第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第77章

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洲（不包括日本）是一个快速成长的区域，许多西方企业的盈利增长也来自这个地区，目前其坏帐的数额和日本经济复苏缓慢这些因素，是令人担忧的。不少机构和百富勤一样对前景悲观，华联资产管理公司的一位经理就认为，亚洲一些国家缺乏公布金融消息的渠道，使坏帐的统计很难进行，真实的情况可能比百富勤所估计的还要严重。目前坏帐估计高达2710亿元的中国，在亚洲坏帐总额中的比例是最大的，但伍德却对韩国的情况和经济体制最为担忧。韩国上周公布的坏帐数额是510亿美元，在总贷款中的比例是16％，但伍德估计，其坏帐总额可能高达920亿，在总贷款中的比例高达30％。此外，百富勤估计亚洲银行5000亿元的坏帐中，还不包括最近香港出现的问题，百富勤只是估计香港的坏帐数额会有所上升。不过，并不是所有的经济界人士，对亚洲银行坏帐情况都持同样悲观的态度。所罗门兄弟新加坡的一位分析人士则坦言：“对坏帐的估计并不是已经发生的事实，那只是一种意见”。不过，他也同意近期的风暴会使亚洲不少银行陷入困境，而将不同国家地区的估计的坏帐数额，总括在一起来分析是不公平的。这位分析人士认为，泰国和韩国的坏帐情况比较严重，但在台湾和香港则不是主要的问题，而新加坡则根本不是问题。



别奢望亚洲经济会很快复苏　　　SIZE=〃3〃《国际先驱论坛报》发表菲立普？鲍林的文章言：由国际货币基金组织提供给印尼的一揽子值300多亿美元的援助计划，有相当成算可以引领东南亚走向货币与股市稳定。有美国和亚洲作后台的这套拨给该区域最大经济体的应急援助，在规模上而言应可以构成一个转捩点。然而，别奢望这个区域呈现任何急转直上的复苏。顶多是铺垫功夫给做好了，让东南亚准备迎来好长一段恢复元气的时期。香港还须完成它的清毒固元过程。这里许多人还在否认多年来资产价值膨胀和金钱随贷随有的美好时光戛然而止已带来了刺骨的痛楚。同时，许多国际银行仍须自动招认它们在遍及整个东亚必然已蒙受了巨大损失。投放在援助印尼和泰国计划中的金钱数目之庞大表示将须花很长时间来做到清还债务。即将来临的慢增长时代将持续三年。旧资金的本利必须摊还，而新的资金有可能一段时间内会很稀少。经济复苏其实需要多长时间部分有赖于这场危机所导致的如拉丁美洲和菲律宾在1980年代所碰见的那种资金撤逃所达到的程度。是不是有大财团把现款寄存在海外而把它们的债务留在国内的公司与银行？它们会否在短期内把它们的现款带回来，又或者先等到它们看清经济滑落会否引来政治上的动荡不安？经济复元的另一个因素将是看管理得当的公司会不会被逼去援救那些政阀亲信所管理失当的公司。印尼和泰国的银行被救出生天和从新整顿如今已保证会实行，当地的银行存户都松了一口气。但整套经援却没替那些作岸外借贷给印尼商界的外国银行做任何事。事实上，国际货币基金组织的监督将导致在岸上取回贷款的努力更难以成事。西方的股票市场也许还须估算一下它们在亚洲的一些字号响亮的银行所蒙受的损失。在香港，不信邪的傲气还一息尚存。为了表现千万人吾往矣的勇气，一些公司已投身于大量吸购自已的股票，这看起来是“忠心一片”，但实则是一场赌博。这些大张旗鼓的买家包括无视于本身利润正在下沉的国泰航空、已是主要房地产公司中把身价妄自抬得最高的信和实业、以及恒生银行。穆迪公司不久前决定如果香港银行缩减它们的资金本位来回应资产价格的下滑便调低对它们的评分这一件事并不教人感到惊讶。同一时候，根据许多经济学家的观点，香港的货币管理局已渐次破坏了货币挂钩兑换率所凭恃的、按说能确保跟目前威力无比的美元所作挂钩千钧也难动摇的理论基础。货币管理局的干预表示它想操纵利率和保持货币稳定。它也许会被夹在挂钩所需的条件以及顶受高利率不能太久的拥有庞大政治势力的房地产发展商的许多要求之间。中国这阵子保持谨而慎之的沉默，但它对区域发展所作的更为长期的反应将是举足轻重。人民币是安稳的。由于没有进行自由互市，它得以免疫而不受到狙击。中国的出口增长迅速，而且它是坐在好大一笔外汇储备上。但随着它经济的放慢、物价下滑、以及国有企业亏损不断攀升，中国最不需要的东西就是东南亚夺回它在1995年1月将人民币大幅度贬值后所失去的市场而造成自已出口增长的崩溃。如果中国让人民币下滑，这标志着造成亚洲目前愁云惨雾的原因之一的货币竞相贬值将延续下去。这将对香港的货币增加威胁。美国在贸易课题上所施加的压力以及香港的彷徨状态有可能确保中国在这一期间选择守住一个强大的人民币。但距今六个月后，它的国内需求将发挥决定性的作用。一场风波已收住了势头，但满天的乌云仍显示风雨将至。



