更易生存。他表示，以森那美而言，该集团旗下各业务广泛，原本可抵受马来西亚经济放缓的打击，但是由于如今整个亚洲都受影响，因此现在只剩下种植业务可表现良好。
尽管亚洲发生金融危机，区域总部设在新加坡德国Degussa集团计划在接下来5年内，在亚洲投资10亿马克，这将占该集团总投资额的15％。Degussa的目标是在5年内把亚洲的销售额提高至集团总额的20％，这比在上财政年的13％来得高。该集团遍布世界各地的业务广泛，除了提炼金属外，它还出产特质化学品、动物饲料添加剂、催化剂、保健产品和陶瓷色素。集团执行部成员斯平德勒博士（Dr。ManfredSpindler）说：“我们上个月制定策略时没考虑到亚洲金融危机，因为集团的营业额并没经历什么周期起伏”。斯平德勒博士说：“亚洲有许多公司只顾着投资在生产能量上，忽略了刺激市场增长以提高销售额，以致产能过剩。它们在欠债累累的情况下进行投资，这样的财务基础是不健全的”。他在受访时指出，集团的策略是减低经济周期性起落对业务的影响。目前集团已有60％至70％的业务不受经济周期循环的影响，所以亚洲的金融危机对集团的生意并没影响。在新加坡成立的Degussa东南亚有限公司是集团的亚细安区域总部。为了提高市场渗透率，集团的联营公司JJ…Degussa（新加坡）公司将负责集团在亚细安的分销业务。至今Degussa已在亚洲投资了5亿马克。集团在新加坡设有一间金属提炼厂。集团可能通过联营计划、收购公司或设立独资子公司进行新投资。它目前正在泰国商讨设立汽车引擎催化剂工厂的计划。斯平德勒博士说，集团要求投资的回报率至少达到20％，所以它不会在新领域进行投资。Degussa上财政年在亚洲的销售额达20亿马克，这包括集团拥有超过一半股权联营公司的销售额。集团在亚细安的销售额则占了其亚洲总额的23％。集团在亚洲的金属、汽车引擎催化剂和陶瓷色素业上共取得11亿马克的销售额，而化工业和保健业分别报有6亿马克和3亿马克的销售额。Degussa在亚洲的工厂出产集团60％的区域销售量。集团在25个国家营运工厂，其中包括泰国、印尼、日本、印度、中国等地。它上财政年的销售额达153亿马克，增幅是11％。
必要时放松银根
印尼总统苏哈托11月10日下令放松自今年8月以来就紧缩的银根。苏哈托总统指出，有必要保持印尼盾的稳定和确保足够的流动资金。印尼财长马利莫哈末在国会财�
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