香港银行家信托公司亚洲研究部主任威廉？奥弗霍尔特说，这个地区正经历一场“泡沫危机”。他说：“日本是第一个经历这种危机的国家，泰国发生了房地产大危机，韩国发生了大企业泡沫危机，印尼发生了工业泡沫危机，各地都有银行泡沫”。他说：“问题会变得更大一些，投机活动会回来，直到泡沫消失”。奥弗霍尔特预测各国政府可能要用18个月到两年的时间采取措施把投资者吸引回来，并使局势稳定下来。但是他警告说，如果受影响的国家不仿效日本，那么这场危机可能要拖更长的时间。“日本曾试图推迟痛苦，结果是使问题拖长了时间。日本在泡沫消失后七年仍有问题”。他认为，需要采取美国式的处理方法，如80年代美国储蓄银行危机的处理方法。奥弗霍尔特也是中国问题专家，他对中国、香港和台湾的事态发展更乐观。他说：“中国人有一个大泡沫，叫国有企业，还有一个银行泡沫”。他说，中国仅用几年时间就使通货膨胀率从22％降到2％。由于房地产投机，香港仍容易遭受打击。“房地产泡沫会消失的，如果不是由外国投机商使其消失，就是当地人发怒，使泡沫消失”。他又说：“会有实际的社会痛苦，这会影响人们购买房地产，会使房地产价格下降，影响股市”。

国际结算银行认为危机会进一步扩大



国际结算银行（BIS）12月7日指出，许多银行特别是日本银行借钱给东南亚，这意味着该地区的货币风暴可能引起更广大的反响。国际结算银行认为，官方援助要拯救作出差劲投资决定的债权者和债务者已经越来越困难，因为私人企业界在融资方面扮演更大角色。该行在关于国际银行与金融市场发展的季度报告中说：“许多银行集团在那个地区放款，特别是日本银行，这意味着（货币风暴）可能引起更广大的反响”。国际结算银行是世界各国中央银行进行合作的中心点。该行说，东南亚货币风暴并没有在根本上影响投资者的冒险行为，国际债券和票据的发售再次在今年第三季度创新记录。不过，国际结算银行不明白为何市场对东南亚前两年的经济失衡情况视若无睹。在90年代，东南亚国家的贷款方式跟拉丁美洲有显著的不同，这就是为什么东南亚引起的反响可能比墨西哥比索危机来得大的原因。东南亚国家多半向银行贷款以资助增长，但拉丁美洲国家则通过发售证券如债券和票据来筹集资金。日本银行是亚洲最积极的放款机构。截至去年底为止，亚洲借款者欠日本银行1186亿美元（约1920亿新元），即占国际主要银行未索回贷款总额3671亿美元的32％。不过，国际结算银行的资料显示，欧洲银行对亚洲的放款量也很大。截至去年底为止，它们被欠1455亿美元，即占未索回贷款总额的40％。德国银行是最大的放款机构，接着是法国和英国银行。在今年第三季，新兴市场发售的债券同美国国库券的风险报酬差距继续缩小，而拉丁美洲借款者所发售的新债券足以抵消亚洲和东欧的减幅。新兴市场今年第三季发售的债券值接近最高水平，达378亿美元。国际债券同一季度的发售总值则是1641亿美元。国际结算银行说，东南亚金融危机对银行放款有较大的影响。国际银行对马来西亚、泰国和台湾的新贷款在今年第二季就已经减少。这些银行来自10国集团、香港、新加坡以及一些欧洲国家。10国集团其实有11个国家：美国、日本、德国、加拿大、英国、法国、意大利、荷兰、比利时、瑞典以及瑞士。由于借给马泰台的款项减少，国际银行今年第二季对亚洲的放款减少30％，总额减至150亿美元；而国际银行同季度的总放款额是1150亿美元。不过，以传统标准衡量，银行流向亚洲的资金仍旧不少，这些资金占国际银行借给新兴国家的50％。

世界经济现状与当年“大萧条”时期有相似之处



《日本经济新闻》12月5日报道：最近，美国一些经济学家把以亚洲货币危机为首的世界经济的不稳定状态，与30年代爆发的经济大萧条作比较，并进行了讨论。他们认为，一些地区出现的通货紧缩和货币贬值等现象，与大萧条时期具有相似之处。甚至有人预测，亚洲经济将长期处于不景气状态，人们对此越来越感到担忧。美国企业研究所主任研究员梅金指出：“世界经济越来越呈现出30年代经济大萧条时期的三大特点”。这三大特点是通货紧缩、汇率下降和贸易保护主义。当时的主要舞台是欧美国家，而今是亚洲国家，其中通货紧缩和汇率下降的情况正在发生。纽约的经济学家分析说，大萧条时期，欧美等国为了维持和恢复金本位制，忽视了对经济采取刺激政策，而今，许多国家陷入了同样的陷阱当中。为了实现货币统一的目标，欧洲国家不得不把削减财政赤字放在首位。日本为了摆脱国债居高不下的局面，也犯了同样的错误。美国很多人认为，亚洲经济危机不会简单地结束，“通货紧缩的压力将长期持续下去。这是因为重建金融体系并不容易，而且，调整过剩的设备投资也需要相当一段时间。应该引以为戒的是中国经济，据说中国30％的生产设备过剩。不管中国当局如何打算，货币贬值的压力有可能增大。人们担心，一旦人民币贬值，那么日元等亚洲货币会进一步贬值，通货压力也将日益增大。当然，美国多数学者并不认为目前世界经济会陷入大萧条状态，因为世界经济增长率仍保持在2％的高水平，能够对付出现的危机。不过，美国出现把当前的世界经济状况与大萧条时期相比较的议论，这本身也说明美国方面对庞大的亚洲经济的崩溃感到不安，对亚洲政策当局存在着不信任感。

南亚怎么样？



据路透社12月7日报导，外国经纪行业在亚洲发生金融灾难后开始冷落印度，压缩在印度的业务，撤走资本。据说这正是全球结构调整的一部分。最新加入这一行列的德国摩根一格伦费尔银行说，该行将把在韩国、印度以及在泰国的股票销售和研究工作都转移到香港。摩根一格伦费尔银行是德意志银行下属的投资银行。这家银行说，这些变动包括调动和裁员，很可能影响大约2